两年多了，今天聊一下成长五剑 题图 / 祈年殿之秋 作者 / 一石二鸟 标签 / 五剑 部分成长五剑...
题图 / 祈年殿之秋
作者 / 一石二鸟
标签 / 五剑
部分成长五剑的跟投人对我有意见。因为我平时的文章都是提价值五剑，从来不提成长五剑。感觉像是买了个“后娘养的组合”。
来源：且慢，截至2020.12.16
组合你可以说是“后娘养的”，但业绩你可绝对不能说是“后娘养的”。截至2020年12月16日，成长五剑运行823天，已将净值打到2.2663，年化收益率为43.68%，辗轧沪深300指数近74个百分点。同期业绩甚至要好于同门兄弟价值五剑。
既然是这么好的业绩，那平时为啥不拿来吹牛呢？因为我一直持这样的观点：一个组合最起码要运行两年以上才有说服力。先扎扎实实的做业绩，两年以内的任何东西，就不要拿出来吹牛逼了。
即使是现在，组合已运行两年零三个月。但由于没有经历过熊市，仍然是不完整的，我不好意思拿出来吹嘘。相比而言，价值五剑由于经历过完整的熊市，底气要更足一些。
这个年化收益率确实能吓死人的，我给大家解释一下。一是建仓在历史低位。组合建仓于2018年9月14日，当时对应上证指数2700多点，基本上是抄到了近三年的大底。二是所选基金与近两年市场的成长风格比较契合。组合完美的捕捉到了近两年的消费、科技、医药、白酒、新能车、光伏、周期等板块的结构性大牛行情。
所以，成长五剑完全就是赶上了股市的好时光，挨刀时没在场，吃肉全赶上了。当然，这么高的年化收益率也是不符合客观规律的。随着时间的推移，特别是在经历弱市后，组合的年化收益率估计会缓慢回落到15%-25%的正常区间。
从投资逻辑上讲，成长五剑就是价值五剑的翻版，同属于“只择基不择时”的主动权益优选策略。投资逻辑、选基原则、调仓频率、收益预期、风险收益特征等完全相同。可以理解为“成长版的价值五剑”。
与价值五剑相比，成长五剑又有以下几点不同。
一是成分基金都偏向成长风格，组合配置呈“均衡配置偏成长”的格局。组合七只成分基金，都是呈鲜明的稳健成长风格。除了极具成长性的科技板块外，也分散配置于消费、医药、新能源、光伏、周期等优质赛道。七只成分基金均匀贡献了组合的收益，不依赖于任何单只基金，这使得组合在各种行情下具备极强的生存能力。
二是超低频调仓，换手率极低。刨去第一次的组合建仓，成长五剑成立以来两年零三个月仅四次调仓。其中2019年全年几乎就没有动。这个换手率比价值五剑都还要低。
来源：且慢
三是组合以博取超额收益为主要目标，波动和回撤、跟投人的持有体验并非考虑的重点。成长五剑成立以来的年化波动率为20.17%，要高于价值五剑的17.02%。同期的最大回撤也要略高于价值五剑。
为了让大家更好的理解组合，我将7只成分基金逐一给大家进行解读和点评。
来源：且慢
1、国富沪港深成长精选
国富沪港深成长精选由徐成掌舵。国富基金虽然规模不是很大，但其主动管理能力是相当出色的，徐荔蓉、赵晓东、徐成等均是值得托付之人。国富沪港深成长精选2018年组合成立便调入，持有至今。徐成深耕港股及大中华经济圈等海外市场，偏成长风格，持股较为分散，控制回撤的能力较强。
2、中欧时代智慧
这只基金的仓位源于周应波的中欧明睿新常态，组合成立时即调入。2020年2月因每日限购1000元无法使用而被动换为中欧时代智慧。2020年8月周应波离任后由成雨轩单独管理至今。周应波离任后，我力排众议将这只基金留在组合，没有再去追波波。事实证明这个决策是完全正确的。成雨轩的风格与周应波完全相同，而且由于规模较小，今年的业绩还要好于波波。成雨轩完全具备独立做出优秀业绩的能力，后市值得期待。
