这股，躲开！

昨天，宁德时代又大涨了。

为什么要说“又”呢？

因为，它确实称得起这个“又”字——

（宁德时代上市以来周K线图）

宁德时代于2018年6月份在Ａ股上市，首日开盘价30元。

在30－40元的价格上，上下起伏了一年半——从2019年11月起，开始起飞。

一气冲到今年的每股最高价582元。

在不到两年的时间里，涨逾18倍。

它现在为什么这么热？

引无数英雄竞折腰？

原因就在这里：涨得多——而且，还是短期！

股价在不到两年的时间里上涨这么多，为什么呢？

我们先来看看它的经营业绩——

（宁德时代近年营收数据）

营收从２０１８年的２９６亿，上升到２０２０年的５０３亿。

两年时间内，涨幅大约７０%。

还不到一倍。

那么利润呢？

（宁德时代归母净利润数据）

归母净利润从２０１８年的33.87亿，上升到２０２０年的55.83亿。

两年时间，增幅大约６５%。

也不到一倍。

嗯，利润和营收增幅相近，说明产品量价齐升。

至少没有出现明显的增收不增利现象。

营收、利润双升，这是好事情。

可是一想到经营业绩上升不到１倍，而股价却上升超过１８倍，内心多少还是有点疙瘩不太好受。

奥秘在哪？

当然是在估值啊——

（宁德时代估值趋势图）

宁德时代的股价启动前，也就是２０１９年１１月之前，估值一直在３０来倍区间徘徊。

２０１９年１１月股价启动后，估值水平最高上涨到２１０余倍。

最大涨幅约近６倍。

看明白了吗？

宁德时代最近两年股价涨得好，经营业绩增长得固然好，但更大的功劳还是因为估值提升！

经常有朋友质疑：腾腾爸，你为什么这么讨厌甚至仇视这些新能源、硬科技公司呢？

我告诉你：我从来没有讨厌、更没有仇视过新能源、硬科技，我只是警惕它们热炒后的高估值而已！

比如，茅台便宜了，我就喜欢，茅台贵了，我就不喜欢。

再比如，腾讯便宜了，我就喜欢，腾讯贵了，我就不喜欢。

当然，除了高估值，我对宁德时代不太感冒，还有两个原因。

一是它的商业模式，不是我喜欢的类型。

（宁德时代资本开支与自由现金流数据）

宁德时代属于高资本开支消耗的典型。

２０２０年营收总共５００亿，毛利７０亿，净利５０亿，资本开支居然高达133亿。

你可以说它是高成长前提下的必然的高资本消耗。

但盈利能力可不会骗人，数据就摆在这——

（宁德时代盈利能力数据）

毛利率不到３０%，与上市前相比，连年下降。

净利率１０%上下，与上市前相比，连年下降。

ＲＯＥ数据目前在１０%上下，与上市前相比，也是连年下降。

这些数据，都是客观的、真实的。

是由背后的天生的商业模式决定的——这个行业是新生的行业不假，赛道的前景似乎也很广阔，但它天生的不是太好赚钱——这个也是事实。

二是它最近的定增计划，让我比较疑惑。

２０２１年上半年财报公布还有几天，我选择的是２０２１Ｑ１财报上披露的数据——

（宁德时代２０２１Ｑ１财报截图）

截止到今年一季度末，宁德时代账上光现金就近７２０亿。

加上其他流动资产，现金及现金等价物就高达７３０余亿。

而它的资产总计，也不过１７００来亿。

也就是说，宁德时代４０%以上的资产，是现金！

（宁德时代２０２１Ｑ１财报截图）

截止到今年一季度末，宁德时代的有息负债不过２９０余亿（短期负债62.14亿+一年内到期的非流动负债１４.７３亿+长期负债70.46亿+应付债券143.39亿）。

这样算下来，宁德时代的净现金头寸高达４００余亿（货币资金－有息负债）。

一家现金流这么充裕的企业，为什么还需要这么快地在资本市场上大手笔地搞再融资呢？

这是我不太好理解的地方。

现在的宁德时代，如日中天。

市场上，人称“宁王”。

此时写文章对它进行质疑和唱衰，这又是在干典型的出力不讨好的事儿。

文章还没写完，还没来得及大笑三声，我就感觉到一股浓重的杀气，隐隐地从背后袭来。

喷友们，我的工作结束了，你们的工作——开始吧！

但是，丑话说在前头——有本事，拿出你们的数据，摆出你们的逻辑。

腾腾爸脾气不是太好。

没有数据没有逻辑的胡骂乱嚼，小心我替天行道——割你小鸡鸡哦！

全文完。

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作者简介：

我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。

擅长用最简单直白的语言，阐述最深刻复杂的道理。

擅长做市场判断、估值定位和企业分析。

擅长在网络上撒泼、打滚、吹牛、灌水、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事。

喜欢用文字记录下自己的思考与操作，让时间和实践来检验自己的投资成色。