深析财报——伟星新材，未来是否值得投资？（机会性分析）

本文作者：叶空的雪

通过财务报表快速读懂伟星新材这家企业

今天，让我们对伟星新材连续5年的的财务报表关键数据进行分析，看看伟星新材是不是一个值得我们关注和投资的好公司。

一：资产负债表分析

1：总资产   看总资产，判断公司实力及扩张能力 
总资产我们重点看两点：一是总资产的规模；二是总资产的同比增长情况。

伟星新材总资产逐年增加，公司规模不断扩大，2015-2019年，伟星新材的总资产金额分别为：29亿、36.7亿、42亿、46.1亿、48.2亿。总资产增长率分别为：13.35%、26.55% ，14.35% 、9.91%、 4.56%。公司总资产增长率超过10%，但公司最近2年总资产增长率有所放缓，这和塑料管道行业的发展趋势相一致的。

2：资产负债率     判断公司的债务风险 

资产负债率主要看两点，一是绝对值；二是同比增长情况。

资产负债率大于 60%的公司，债务风险较大。淘汰。

伟星新材2015-2019年公司资产负债率分别为17.50%、 25.17%、 23.52%、 20.74%、 19.05%，公司的资产负债率比较低，说明公司未来的经营风险较低。伟星新材目前没有发生债务危机的可能。

3：有息负债和货币资金  排除偿债风险 

有息负债和货币资金主要看两点。一是两者大小；二是有无异常。

对于资产负债率大于 40%的公司，我们要看它的货币资金是否大于有息负债 。

货币资金小于有息负债的公司，淘汰。

公司最近5年均没有有息负债，货币资金最近2年分别为10亿和16亿。A股中只有少数几家优秀的公司有息负债总额为0，说明伟星新材的货币资金非常充裕，短期内不可能有偿债的风险。

4：应收预付与应付预收      判断公司的行业地位 、

“应收应付”和“预付预收”主要看两点：
一是看（应付票据+应付账款+预收款项）与（应收票据+应收账款+预付款项）的大小；
二是看应收账款与总资产的比率 。

（应付票据+应付账款+预收款项）-（应收票据+应收账款+预付款项）小于 0，说明在经营过程中，公司的自有资金会被其他公司无偿占用，这样的公司竞争力相对较弱。
在实践中，我们会把（应付票据+应付账款+预收款项）-（应收票据+应收账款+预付款项）小于 0 的公司淘汰掉。
另外应收账款与总资产的比率大于 20%的公司，说明公司应收账款的规模较大，经营风险自然也较大。

伟星新材2015-2019年连续 5 年应付预收与应收预付的差额分别为：0.06亿、3.01亿、3.17亿、2.65亿、2.46亿。说明公司的行业地位较高，有比较强的话语权，上下游公司为伟星新材提供3亿左右的“无息贷款”，这也从一个角度解释了其不需要向银行借款的原因，这是行业龙头应有的表现。

另外应收账款与总资产的比值在8%左右，比较稳定，说明公司未来的经营风险不大。

5：固定资产占比   判断公司的轻重 

固定资产，只要看一点，那就是（固定资产+在建工程+工程物资）与总资产的比率 ，（固定资产+在建工程+工程物资）与总资产的比率大于 40%的公司为重资产型公司。 重资产型公司保持竞争力的成本比较高，风险比较大，当我们遇到重资产型公司，安全起见还是淘汰。

公司2015-2019年固定资产、在建工程、工程物资的合计金额与总资产的比例分别为：28.03% 23.57% 、23.62%、 24.12%、 25.77%

公司属于轻资产型的公司，未来维持竞争力所需的成本相对较低，风险也比较小。

我们查看一下公司固定资产的构成:

固定资产的构成有：房屋及建筑物、机器设备、电子设备及其他

其中房屋及建筑物占比36%，机器设备占比53%。

6：投资类资产分析    判断公司的专注程度 

投资类资产我们只看一点，那就是与公司主业无关的投资类资产与总资产的比率。优秀的公司一定是专注于主业的公司，与主业无关的投资类资产占总资产的比例应当很低才对，最好为 0，在实践中，与主业无关的投资类资产占总资产比率大于 10%的公司不够专注。淘汰。

计算出公司与主业无关的投资与总资产的比例分别为：0.77%、 7.32% 、2.33% 、7.22%、 4.25%。该比值相对较低，说明公司是专注于其主业发展的，这是好事情。