3、兴全精选
兴证全球的主动管理能力不用赘述，现在旗下优秀基金经理也很多。相比而言，我更喜欢像董承非、谢治宇这些“老兴全”的人。乔迁和陈宇都是兴全内部培养起来的，是血统纯正的“老兴全”的风格，她俩是年轻一代中的佼佼者。乔迁的兴全商业模式被我选入了价值五剑，陈宇的兴全精选调入了成长五剑。兴全精选波动稍大一点，但涨起来毫不含糊，极富攻击力，每次都能创新高。兴全精选自组合成立时即调入持有至今，为组合贡献了较大收益。
4、交银新成长
两年前还被称为交银“黄金一代”代表人物王崇，目前已是交银施罗德绝对的中流砥柱。交银新成长是组合里唯一一只规模超百亿的基金，配置较为均衡，运行稳健，长短期业绩都不错。其使命是组合的压舱石和稳定器，防范组合整体大起大落和风格漂移。我请来资历相对较深的王崇坐镇，使组合更为稳定和厚重。
5、汇添富文体娱乐
汇添富文体娱乐由汇添富的新贵杨瑨执掌，2019年12月调入。杨瑨在业绩刚露头时就被我们识别，果断调入组合。汇添富文体娱乐的投资范围定位于“精神消费”相关领域，主要投向互联网、消费、生物医药等领域。杨瑨出身于名门汇添富，投资体系完善，选股功力深厚，回撤控制较好，完全具备成为“大腕”的实力。
6、万家臻选混合
在万家基金，莫海波绝对是扛鼎之人。早在2017年，我就已经盯上莫海波了，不过当时万家基金仅靠他一个人打天下。现在万家基金黄兴亮、李文宾等人已成长起来，基础更为厚实。莫海波是典型的“赛道型选手”，主要做行业比较，也有一定的行业轮动。我之前说过：这种基于行业景气度研究的比较投资具有较高的挑战性，若能在胜率上有所提高，其收益将是相当惊人的。莫海波毫无疑问是属于胜率较高的选手。
整个11月成长风格在市场处于绝对劣势。万家臻选2020年11月3日调入组合后极其给力，飚涨11.66%。由于莫海波力挽狂澜，成长五剑在11月依然录得3.69%的正收益。
7、广发利鑫灵活配置混合
广发利鑫由老将李巍和新锐段涛共同执掌，日常管理以段涛为主。广发利鑫模仿傅友兴广发稳健增长的打法，股票仓位常年定位于60%（目前尚未配置债券）。相比于广发稳健增长，其业绩弹性要更大一些。从目前来看，广发利鑫仅用60%的股票仓位不仅辗轧了沪深300指数，其业绩甚至不输一些没有仓位限制的基金。段涛的核心能力圈聚焦于消费、医药和高端制造等领域，是我们比较看好的年轻基金经理。
成长五剑彻底贯彻了我“抓灰马，吃最肥的鱼身”的选基指导思想。我们不唯书，不为唯上，只唯实。整个组合没一个大牌，最大的“腕”也就是交银的王崇。我们找的都是一些名气不大，但极其“能打”的人。
除了压阵的交银新成长之外，其余基金我最初调入时都只有2-3亿的规模。两年下来，这些基金都已经发展到20-30亿，甚至更高的规模。这说明他们的能力也逐渐为市场所认可。但实际上我们两年前就已经捕捉到了，这就是属于赚认知差异的钱。
成长五剑由于我平时很少提及，关注的人不多，所以不必像价值五剑那样去考虑跟投人的持有体验。这其实是一个很大的优势。这个组合的目标就是向前冲，波动和回撤并不是考虑的重点。
成长五剑823天将净值打到2.27，打下了一个很好的基础，非常有希望做出“十年十倍”的净值。成长五剑的使命是：砸烂行业的天花板，不断挑战向上的空间。
“十年十倍”不是喊出来的，是拼出来的。成长五剑少说多做，就是拼命干——找愿意拼命的基金经理，和我们一起拼！
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原创来源：微信公众号：二鸟说（twobird2017）