爱博诺德冲刺科创板，眼科市场进口替代还有多大空间？
2020年5月22日，科创板上市委2020年第26次审议会议召开，审议爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司的首发申请。爱博诺德闯关科创板的背后，是我国眼外科市场进口替代从无到有，从中端到高端的故事。
爱博诺德主营产品覆盖眼科手术和视光两大领域。主要针对白内障和屈光不正这两大类造成致盲和视力障碍的主要眼科疾病。其在手术领域的核心产品为人工晶状体，视光领域的核心产品为角膜塑形镜，以及围绕这两项核心产品研发生产的一系列配套产品。其中人工晶状体销售额占比超过90%的收入。
爱博诺德创始人解江冰毕业于加州大学戴维斯分校理学博士,是教授级高工，曾任职于世界知名眼科医疗器械公司。2010年，解江平后回国创立爱博诺德。
在一次采访中，解江平提到了创立爱博诺德的主要原因：我国是一个白内障大国，但当时，中国30%的白内障手术使用的仍然是国外淘汰的硬式晶体，软式可折叠人工晶体全部依赖国外进口。只有实现高端人工晶状体的国产化，才能降低人工晶体价格，让更多人能够用上高质量的产品。
在创业初期时，爱博诺德的规模并不大，其核心研发人员王曌博士在采访中提到，在她选择加入爱博诺德研发人工晶状体时，爱博诺德的规模加上保洁员才不到6个人。
10年间，爱博诺德以人工晶体为突破点，打破行业高端产品进口垄断，并建立起手术类和视光类两大产品线，成为国内首家高端屈光性人工晶状体制造商。2019年，爱博诺德营收达到1.9亿元，净利润6575.722428万元。
作为爱博诺德的D+轮投资机构，銘丰资本副董事长、创始合伙人金雪坤表示：作为眼科上游头部公司，爱博诺德在生物材料领域拥有极高的研究能力和产品开发能力，而生物材料既可以用于眼科，也可以适用于医美。在国外，很多眼科巨头都有医美类产品，例如强生；同时，医美上游企业也有很多拥有眼科的产品线，例如我们熟知的最近刚被艾伯维（Abbvie）以600多亿美元收购的医美龙头艾尔建（Allergan）也有眼科产品。銘丰资本投资爱博诺德，看中的就是爱博诺德在生物材料领域的研究和开发能力应用到医美的前景，投资爱博诺德也是銘丰在医美布局中的一步。
眼外科：高增长+进口垄断的市场
爱博诺德所在的眼科医疗器械市场是全球第五大医疗器械细分市场，根据EvaluateMedTech® World Preview 2018, Outlook to 2024中的报告显示，2017年全球市场份额达到277亿美元，2017年-2024年市场年复合增长率达到6.2%。
根据爱博诺德招股书显示，眼科包括眼外科和视力保健两大领域，其中眼外科包括各类眼外科手术（白内障手术、玻璃体视网膜手术、青光眼手术、屈光手术等）的产品、耗材和设备；视力保健包括隐形眼镜和各类滴眼液。
2017 年眼外科市场规模约 90 亿美元，预计 2018 年至 2023 年复合增长率为 4%，其中植入性产品、耗材产品、设备及其他市场规模分别约为 30 亿美元、40 亿美元、20 亿美元。同年视力保健市场规模约 140 亿美元，预计 2018 年至 2023 年复合增长率为 4%，其中隐形眼镜、眼部健康产品市场规模约为 80 亿美元、60 亿美元。
在细分领域中，植入性产品（人工晶状体、青光眼手术产品等）预计增长率 6%，将成为增速最快的细分领域。
从眼外科具体产品分布来看，在植入性产品中，人工晶状体为最主要的细分领域，目前单焦点人工晶状体市场占比较大，超过 50%。在耗材产品中，白内障手术耗材占比最大，其次为视网膜手术，最后为屈光手术耗材。在设备及其他领域，诊断显示设备占比最大，其次为白内障手术设备、视网膜手术设备、屈光手术设备等。
