为你解析，十大因素决定黄金上半年仍有上涨空间
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全球经济前景依然疲软
随着2020年的来临，全球经济前景不确定性仍然存在。标准普尔全球评级预计，明年美国经济衰退的可能性将在25％-30％之间，而此前的预测是在8月份报道的30-35％之间。同时，彭博指数估计未来12个月美国经济衰退的可能性为29％。芝加哥联邦储备银行的国家活动指数11月反弹，触及2018年2月以来最高水平，也暗示全球经济衰退风险下降。因全球经济前景的不确定性给黄金带来支撑。
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全球央行降息实行低利率是否持续
美联储于1月30日公布利率决议，维持1.5%-1.75%的利率不变。同时，将超额准备金率上调至1.6%。美联储还将隔夜回购利率调整至1.5%。1月30日晚上20:00，英国央行以7-2的票数维持基准利率在0.75%不变，符合市场预期。2月4日，澳大利亚央行维持0.75%历史低点利率不变。新西兰联储下周货币政策会议降息可能性趋近于零. 日本央行目前正在实施的负利率政策。在全球宽松背景下，货币政策当局乐于见到通胀上行和实际利率下行，这对黄金上涨行业有着很大的支撑。
1月31日，国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃在例行记者会上表示，现在的中国如今比17年前重要许多。SARS爆发期间，中国对全球GDP的占比仅有4%，现在却高达18%。她强烈建议，各国央行今年维持宽松立场。“去年共有49家央行决定降息，促使经济成长率上升0.5个百分点。”
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全球收益率再次大幅下跌
当前，市场避险资金涌入债券市场，全球收益率再次大幅下跌，特别是1月17日之后，主要经济体的10年期国债收益率跌幅明显加大。其中，美国10年期国债收益率自1月17日从1.84%大幅下降，1年期收益率也从1.56%下降至1.45%，实际利率从0.14下降至-0.09，而市场关于美联储3月29日降息的预期上升至26.6%。，瑞士10年期国债收益率为-0.8%，德国10年期国债收益率为-0.4%，而美国10年期国债收益率为1.5%。另外，中国10年期国债活跃券的利率水平，从2020年1月17日的3.08%，持续下跌，到2月4日已经跌到2.800%，累计下滑28个基点（BP）。
显然，全球经济不稳定性在增加，经济下滑的概率在大大提升，全球负利率资产可能进一步上升，而黄金作为避险资产的价值还将进一步凸显。这也是未来金价走强一大驱动力。
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美国大选
随着2020年进入美国大选年，美国政治的不确定性将成为牵动市场的一个因素。美国大选在即，民主党参议员沃伦表达了她对货币政策的观点，她将通过征收新的财富税并推动低美元（即通货膨胀）来支付数万亿美元的愿望清单。而特朗普总统认为“过于紧缩”的货币政策反复与美联储发生冲突，他可能会非常乐意支持两党推动建立更“积极管理”，更具通货膨胀性的货币体系。这听起来更像是现代货币理论，美国政府努力按比例增长债务并偿付利息，但未来几年可能会以一种或另一种形式出现，即直接印制弥补赤字所需的美元，而不是发行新债券，这可能会进一步推动黄金价格上涨。另外从历史数据看，黄金在美国大选年往往呈现出先涨后跌的走势。在7月至8月两党选出各自的候选人之后，自9月开始黄金往往会偏向于下行，但是总统是否最终连任往往对当年的黄金走势产生最终影响。
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美国伊朗冲突
伊朗也许放弃对美国杀害其高级军事指挥官采取进一步的报复行动，但该地区仍然高度动荡，很容易再次升级。地缘政治紧张局势并不局限于中东。朝鲜进行新的导弹试验的威胁，也是2020年可能出现的问题之一,伊局势此时升级可能另一个原因——与即将到来的2020年美国大选有关。早在2012年奥巴马的连任选举时，特朗普就已将对伊政策与时任总统支持率挂钩。大选年已经到来，在弹劾风波下，为了争取支持率，继续挑起事端为连任加码也是特朗普很可能的动机之一。
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去美元化
