老唐实盘周记2020/04/25

今晚有事，周记提前推送。

本周交易

无

当前持仓

目前持仓茅台44%，腾讯27%，洋河11%，分众7%，古井B7%，海康5%。

下表除股价和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。

上周数据

注：

①持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同而发生小幅变化；

②老唐买点或卖点，代表如果公司总市值触及此数值，老唐计划买入或卖出，与个股历史买入成本无关；

③仓位加总偶尔可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。

收益

2020年内收益-1%（四舍五入数据）。

自2014年公开实盘至今，年度收益率分别为62%，13%，23%，62%，-18%，52%，-1%（均不含新股收益）。

若2014年元旦净值为100，则当前净值为450。以6.32年折算，年化收益率约26.9%。

本周重要事项

1.原油宝事件。

本周最热闹的事，可能应该是原油宝事件。

在周二的文章《从负油价奇迹谈确定性及仓位管理原则》里，老唐已经谈过自己的看法。

这里只有一句话是需要补充的：原油宝事件再次用数以亿计的金钱，给我们论证了【不懂不碰】四个字，远比一堆牛股代码重要。

2.茅台披露2019年年报本周茅台披露年报及分红。

归母净利412亿，扣非归母净利414亿，比之前公司预告的405亿略好，但仍然略低于我一年前的测算：

时间真快。截图的时候，回看了2019年3月29日的股价，是841.54元。

一年时间，不知不觉又涨了48.6%，完全没感觉到

今天的估值表里，我微调了茅台的三年后（2023年）估值，以及对应的买点。

这是在2023年公司净利润700亿左右的估算基础上调整的。找时间我将计算过程码出来分享给大家

分红算及格，略低于我的预期。

在一个半月之前的《聊聊李保芳的功过及对新帅的期望》一文里，我提到对分红的期望值是：每股分17.5元以上。

实际分红方案是每股17.025元。算及格吧，无惊喜无失望。

接下来就是等待周一晚上的一季报，比较乐观。

乐观的原因，一者是一季度公司的主要销售，是在春节前的备货过程中就完成的。

截至目前，1499指导价的茅台依然一瓶难求，一批价格实际在2000~2200元间波动。

对于969元从厂家进货的经销商而言，完全不存在任何放弃的可能。

因此，茅台公司没有什么销售障碍，就是按照自己的计划释放营收。

顺带说一声，公司已经允许经销商支付6月份的订货款了。以此推测，近期应该不可能提价了。

但个人估计：今年提价的概率依然很大，快则中秋前，慢则元旦前

二者是增值税率下降的正面影响。

2019年4月1日，我国将增值税率从16%降至13%。增值税率下降，但茅台含税出厂价没变，降幅会成为公司的净利润。

一季度会体现这部分额外的同比增长——同样969出厂的普茅，每瓶会产生22元的营收增长（969/1.13-969/1.16）及约15元左右净利润增长。

三者是去年底到今年初，公司大力扩张和电商平台及大型商超的合作，这些合作行为变相提升了出厂均价。

3.海康披露2019年年报和2020年一季报。

年报业绩已经预告过。

但一季报营收降5.17%，净利润降2.59%，扣非净利降0.93%，有点超预期

原以为疫情之下，大面积停工，怎么滴也要下滑个两成左右。居然才下滑这么点儿，果然是优秀的人会不断带来惊喜

不知道自三月下旬海外疫情大爆发之下，海康能否继续如此优秀？（海外业务大约占海康近三成营收）。

财报我还没看

。

一者最近可能由于连载《巴芒演义》的缘故，书房阅读量锐降，甚至牵连其他原创文章的阅读量也跟着暴跌。

直接导致最近三年里，首次出现没有客户来预定五月广告档期的情况

（以前一直是需要提前一个多月预定的）。

这样，倒是释放了我“应该确保广告之间有电视剧插入”的歉疚心，正好偷懒不码字了，给自己放个小长假，看看闲书，追追美剧

【最近除了追《国土安全》第8季、《风骚律师》第5季之外，又跟上了《黑钱胜地》，马上看完第三季了。推荐】

二者因为都是跟踪比较久的公司，熟悉了，大体看个弹屏新闻，基本能想象出财报的大体模样，不着急；

三者为了保护眼睛，我更喜欢等某宝打印版到手后这样看

所以，我还在等快递

4.关于《巴芒演义》东坡词版

目前已经有五本露面，分别是

• @蛋炒饭 收到的“一蓑烟雨任平生，也无风雨也无晴”版；

• @姜楠 收到的“且趁闲身未老，尽放我、些子疏狂”版；

• @腰马合一 收到的“人生如逆旅，我亦是行人”版；

• @南京小白 收到的“此心安处是吾乡”版。

• @晴耕雨读 收到的“几时归去，做个闲人，对一张琴，一壶酒，一溪云”。

还有一本未露面

5.关于入选读书笔记。

除了昨天推送的王冠亚的笔记之外，还有七篇各有特色的笔记入选。