国际金价波动加剧，是出场，是入场？

从美国大选看国际金价

随着11月3日美国总统大选的临近，全球黄金市场和股市交投情况更加聚焦大选的选情，其主要原因在于不同的美国总统，将会有不同的执政理念，这将会对全球的政治、经济、军事、贸易、货币政策和国际格局产生不同的影响。

从美国大选首场辩论的情况来看，首场辩论显得有点混乱，美国哥伦比亚广播公司发布的及时民意调查数据显示：48%的观众认为是拜登赢了，41%的观众认为是特朗普赢了，10%认为是平局;另据美国广播公司和益普索集团公布的民意调查显示，65%的美国人不认同特朗普在应对新冠肺炎疫情方面的表现，仅有35%的美国人表示支持，不凑巧的是，美国有线电视新闻网10月2日消息，特朗普确诊新冠肺炎，并前往沃尔特里德军事医院接受治疗。从首场辩论的民意调查数据来看似乎拜登更占优势，但惊奇的是当地时间10月5日下午，特朗普在未痊愈的状态下返回白宫，那么10月15日在迈阿密举行的第二轮总统候选人辩论是否由此而翻转，都还有待观察。

虽然特朗普一向不按常理出牌，善用奇招，但在此需要看清的是，无论谁最终当选美国总统，都面临着四大挑战：

一是如何施策应对新冠疫情。毕竟美国迄今为止已有740万例以上的感染病例和20多万的感染病例，如果疫情继续蔓延，其后果不只是摧毁美国经济，而且会导致美元体系的崩溃。

二是如何恢复经济。自3月份以来，美国为了应对新冠疫情对美国经济的影响，在调整联邦利率的基础上，已累计释放了超过5万亿美元的流动性。9月27日，美国众议院议长、民主党人领袖佩洛西又表示计划推出2.4万亿美元的财政刺激方案，目前这一法案还悬而未决。从美国恢复经济的策略来看，现阶段美国经济是以天量货币来强推的，但问题是目前美国的疫情还未能见底，这种货币应对疫情的政策还能持续多久。

三是如何缩减债务，降低美元风险。据美国近期发布的国会预算办公室预测数据显示，美国2020年年度负债将达3.3万亿，规模相当于美国国内生产总值（GDP）的16%，预计到2023年美国总负债将增加到24.5万亿，相当于GDP的107%。有经济学家分析认为，政府过多负债将导致市场借贷利率提升，危机经济复苏。

四是如何打造国际竞争新优势。当前，美国在特朗普政府“美国优先”策略的主导下，通过频频退出国际组织，以减少束缚，不断制造贸易摩擦，不断挥舞“制裁大棒”，到处恐吓要挟，在全球频繁军事行动，释放国际局势紧张气氛，并以“危害国家安全”为由，遏制中国科技企业发展。美国这些种种作为足以让人瞠目结舌，其实则是想通过非常规手段，来打造一种国际竞争的新优势，但这对美国的国际形象和信誉是一种透支，那么新一届美国政府该何去何从？这无疑是一种智慧的考验。

客观的说，无论谁当选新一届美国总统，上述四大挑战无疑都是悬在头顶的达摩克里斯之剑，若美国短时间内无法解决，美元的价值和战略地位必将遭受严重吞噬，黄金的货币信任锚作用还将进一步凸显，而国际金价的高位区间性波动还将阶段性存在。

从资金流看国际金价

为了应对全球新冠肺炎疫情冲击和稳定金融市场，各国都推出了一系列经济刺激计划，但有意思的是各国并未出现高通胀或恶性通胀，其原因何在？这对国际金价又有何种影响？

据美国劳工部9月24日公布数据显示，且截至9月12日，美国持续申请失业救济人数已高达1258万，“失业潮”几乎渗透到所有的行业，其中最严重的三大行业为航空、旅游及零售业。据欧盟发布的反应欧元区经济活跃状况的综合PMI数据显示，欧盟及欧元区PMI也接连创下有记录以来新低，其中航空、旅游等行业50%以上的企业面临倒闭，纷纷向政府求援纾困。另据信报10月5日消息，日本超3万家企业破产，超6万人失业，日本9月服务业采购经理指数（PMI）终值经季调后升至45.9，至此，日本服务业终值已连续8个月收缩。

从美、欧、日的有关数据中不难发现，目前疫情冲击范围主要圈定在相对集中的领域，这也就迫使各国在制定经济刺激计划时更加强调针对性，向特定的市场注入流动性，扩大其资产负债能力，但这并不代表企业真正的现金流，这也是当前市场未出现高通胀或恶性通胀的关键原因，这对黄金的走势意味着什么？

从黄金的零售消费来看，尽管各国央行向市场补充了额外的流动性，但这些资金在政策的疏导下，主要流向如航空、旅游、服务业等受受损严重的行业和群体，所以这些额外的流动性对黄金的零售消费支撑影响有限。

从黄金的现货、期货和ETF等角度来看，各国向市场注入天量流动性的同时，也造成了两方面无法避免的风险，一方面企业在救助资金用尽后，又面临新的资金缺口；另一方面企业或个人受不确定因素影响，在获取救助资金后，并不会立即用于生产或消费，导致银行存款增加，政府负债增加。在这两方面叠加作用下，一个较为尴尬的局面亟待化解，即银行存款不断增加，而宏观调控又面临着巨额的资金缺口，于是负利率的呼声也就越来越强，这直接刺激市场避险需求飙升，这也是当前国际金价高位徘徊的关键支撑。

总体来看，无论是美国总统大选，还是各主要经济体刺激经济的措施，在全球疫情蔓延态势有效控制前，黄金将阶段性呈现出零售消费低迷，而黄金的现货、期货和ETF的交投却热情高涨，在此境况下，黄金的边际收益率也将逐渐降低。

（以上内容不构成投资建议或操作指南，依此入市，风险自担）