在竞争格局方面，全球眼外科市场排名前四的企业分别为：爱尔康（美国）、强生视觉（美国）、蔡司（德国）和博士伦（美国）。
眼科高值耗材是高壁垒的行业，行业门槛高，行业集中度较高。目前眼科三巨头诺华爱尔康（Alcon）、雅培眼力健（Abbott Medical Optics）和博士伦（B&L）公司垄断了全球80%人工晶体的市场份额。
而在中国眼外科市场，2016年，中国老龄化人口（>65岁）比例达10.8%，预计2050年我国60岁以上人口将超过4亿。老年人是白内障的多发人群，在60到89岁的老年人中，白内障的发病率达80%，90岁以上人群发病率可达90%以上。白内障患病人数依照65以上老龄人平均患病率80%测算。我国白内障患病人口基数较大，但手术率较低，白内障手术发展空间巨大。
根据中国防盲治盲网数据统计,中国实施白内障手术数量由2012年140万例增加至2018年362万例。在治疗方式上，白内障手术日益从复明性手术向屈光性手术转变，可提高视觉质量的中高端人工晶状体使用量越来越多，但这类产品的病人自付比例较高，医保限制较多，使用人群相对较少。
中端产品占比最多，高端产品增速较快
虽然市场增速较快，但国内眼科市场的一大问题是国产人工晶体产品处于产业链价值低端。产品附加值较低，对于高端进口产品替代性不强。
2014年，爱博诺德推出了拥有自主知识产权，有高端屈光功能的可折叠人工晶状体，打破了进口产品在高端人工晶状体技术和市场上的垄断局面。爱博诺德是国内首家高端屈光性人工晶状体制造商，也是国内主要的可折叠人工晶状体制造商之一。
从爱博诺德招股书来看，爱博诺德的主要营收来源是手术类的人工晶状体和视光类的角膜塑形镜。
人工晶体是一种植入眼内的人工透镜，取代人眼天然晶状体，起到矫正或修正人眼视力的作用。人工晶状体用于治疗白内障，是全世界用量最大的人工器官和植入类医疗器械产品。
当前人工晶状体主要的应用包括三大类，一类是用于替代白内障病人浑浊天然晶状体，定位于白内障手术病人；一类是用于控制和矫正近视的角膜塑形镜；还有一类是用于治疗近视的ICL眼内晶体，需求人群是近视手术患者。爱博诺德的中端、高端人工晶状体主要用于白内障手术治疗。
来源：爱博诺德招股书
从销售数据上看，爱博诺德人工晶状体销售额占据公司总营收的90%以上，销售量为676,911片。
目前，爱博诺德销售最高的仍是中端产品，高端产品的进口替代增速较快。2017年-2019年，收入占比及销售数量占比最高的产品类型为中端产品 A1-UV/A2-UV/ALD，2017-2018 年，收入占比均超过 85%，销售数量占比超过 90%。
爱博诺德的中端产品A2-UV型人工晶状体产品，主要用于低价扶贫手术，2017年-2019年的销量分别为8.65万片、16.25 万片和 17.51 万片，占公司人工晶状体销量的比例分别为 49.02%、52.86%和 42.52%。爱博诺德在招股书中也提到，自 2018 年下半年起，受国家实施城镇居民与农村合作医疗的医保政策整合调整过渡，以及部分省区医保优化调整支出结构影响，低端白内障手术量增长率出现阶段性放缓。
在2018年后，爱博诺德推出高端人工晶状体产品，产品多元化增加，中端产品A1-UV/A2-UV/ALD 的收入占比和销售数量占比相对下降，但仍均超过 70%，仍为最主要的产品，且较上一年度保持增长态势。
高端产品AQBH/AQBHL 产品 2018 年投入市场后，迅速获得市场认可，2019年度的收入和销售数量保持 4 倍左右的增长。2019年，高端产品AQBH /AQBHL销售量为5.872万片，占公司人工晶体销售比例13.02%。
