母公司铁牛集团宣告破产，众泰汽车日子更不好过

作者：龚进辉

2020年，对于成立17年的众泰汽车（以下简称“众泰”）来说，无疑是最为艰难的一年，没有之一，坏消息贯穿全年。其不仅公布凄凄惨惨的前三季度财报，临近年底更是无比尴尬，噩耗接连传来。

12月以来，众泰连发两则公告，公告显示，众泰汽车全资二级子公司众泰新能源、众泰汽车全资三级子公司杭州杰能动力有限公司、杭州益维汽车工业有限公司和浙江众泰汽车销售有限公司均被永康法院裁定破产清算；全资二级子公司浙江众泰汽车制造有限公司重整。

这还没完，众泰母公司铁牛集团也陷入困境无法自拔，无形中给处于至暗时刻的众泰蒙上一层阴影。12月23日晚，众泰发布公告称，铁牛集团因严重资不抵债，且无继续经营的能力，缺乏挽救可能性，被永康法院裁定终止重整程序，并被宣告破产。母公司破产、子公司破产+重整，众泰太难了，简直难上加难。

铁牛集团曾有过高光时刻，实际控制人应建仁、徐美儿夫妻一度成为“永康首富”。近年来，因为铁牛集团的没落，他们成为被限制高消费的常客。数据显示，2019年铁牛集团巨亏124.76亿元，其中归属于母公司所有者的亏损金额为59.83亿元。截至2019年末，铁牛集团总资产367.47亿元，负债322.78亿元，净资产只有44.69亿元，资产负债率高达88%。

铁牛集团之所以一步步滑向破产的深渊，与众泰密切相关。2016年，铁牛集团借壳金马股份，以116亿元全资收购众泰，溢价率高达428.52%。当时，铁牛集团签署一份业绩对赌协议，承诺众泰2016-2019年经审计的扣非净利润分别不低于12.1亿元、14.1亿元、16.1亿元、16.1亿元。

但事与愿违，4年下来，除了2016年、2017年众泰销量可观之外，2018年、2019年销量大幅下降。即便是巅峰期的2016年卖出33万辆，也不足以支撑众泰净利润达到预期的12.1亿元，仅为0.83亿元。2017-2019年同样没有达标，扣非后的归母净利润分别11.04亿元、-12.41亿元和-111.31亿元。

在铁牛集团的护航下，过去4年，众泰不仅没有迎来净利润的稳定增长，反而合计巨亏111.85亿元，让人大跌眼镜，不仅让众泰置于险境，也让自身处于尴尬境地。按照协议，铁牛集团应对众泰进行补偿。不过，铁牛集团并未履行补偿协议，无论是股权移交还是现金补偿，均未落实到位。

如今，随着铁牛集团被法院裁定破产，众泰再从铁牛集团获得补偿的可能性更低，微乎其微，未来何去何从不确定性陡增，命悬一线。对此，众泰在公告中强调，铁牛集团破产后续处置，可能会引起本公司实际控制权的变化。换言之，众泰可能易主，实际控制人从铁牛集团（持股比例43.99%）变更为新的接盘侠。

那么问题来了，真的会如众泰所愿，出现白衣骑士来拯救这家危机四伏的汽车厂商？我个人持悲观态度。毫不客气地讲，眼下的众泰就是个烂摊子，要钱没钱，要人没人，要技术没技术，要生产没生产（处于停产状态），加上负债和亏损高得吓人，谁接盘谁倒霉。因此，我认为，易主只是众泰的美好期望，实现可能性较低，但凡有点汽车常识的人都不会接盘众泰。

一个不争的事实是，近年来，众泰销量、净利润直线下滑，在疫情冲击之下，其日子更加不好过，今年上半年业绩用“惨不忍睹”来形容一点也不为过。

财报显示，上半年公司营收7.7亿元，同比减少76.69%，归属于上市股东的净利润为亏损10.34亿元，上年同期净亏损2.9亿元，同比下降256.08%，基本每股收益-0.51元，上年同期基本每股收益-0.14元。同时，公司合计生产汽车574辆，销售汽车1417辆，几乎处于无车可卖的尴尬状态。

众泰Q3表现也没好到哪里去，亏损5.3亿元，前三季度亏损15.63亿元。可以预见的是，2020年全年，众泰销量将达到历史新低，尽管亏损较去年大幅收窄，但处境仍不容乐观，市值蒸发超过300亿元，股票变成“*ST众泰”就是最佳证明，已处于退市边缘。

如今，随着子公司、母公司相继破产，无异于把众泰逼到悬崖边上，在自救无望又失去外援的情况下，情况一天比一天糟糕，凉凉、倒闭也不无可能，我预测最终可能面临破产或重整。原因很简单，这与众泰无法越过三道坎有关：

一是技术关。众泰产品走的是逆向开发路线，通过收购、模仿获得整车生产能力，但缺少核心技术使其在激烈的市场竞争中陷入被动局面。从众泰及其子品牌的一系列动向来看，其似乎从来没有认真对待造车这件事，进入汽车行业更像是一场资本游戏。

由于缺乏核心技术，众泰无法适应中国车市转型升级的大趋势，加上新能源补贴退坡，加速其边缘化。整个2019年，众泰一直处于沉寂状态，未推出新车，也没有进行国六排放标准的升级，导致多款车型在大部分地区无法销售，销量自然出现暴跌。

众所周知，新能源汽车大势所趋，众泰向电动化转型原本就慢半拍，还遇上众泰新能源破产清算，募投项目处于暂停状态，无疑使众泰布局新能源汽车赛道承受巨大打击，开发项目停滞已成定局，迎头赶上的可能性微乎其微。而众泰不在新能源汽车领域有所作为，注定没有未来，毫无胜算可言。

二是人才关。从2019年起，众泰欠薪传闻就未曾断过，社保费用也未按时缴纳。今年以来，疫情使本就不堪重负的众泰更加雪上加霜，为了尽可能节省开支，众泰湖南基地决定延长员工假期至2021年6月30日，并鼓励员工主动离职。当员工大量离职或不在岗，众泰内部组织正常运行都成问题。

11月27日，众泰人力资源部宣布，众泰研究总院全体员工自11月30日起开启无限期放假模式，返岗时间另行通知。这意味着，众泰研究总院已处于停工状态。因此，你会看到，今年绝大多数时间，众泰都处于停产状态，而停产对于汽车厂商来说简直是灭顶之灾，由此带来一系列问题，使本就羸弱的众泰更加不堪重负。

三是供应商关。众泰拖欠众多供应商货款，让合作伙伴蒙受巨大损失，非常寒心。比如，众泰因拖欠核心供应商比克电池6.21亿元货款，去年8月被告上法庭，自身被冻结4183万元财产。退一步讲，即便众泰新能源没有走到破产清算这一步，失去供应商的鼎力支持，众泰连像样的新能源汽车都生产不出来，更别提在竞争激烈的市场占据一席之地。

随着众泰研究总院停工，寄予厚望的众泰新能源破产清算，加上铁牛集团的补偿彻底落空，众泰手中自救的筹码越来越少，未来前景不容乐观。或许，2020年不是汽车产业真正意义上的冷冬，但对于众泰来说已足够寒冷，非常难熬，快撑不下去。造车不易，且造且珍惜，2021年众泰只能自求多福。