渤海金控再发20亿公司债

来源：零壹租赁智库

9月6日，渤海金控投资股份有限公司（以下简称“渤海金控”）发布债券募集说明书，拟于9月10日发行2018年第二期公司债券。

本次债券发行金额不超过20亿，期限三年。并附第 2 年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权。经联合信用评级综合评定，发行人的主体长期信用等级为为AAA，本期债券的信用等级为AAA，债券无担保。

据悉，债券发行融得资金将用于补充流动资金与偿还有息债务。

总资产直逼3000亿 探索轻资产运营模式

根据渤海金控此前披露的半年报显示，截至6月末，渤海金控总资产2922亿，较2017年末数据有轻微下降，流动资产494.35亿，占比16.92%。应收融资租赁款总额468.9亿，不良率应收融资租赁款7.68亿，不良率1.64%，保持在较低水平。

2018上年实现营业收入198.7亿，营业毛利率37.52%，净利润13.65亿；流动比率0.87，资产负债率87.33%。

按照业务分布来看，渤海金控以飞机租赁和集装箱业务为主。其中，飞机板块上半年营收155.47亿元，毛利率36.21%；集装箱板块营收24.99亿元，毛利率47.59%。目前公司正在进行资产整合提升，探索轻资产运营。

境外业务不断扩张  资产流动性偏弱

近年来渤海金控境外租赁业务布局不断增强，2012年8月全资收购香港租赁；2013年末收购Seaco SRL100%股权；2015年收购Cronos80%股权；2016年收购Avolon，2017年收购C2。

频繁大规模的海外并购，在提升业务规模的同时，也对公司境内外各平台间协同能力及资产整合能力提出了更高的要求。

目前，渤海金控租赁业务产生的应收融资租赁款中用于抵、质押以取得借款的占比较大，受限资产比例较大，资产流动性偏弱。

同时，伴随着租赁业务规模的扩张，公司债务规模增长较快，整体杠杆水平较高。另外，其控股股东海航资本已将其持有的渤海金控股份中的 99.12%对外质押。

信用评级稳定 近三年债券均在AA+之上

作为目前国内唯一一家同时拥有金融租赁牌照、内资融资租赁试点牌照和境外牌照的上市租赁公司，渤海金控业务资源、资金实力优势明显。

截至2018年6月30日，渤海金控境内主要银行授信总额831.40亿，已使用授信额度499.67亿。最近三年发行的债券，评级均在AA+之上。

此外，渤海金控通过设立募集资金专户和偿债资金专户、制定债券持有人会议规则、设立专门的偿付工作小组、引入债券受托管理人制度、严格履行信息披露义务等方式进行信用增级。

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