另一高端产品线Toric 作为一款具有散光矫正功能的产品，由于该类手术操作相对复杂，对手术医生的技能要求较高，销售数量在 2017 年投入市场后增长较慢，但其收入占比较小，对公司收入变化的影响很小。
爱博诺德在视光类的主要产品是角膜塑形用硬性透气接触镜（以下简称“角膜塑形镜”，俗称OK镜，即Orthokeratology Lens），角膜塑形镜是目前市场上的近视矫正器械之一，不仅可以矫正视力，还可控制度数增长。大量的临床数据表明，角膜塑形镜对控制青少年轴性近视增长具有确切疗效，用户主要定位于儿童和青少年。
此前，动脉网曾深度分析过国内角膜塑形镜市场，详细内容可见《角膜塑形镜国内市场增长迅速、规模或达200亿，仍面临三大挑战》。
爱博诺德和欧普康视是目前中国内陆地区仅有的两家拥有角膜塑形镜注册证的企业。2019年，爱博诺德自主研发的普诺瞳角膜塑形镜获批上市。
根据招股书数据，爱博诺德角膜塑形镜2019推出市场，产量为85927片，销量为23237片。
图片来源：爱博诺德招股书
爱博诺德在角膜塑形镜产品上也有创新的突破。和同类产品相比，主要区别是采用高透氧材料，使眼睛在配戴塑形镜时仍能获得较多氧气。
发力海外市场和上游产业链
爱博诺德在眼外科医疗器械领域实现了多个高端产品的突破，这些成就离不开研发人员的心血和不断的研发投入。爱博诺德2017年到2019的研发投入占比分别为21.87%、15.51%和14.68%。
从现有的市场份额来看，爱博诺德还未达到市场天花板。在未来，爱博诺德还将向人工晶体上游产业链发力。
根据爱博诺德向上交所提交的科创板申报材料披露，其角膜塑形镜材料之前主要从Contamac采购，但已于2017年启动了自制材料的研发。与外购材料进行测试对比，自制材料更符合一致性评价标准；目前公司已获得了药监部门批准，可以使用自制原材料生产角膜塑形镜。
同时，爱博诺德从2017年开始开拓境外市场，A1UL/AQUX/AQBXL系列产品逐步获得海外客户认可，收入规模和销售数量均保持 100%以上的增速。目前，爱博诺德海外市场已覆盖德国、希腊、卢森堡、巴基斯坦、泰国等国家。
公司中长期发展目标是开发眼科全系列医疗产品，包括植入类眼科耗材、手术器械、手术设备、视光产品、眼科制剂等产品，覆盖白内障、屈光不正、青光眼、眼底病变等诸多领域，成为国内眼科医疗领域的创新型领军企业。
銘丰资本合伙人王镇博士表示：中国的眼科市场潜力巨大，根据不完全统计，目前市场规模已经超过800亿人民币，年增长率在10%左右，白内障治疗和青少年近视治疗是眼科中的核心门类。
爱博诺德最初以人工晶体为起点，从成立到现在的短短10年就迅速搭建起了涵盖人工晶状体、人工晶状体植入系统、眼科粘弹剂在内的手术类产品，以及包括角膜塑形镜在内的视光类产品。
其中，爱博诺德的软式人工晶体是国内第一个拿证的高端国产品牌，在未来国产替代进口，软性晶体替代硬性晶体的发展格局中，爱博诺德人工晶体的市场潜力巨大。与此同时，爱博诺德自主研发的角膜塑形镜（普诺瞳）也是目前国内除欧普康视之外的第二个获批的国产角膜塑形镜，市场前景可观。
除了具有真正核心竞争力的产品，丰富的产品线布局，爱博诺德利用产品在材料、光学设计、加工工艺等方面的相通性，共享销售渠道等，做到很好的增加营收，降低整体成本。
关于銘丰资本
銘丰资本主要专注于消费医疗的投资，尤其是消费医疗中细分出来的医美上游中的新型填充材料、耗材，医美中游的服务端等核心价值企业。銘丰资本先后投出了爱博诺德、成都八大处整形医院等一批优质企业。
参考资料：被国外品牌垄断的人工晶体行业路在何方？——弈投
角膜塑形镜国内市场增长迅速、规模或达200亿，仍面临三大挑战——动脉网
爱博诺德招股书
文 | 杨雪
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