7：净资产收益率（ROE）    判断公司自有资本的获利能力 

归母净利润主要看两点，一是规模，二是增长率。

用“归母净利润”和“归母股东权益”可以计算出公司的净资产收益率，也叫 ROE。

净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、运营的效率。一般来说净资产收益率在 15%-39%比较合适。

伟星新材的净资产收益率2015年到2019年分别为20.24%、24.42%、25.68%、31.97%、29.29%，可以看到伟星新材的净资产收益率是非常高的。公司最近5年的净资产收益率分别为：21.46% ，26.15%， 28.19%， 29.45% ，27.05%，该比值也是较高，说明公司的自有资产盈利能力不错 。

通过伟星新材的资产负债表，我们知道伟星新材是一家在行业内有着很强地位和竞争力的公司。伟星新材是一家轻资产型公司，维持竞争力的成本相对较低。伟星新材非常专注于主业，在未来很长一段时间伟星新材能保持住竞争优势的概率比较大。海伟星新材的经营风险很小，短期内没有偿债风险 。

二：利润表分析

1：营业收入   判断公司的行业地位及成长能力 

我们通过营业收入的金额和含金量看公司的行业地位；通过营业收入增长率看公司的成长能力。 营业收入金额较大且“销售商品、提供劳务收到的现金”与“营业收入”的比率大于 110%的公司行业地位高，产品竞争力强 。“营业收入”增长率大于 10%的公司，成长性较好 。销售商品、提供劳务收到的现金”与“营业收入”的比率小于 100%的公司、营业收入增长率小于10%的公司淘汰掉

2015-2019 年，伟星新材的营业收入金额分别为：27.5亿、33.2亿、39亿、45.7亿、46.6亿。公司的营业收入增长率分别为：16.69%、 20.94% 、17.51%、 17.08% 、2.07%。我们发现伟星新材前三年公司营业收入增加很快，增长率都在20%以上，说明伟星新材的这三年处于快速成长时，前景较好。而 2018年与2019年增速明显放缓，大概增长速度在5%左右，这也不难理解公司为什么要拓展新的领域。

2：毛利率  判断公司产品的竞争力

高毛利率说明公司的产品或服务有很强的竞争力。低毛利率则说明公司的产品或服务竞争力较差。一般来说，毛利率大于 40%的公司都有某种核心竞争力。
毛利率小于 40%的公司一般面临的竞争压力都较大，风险也较大。

毛利率高的公司，风险相对较小。毛利率小于 40%的公司，淘汰

伟星新材的毛利率分别为：43.82% 、46.55%、 46.72%、 46.77% 、46.43%。公司的毛利率保持在46%左右，这是一个优秀公司的表现。毛利率高的公司，产品的竞争力就强，利润率也会高。

 3：费用率    判断公司成本管控能力 

毛利率高，费用率低，经营成果才可能好。优秀公司的费用率与毛利率的比率一般小于 40%。 费用率与毛利率的比率大于 60%的公司，淘汰。

通过计算2015-2019年公司的费用率分别为：22.60%、 22.26%、 22.72%、 21.59% 、21.88%。公司的费用率维持在22%左右，费用率/毛利率分别为：51.56% 、47.81%、 48.62% 、46.16%、 47.12%

该值相对偏高，一般优秀的公司该比例会低于40%。说明伟星新材的成本控制、费用管理能力方面需要加强和改进。

4：主营利润率    判断公司的盈利能力及利润质量 

主营利润是一家公司最主要的利润来源，主营利润小于 0 的公司，直接淘汰。毛利率大于 40%的公司，主营利润率至少应该大于 15%。主营利润率小于 15%的公司，淘汰。另外优秀公司的“主营利润”与“利润总额”的比率至少要大于 80%。“主营利润”与“利润总额”的比率小于 80%的公司，淘汰

通过计算，伟星新材的主营利润率分别为：25.60%，25.50%，24.65%，23.30%，20.71%。该比值稳定在22%以上，说明公司未来保持持续盈利能力的难度相对较小。主营利润/利润总额分别为99.83%、 100.01%、 99.86%、 97.28%、 98.38%

说明利润总额和净利润的质量比较高，该科目没有问题。

5：净利润现金比率   判断公司的经营成果及含金量 

净利润金额越大越好。净利润小于 0 的公司，直接淘汰掉。
优秀的公司不但净利润金额大而且含金量高。优秀公司的“净利润现金比率”会持续的大于 100%。过去 5 年的“净利润现金比率（过去 5 年的“经营活动产生的现金流量净额”总和/过去 5 年的净利润总和*100%）”小于 100%的公司，淘汰掉

