PSA敲定收购欧宝 但是谁来填一个100亿美元巨坑？

欧宝易主标致雪铁龙，意味着欧洲将出现一个年销量500万辆级别的新巨头，但是通用欧洲百亿美元的养老金亏空，谁来填这个大坑？

欧宝和沃克斯豪尔品牌命运落定，通用汽车和标致雪铁龙集团（简称PSA）终于围绕前者向后者抛售欧洲业务的事情达成一致。随着标致雪铁龙与欧宝/沃克斯豪尔合并，新的欧洲汽车制造商巨头将出现。

PSA敲定欧宝交易

欧洲当地时间3月2日，知情者向路透社披露称，通用汽车和标致雪铁龙关于欧宝品牌交易取得进展，预计数日内公布结果；但当时标致雪铁龙监事会尚未批准，还不能保证交易免于延后或跳票的风险。

一天后，内部人士又透露出标致雪铁龙监事会3月3日批准交易的消息，并列三大股东法国政府、标致家族和中国东风汽车都在监事会设有席位。不过有关交易的金额、准确时间和具体方式还需要在下周一（3月6日）由官方公布。

3月4日，标致雪铁龙向媒体证实，将和通用汽车于格林尼治标准时间3月6日上午8:15（北京时间16:15）召开媒体发布会。外媒预计交易的相关信息将在发布会上公布，而通用汽车和标致雪铁龙发言人均未予置评。

这意味着，经过五年后通用和PSA之间一度失败的盟约又重新复苏。

2012年2月29日，通用汽车和标致雪铁龙签约结盟，以期旗下欧洲业务部与标致联手走出亏损。通用还斥资3亿欧元收购了后者大约7%的股份，成为当时第二大股东。双方将共享汽车平台、零部件和模块，在中小型轿车、多用途车和跨界车领域联合研发，并且共同建立全球采购合资公司，在各自的品牌和经销网络体系下销售车辆。

双方预计未来联合购买力可达1,250亿美元，从供应商处采购各类成品、零部件及其他产品服务等，从而大幅节约成本，在5年内将实现每年节约20亿美元的“协同效应”效果，两家公司各得一半，即大约10亿美元。

在传闻最盛时，甚至2012、2013年前后便出现了“标致雪铁龙收购欧宝或双方合并”的传闻。但是由于法国政府的介入，加上后来中国东风汽车对标致雪铁龙注资，通用的这份盟约渐渐失色，最后以出让7%股权、联盟瓦解告终。

随着标致雪铁龙渐渐走出亏损，从“回归赛道”战略转向“加速超越”，积蓄了一定的经济实力，也需要再扩大业务规模，于是上演了这一出“破镜重圆”。

新巨头将出现，但有个百亿美元大坑

将欧宝/沃克斯豪尔收入麾下之后，标致雪铁龙集团销量规模将增大40%左右，营收总额也将显著增长。

根据2016年通用汽车和标致雪铁龙的业绩报告，通用欧洲业务部和标致雪铁龙成绩相加，总营收可达716亿欧元（约合760亿美元），新车总销量430万辆（标致雪铁龙约300万辆，通用欧洲130万辆）。

标致雪铁龙CEO唐唯实（Carlos Tavares）上周表示，如果完全收购欧宝，有望获得“缔造欧洲汽车销量冠军的机遇”，未来新巨头每年新车销量可超过500万辆。而结盟后每年能够节约成本20亿欧元。

对照上文，2012年时协同效应为每年20亿美元，似乎通货膨胀之下，这个金额实际上等于没有什么增长。且不说能否达到这个目标，在通用和标致雪铁龙面前仍然有一个大坑需要填起来，这就是通用欧洲的养老金巨额亏空。

根据巴克莱银行分析师Alexis Albert等人的估算，通用欧洲养老金亏空总额在80亿到100亿美元之间，其中欧宝德国业务占据大部分，而英国沃克斯豪尔占据11亿美元。

其实通用汽车并不愿意将这部分亏空填满再达成交易，有知情人士表示，欧宝交易谈判一度陷入僵局，原因在于通用希望欧宝易主后仍旧不会在中国销售，并且在养老金填坑中只承担10到20亿美元部分。

过去16年里，通用在欧洲业务长期亏损，即便是设定了2016年扭亏的目标，也在第四季度功亏一篑。算下来，这十多年里通用总计在欧洲流失了200亿美元之巨，难怪在脱手欧宝时，通用会在价格和附加条件方面思量再三。

从地域上说，欧宝与标致雪铁龙更为毗近，且后者在B级车等领域的技术软肋可以由前者填补，存在达成协同效应的可能。但是欧宝之前的百亿美元养老金债务到底该怎么解决？通用提出的条件又如何应对？倘若是标致雪铁龙一方妥协为主，那么这个欧洲第二大车企的命运恐怕在好不容易扭亏之后，又会遇到新一段崎岖坎坷。【END】

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