靠“外财”续命的彩电之王——康佳

昔日彩电之王

靠变卖资产“输血”

都9012年了，我们想看的，是上市公司“素面朝天”的本来面目，而不是经过涂抹后的容颜。

借用一句诗就是：洗尽铅华始见金，褪去浮华归本真。

2019年中期业绩已经播报了有一段时间，陆陆续续已经公布了不少。

午茶君统计发现，截至8月20日，已经公布中报业绩近500家公司中有400多家存在非经常性损益，其中上半年非经常性损益为正的占比超90%。

值得注意的是，近60家公司非经常性损益占归母净利润的比值大于50%。其中20多家公司比值更是大于100%，这意味着如果没有非经常性损益的支撑，这些公司上半年业绩将呈亏损状态。

盈利全靠“外财”瘾

这里我们发现一家公司——深康佳A（康佳集团），英文名：KONKA，1999年，康佳的彩电产量超越“长虹”，成为当时行业的老大。

拥有一台“KONKA”彩电一度成为一个家庭重要的财富象征。

随着时间的推移，康佳这个家电界曾经的神话，似乎越走越艰难。

乍一看今年的中报业绩，归母公司净利润3.53亿，还算过得去吧。

按照康佳集团日前发布的半年度报告所说，公司营收及归母净利润同向增长，听起来不错，不过实际结果却好像有些尴尬。

我们做一个简单的算术题，若把非经常性损益拎出来看，深康佳A就很虚了。显然是另一番景象：由盈利3.53亿画风一变成亏损6个多亿。

扣除非经常性损益后，深康佳A今年上半年亏损金额高达6.23亿！差距如此之大，问题自然出在“非经常性损益”上。

午茶君这里简单科普下，这里所说的非经常性损益，主要包括两类：

一类是变卖资产带来的收益，这些资产多半来源于股东牺牲自我的“可贵”精神，属于“亲戚”为公司创造利润来源。

另一类就是属于“亲戚”之外的范围，一般是与企业不相干的社会公众、政府等带来的效益。

也就是说，投资收益、资产处置、政府补助等业绩“水分”是主要来源。

但是很明显，无论是亲还是不亲，非经常性损益的特征就是临时性和非持续性。

深康佳A这几年倒是持续性保持的还可以，但是稳定性就不好说，忽多忽少。

尤其是将其净利润与非经常性损益放在一起，线性高度拟合，这就不得不让人猜测，这是有预谋性的“非经常性损益”？

由于会计利润是根据会计分期假设来确认的，所以上市公司可以灵活控制非经常项目发生的时点，以此来操纵报告期的会计利润。

而所谓的非经常性收益也只是体现在账面上划转这个动作上，非要说什么作用的话，那就是充当暂时粉饰报表、掩盖苍白业绩的角色，并不代表公司的经营状况和业绩增长情况。

也正为此，监管大大规定上市公司必须在年报中披露“扣除非经常性损益后的净利润”，但往往一些投资者就会忽略这一点。事实上，扣非净利润才是上市公司的真实业绩。

8年“瞒天过海”

年近不惑的康佳集团，作为老牌家电企业，这样的业绩“水分”实在惊人。

A股市场存在不少靠补贴或者变卖资产盈利的上市公司，这也几乎成为一些上市公司一贯的做法，靠非经常性损益来粉饰净利润的猫腻……我们都知道，依靠非经常性损益推高净利润乃至由负变正，比比皆是。

说白了，就是靠“外财”粉饰利润，但是康佳的情况属于靠“外财”美化自己队伍里的王者。

若不是有非经常性损益撑着，这家昔日的电视之王已经连续亏损8年！

自2011年开始，康佳的扣非净利润一直处于亏损状态。截至2019年上半年，康佳主营业务亏损累计超过36亿元！

今年，已经是康佳集团自2011年以来扣非净利润连续为负的第9年了，更直接一点，康佳集团在这9年内一直依靠补助和出售资产来维持业绩。

卖了那么多年电视，还不如随随便便卖一块地挣得多！

当然了，为了好好活着，康佳也不是没做努力，2016年起，康佳就启动了业务转型，但似乎相比较被时代淘汰的电视业务，康佳陷入的是一种品牌困境——被时代遗忘在过去。

转型3年以来，新业务也并未成大气候，为了不那么打脸，那可不就得“开个美颜”，不至于那么难看。

为此，康佳不断舍弃陪自己一路打拼的“兄弟”，多次抛售旗下资产。只2019年上半年，康佳就转让了3家公司的部门股权，获投资收益5.59亿元。

新业务暂未增利，为了活着，康佳也只能变卖资产输血了……

只是，这种“粉饰”又能维持多久？还剩多少资产够康佳集团继续“挥霍”呢？

又是瑞华？

酌情考虑，偶尔“美颜”一下也就算了，睁只眼闭只眼，但是一混就是8年，是真有点瞎了。

或许是因为上市公司用非经常性损益虚增利润的时点比较好控制，让康佳染上了“瘾”。

不看不知道，细看吓一跳，又是一家瑞华“关系户”？康得新之后，再现康佳？？

广大股民都知道，这段时间以来，瑞华在上市公司财报里就像是癌一样存在。

不知是否家底不够厚实了，康佳已经开始动了外部融资的念头。

资产卖了这么多，也没能改变康佳“手头紧”的问题。截至2019年6月，康佳集团流动资产合计248亿元，流动负债为227亿元，其流动资金仅为21亿元。

3月底，康佳拟通过非公开发行股票募资30亿元，20亿用来偿还银行贷款，10亿用来补充流动资金。而数据显示，自2016年以来，康佳的经营性现金流是一个持续净流出的状态，截至2019年上半年已经累计流出超105亿元。

换句话说，很长一段时间以来康佳都处于举债经营的状态。

更不幸的是，7月底，深康佳A因陷入瑞华风波被证监会叫停非公开发行项目审核。

另外值得注意的是公司的商誉。

近两年，由于康佳进行了一项非同一控制下的股权收购，账面商誉金额闪电式上升。但就数据来看，康佳存在商誉减值计提不足的可能。

而这种种疑虑的背后，是否有瑞华的“功劳”，我们不得而知。

比这个更重要的是，那边电视业务逐渐颓废、新业务嗷嗷待哺，这边康佳账面上的钱已经快见底了，康佳还有多远的路呢？

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