过去一年，各国央行加大了美元储备以外的外汇储备多元化，以削弱美国对国际交易的政治控制，黄金是主要的替代选择。世界黄金协会预计2020年各国央行将为黄金市场提供强有力的支持，预计央行将连续第十一年成为黄金净买家。与此同时，鉴于全球经济和政治的不确定性因素在明年持续，黄金作为对冲风险的工具仍将备受青睐，由此认为今年的黄金前景仍靓丽，且届时多头可能实现更大爆发。
另外，2019年4月1日，《巴塞尔协议III》在全球生效。现在，银行可以在某些情况下将其持有的黄金作为零风险资产。这意味着黄金在国际货币体系中的官方角色数十年来首次得到提升。 各国央行正在购买创纪录数量的黄金世界黄金协会(WGC)报告称，2018年各国央行购买了创纪录的651吨黄金。这是自1971年尼克松宣布美元与黄金脱钩以来最尼克松宣布美元与黄金脱钩的净买入规模，并且较2017年增加75%。
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英国脱欧
1月31日英国正式脱离欧盟，成为历史上首个退出欧盟的国家。不过真正脱离欧洲还有11个月过渡期，这段时间里，英国需要与欧盟在货物与服务贸易、渔业、航空业、医药和安全等一系列领域达成关系协定。在这么短的时间里，达成一个双方满意的贸易协议，几乎是不可能的。如果没有协议的话，那英国和欧盟就在WTO规则之下进行贸易活动。
如此一来，英国便要在年底再次面临“硬脱欧”，英国对于脱欧谈判的争议恐将延续下去，使过去数年的政治乱局陷入持续状态。
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全球黄金ETF规模创新高
世界黄金协会投资研究主管Juan Carlos Artigas表示，受金价上涨影响，以ETF形式进行的黄金投资规模在2019年创下新高。该趋势表明，许多投资者，包括机构和零售业投资者正通过黄金ETF增持黄金。就黄金持有量而言，2019年黄金ETF达到了历史新高。所以，这不再是只发生在美国或北美的一种投资现象。现在在欧洲上市的黄金ETF储备几乎与北美的一样多。
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黑天鹅事件
由于对中国新型冠状病毒疫情的担忧首次扰乱了金融市场以来，10年期美国国债收益率从1.82%跌至最近的1.54%，长期Baa工业债券收益率从3.99%跌至3.84%，彭博/巴克莱Baa所有到期公司债券收益率从3.05%跌至2.89%，后者是七年来最低的。高收益债券是受到冠状病毒风险不利影响的美国信贷市场的一个主要组成部分。尽管如此，1月17日至1月27日的综合投机级债券收益率从5.26%飙升至5.79%，之后又回落至1月29日的5.58%。然而，1月30日的股市抛售发出了警告，投机级债券收益率将再度攀升。当然笔者认为，疫情对经济的影响将是短期的。
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黄金ETF持仓
根据彭博汇编的数据，全球黄金ETF总持有量在周二上升至2561.2吨，达到2013年1月以来的最高水平。距离2012年12月2572.8吨的峰值水平仅有一步之遥，如果这个数字继续上升，全球黄金ETF总持有量将刷新历史纪录。由于最近新冠病毒疫情影响着市场以及美联储不断扩大的资产负债表，极低的实际利率以及欧央行和日本央行不愿将货币政策正常化，才是黄金持续受到青睐的理由。另外，全球央行之前以所未有的速度印刷纸币，将利率降至零以下（在考虑通胀因素后）。到目前为止，这大幅已经推高了股票、债券以及房地产等资产的价格，继续买入这些资产的风险也越来越大。极低的利率意味着由于持有黄金等零收益资产没有了机会成本，因此投资者越来越多地将其作为对冲工具加入投资组合。
就技术面而言（如下图所示）国际黄金自2018年10月12日以来走出个5浪结构，按照波浪理论，第5浪的理论高度应该=1浪顶点+1浪涨幅*1.618。计算下来=248美元。那么第5浪应该走到的价位是1445+248=1693美元。
图一黄金周K线图
图二黄金上升旗形图
另外我们也可以把这五浪结构图看成已经形成的2个旗形图（如上图2所示）从周K线上看2019年6月到12月形成二个比较完美的上升旗形形态,而第三个旗形的旗杆正在形成，从价格行为的角度看旗杆长度，理论上长度应该等于前旗杆的长度。前旗杆长度为251美元，则251+旗帜突破位1480=1726美元。以上两图用了二种不同的分析方法，其结果也相差不了多少，其指向只能说明一个问题：黄金仍然有上涨空间。（曾庆龙）