净利润现金比率是衡量公司净利润中含金量的重要指标。2015-2017年净利润现金比率大于100%，尤其是2016年达到144.51%，但2018年只有98%。后期需要重点关注这个指标，100%以下有一定的风险性。 最近5年的平均值为110%，说明公司的赚的钱是真金白银。

通过利润表我们可以看到伟星新材行业地位比较高，产品竞争力强，毛利率一直稳定在 46%左右，产品具有核心竞争力，主营利润率稳定且结构合理，具有可持续发展性。净利润现金比率含金量高。但费用率|毛利率的占比偏高，这需要重视和改进。

三：现金流量表

 1：看经营活动产生的现金流量净额，判断公司的造血能力

经营活动产生的现金流量净额越大，公司的造血能力越强。优秀的公司造血能力都很强大。优秀的公司满足经营活动产生的现金流量净额>固定资产折旧+无形资产摊销+借款利息+现金股利这个条件。
 “经营活动产生的现金流量净额”持续小于（固定资产折旧和无形资产摊销+借款利息+现金股利）的公司，淘汰

从伟星新材2015-2019经营活动现金流量净额分析，2017-2018年经营活动产生的现金流量净额整体是成增长趋势的，而且是成一定规模的，说明公司自己造血能力强大，公司持续发展的内部动力强劲。

2：看“购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”，判断公司未来的成长能力

“购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”金额越大，公司未来成长能力越强。成长能力较强的公司，“购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”与“经营活动现金流量净额”比率一般在 10%-60%之间。
这个比率连续 2 年高于 100%或低于 10%的公司，淘汰

首先从购建三产支付的现金来看：2016和2017年金额下降，之后2018年-2019年呈现增长趋势。说明伟星新材还是在扩张之中，未来公司的营业收入和净利润有可能出现较大的提升，公司成长能力较强。

近五年伟星新材的经营活动产生的现金流量净额可以完全覆盖购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。说明公司还处于扩张之中，成长能力较强，伟星新材短期内不需要通过融资来维持经营。再通过比值的方法看一下，占比在10%以上，说明成长较好。

3：看“分配给普通股股东及限制性股票持有者股利支付的现金”判断公司的品质

优秀的公司应当每年分红而且分红率一般会大于净利润的 30%。连续高分红的公司财务造假的概率很小。分红率低于 30%的公司要么能力有问题，要么品质有问题。

通过5年的分红，可以看出伟星新材 的分红比例都在60%以上，公司还是很慷慨的。分红比例在一个比较适中的范围，未来这种分红的很可能继续持续下去。

4：看三大活动现金流量净额的组合类型，选出最佳类型的公司

优秀的公司一般是“正负负”和“正正负”类型。
连续 2 年为其他类型的公司，淘汰。

可以看出近5年，伟星新材都是正负负和正正负类型，这种类型都是好公司的类型。

公司经营活动产生的现金流量净额为正，说明公司主业经营赚钱；投资活动产生的现金流量净额为负，说明公司在继续投资，公司处于扩张之中。筹资活动现金流量净额为负，说明公司在还钱或者分红。公司靠着主营业务赚的钱支持扩张同时还还钱或进行分红。说明伟星新材会有一个很良好的持续。

5：看“现金及现金等价物的净增加额”，判断公司的稳定性

“现金及现金等价物的净增加额”持续小于 0 的公司，很难稳定持续的保持现有的竞争力。优秀公司的“现金及现金等价物的净增加额”一般都是持续大于 0 的。去掉分红，“现金及现金等价物的净增加额”小于 0 的公司，淘汰。

可以看出，连续 5 年海伟星新材末现金及现金等价物，都保持不错的增长态势。 我们可以看到伟星新材在 2019年末有16亿的现金， 可见伟星新材的实力还是很强的。

总结：通过对三大财务报表的分析，我们可以看到伟星新材行业地位比较高，产品竞争力强，资产负债率比较健康，毛利率一直稳定在 46%左右，非常优秀。公司持续加大投入处于发展扩张状态，对于未来的收入保障有好处。公司每年将 60%左右的利润进行分红，而且分红金额巨大，体现公司的对股东的责任。