巴菲特的护城河09 常见的估价工具

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巴菲特的护城河09 常见的估价工具

一命二运三风水四积阴阴德五读书，各位铁友好，欢迎光临铁歌的读书圈，之前我们阅读过多尔希的《股市真规则》，今天我们继续阅读他的《巴菲特的护城河》。

护城河是好公司的关键。估值是保证回报的关键。乘数是常用也常被误用用的估值工具。

市销率（price to sales，P/S）

等于总市值除以企业的主营业务收入。由于几乎所有公司都有销售价，其实企业暂时处于亏损，也是如此，这使得是效率特别适用于周期性企业或者因某种原因暂时出现亏损的企业。

市销率最适用于暂时出现亏损，或是净利率存在巨大改善空间的企业。请记住，高净利率说明单位销售额可以带来更高的利润，这又会带来更高的市销率。因此，如果一个低净利率的企业与类似低净利率企业的市销率保持一致，而且你认为这家企业能大幅削减成本，提升利润率，那么或许他就是你要寻找的便宜货。市销率的最大用途就是寻找拥有下跌缓冲期的高净率公司。如果一家公司以前一直拥有丰厚的净利率，但当前是小丽却很低，那么市场，就有可能看低。这家公司因为其他投资人很可能会把盈利能力的暂时下跌看成永久性的。如果这个公司能够恢复到以前的盈利水平，那么它的股票就有可能是值得买进的便宜货。

市净率（price to book，P/B）

他等于公司股票市值与账面净资产或股东权益之比。同城正面净资产代表企业与投资的全部有形资产，包括工厂设备，存货，计算机以及不动产等。之所以在特定情况下使用市净率是因为未来收益和现金流都是暂时的，只有公司拥有的实体性财产才具有更现实，更确定的价值。在股票估值中，使用市净率的关键在于认识“B”的含义。即使公司诶和公司比拥有相同的现金流，但构成其净资产的实体性资产，却可能相去甚远。因为创造经济护城河的很多竞争优势，大多并不反映在企业的账面资产中，比如商誉价值。因此，在评估股票价值，是我们最好还是从帐面净值提剔除商誉资产，尤其在市净率漂亮的令人难以置信，是因为庞大的商誉资产，可以实现正面价值急剧膨胀。值得注意的是，金融服务企业的帐面价值非常接近他们的有形资产价值在这里，唯一需要注意的，是一家金融公司不寻常的低市净率可能说明下面价值有问题：或许公司存在某些需要注销的不良贷款。

市盈率（price to earnings，P/E）

市盈率表现公司当前市场估值，它等于市价总值和净利润的比例。即股价与每股收益的比率。比如市盈率为10意味着公司当前定价是基于过去年份（历史市盈率）或未来年份（预测市盈率）

净利润的10倍。一般而言市盈率低意味着估值便宜，相反，市盈率高说明估值高。决定市盈率一个重要因素是公司的增长活力。如果A公司的净利润年度增幅是20%，而B公司年增幅只有10%，那么投资A公司的回收速度要相应快一些，因此A公司就会给市场以更高的估值获得一个交易溢价。如果一支股票的市盈率低于同行业的其他股票，那么极有可能说明，这家公司极富投资价值，也有可能是这种股票，只会有这么低的市盈率，因为他的资本回报率本来很低，出现强势增长的真正的希望不大，或是竞争优势本来较弱。

收益率

如果把市盈率倒过来，也就是用每股收益除以每股市价就可以得到收益率。如果一只股票的市盈率为20，那么他的收益率就是5%（1/20）。

市盈率与利润增长率之比（PEG）

Peg通常用来评估成长股的低估或高估问题。当小于1的数字被视为便宜，接近1的数字视为公平，大于1表明高估。这种估值方式适用于公开上市的年轻企业。高盛于2011年买进脸谱公司，脸谱的评估值在500亿美元左右，基于当时5亿美元的利润，它的市盈率倍数是100，咋一看，这个数字很贵，但如果该公司的那个能够随后取得百分之百的年增速，他还是相对不错的，事实上，在2011年该公司的PEG比例还是处在1左右的平衡值。

一定要注意计算市盈率时采用的哪个“E”。最适宜的就是自己的“E”，看看公司在顺境和逆境时的表现，再想想，未来会比过去好还是恶化，据此估价公司未来的平均收益。

牢记影响股价的四个因素风险，资本回报率、竞争优势和增长率。在其他条件相同的情况下，我们不必太看重风险较高的股票，而对拥有更多资本回报率更强，竞争优势和更高增长预期的公司多加关注。如果一个公司具有长期成长潜力，同时拥有低资本投资、若竞争以及合理的风险，那么和一个拥有同样成长预期，但较低资本回报率和较大不确定性竞争态势的公司相比，它的价值就高得多，当在使用PEG的投资者，别忘记高资本回报率基础上的增长，要比低资本回报率基础上的增长更有价值。

耐心就一定会有回报，无论多强大的企业，他的股票不可能永远停留在峰顶，就像巴菲特说的那样，在投资的这个世界里根本就不存在意外。这个是列出所有你准备买进的好公司耐心等待好价格，一旦机会出现变不失时机地买入。在这个世界上既使是最好的生意，如果价格不合适，也会变成不好的投资。挺得住，不要慌张。在整个世界都告诉你快跑掉的时候，就是你应该买进的好时机，当所有媒体都在吹捧一片欣欣向荣，好公司肯定没有好价钱，但股市都在充满恐慌的时候，你也许会得到一分廉价大餐。

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作者：铁歌读书
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