【基金大咖看牛年】农银汇理基金赵诣：秉持敬畏之心，与投资者共成长

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2019和2020年，公募基金整体取得了较好的业绩，一度让“公募基金”这个品类成为大众理财的热门产品。这是行业健康发展的良性结果，也是一位基金经理所乐见的景象。

深入研究逆向而行

比较幸运的是，2020年，我所管理的基金均取得较好投资回报，农银工业4.0混合、农银新能源混合以及农银研究精选混合分别以166.56%、163.49%和154.88%收益成为行业前三名（排名来源：海通证券，主动混合开放型，业绩经托管复核）。

这是意料之中的结果，又是意料之外的收获。意料之中，是因为我们对2020年的基金投资布局中，有一些确定的东西；意料之外，是整个板块和行业的强势上涨超越当时布局的预期，市场给予了更多机会。

2019年底，新能源板块因为政策等因素影响出现快速下跌，其他一些国内有核心竞争力的公司，估值却在不断提升，站在当时的时点，我们判断2020年新能源至少能赚业绩增长的钱，这相对确定。

新冠疫情的突然到来，干扰了全球的生活生产，也打乱了投资步伐。不仅布局的标的出现大幅下跌，产品也面临着一定的回撤压力。越是在这个时候，越需要专业投资机构清醒的认知，去分辨危与机，替投资者做好每一步的投资决策。

2020年三四月市场极度悲观，个股和板块集体大幅下跌。当时我一直在思索三个问题：经过快速调整后，光伏和新能源行业是否已经处于估值的合理区间？海外需求是否如市场表现那样极度悲观？如果此时左侧布局，产品和自己所需要承受的回撤压力如何？

在弄清楚这些问题的答案后，看到很多看好的个股都跌到底部区域，我选择坚定地逆势加仓。从2020年5月欧美开始复工，需求逐步恢复之后，新能源板块出现了超预期强势上涨，产品获取了第一阶段收益。

新能源行业的表现是2020年的亮点，但板块走势也并非一帆风顺。2020年七八月时，新能源车行业的中报业绩相对较差，但根据调研数据，能明显看到产业链公司的排产明显提升，而且逐月加速，那时候就把很多涨幅较大，对于竞争格局有一定担心的光伏公司换成了新能源车。

长期投资创造回报

一年期业绩如何，是相对比较短的评判维度，也不是我管理基金追求的最终目标。开始管产品的时候，虽然规模不大，但当时想的就是如果自己管理的是一只大规模基金，我该怎么做？通过训练自己以一个更大体量基金来思考交易决策，我倾向于左侧建仓，淡化交易。

投资者可能很关注，如何筛选优质个股？任何标的，我倾向于从两个维度来选：一选赛道，赛道的空间要广、周期要长，这决定会有很长的投资周期，在这个行业里，希望它的竞争格局已经明确稳定，这样才能赚到确定增长的钱。

二看公司，主要关注四个方面：首先看公司是不是行业龙头。每个人对龙头的定义都不同，一方面我需要公司的市场份额是行业头部，第一或第二，我更希望是第一；另一方面，我希望公司能够引领行业的发展。

其次，希望公司有自己的核心壁垒，也就是“护城河”，这样大概率不会出现被弯道超车的机会。

第三是看公司的治理结构。公司要想成为伟大的企业，管理层、尤其是董事长格局和抱负非常重要。

第四，我们希望能够赚取公司成长的钱，一定希望公司能够出业绩，如果是行业原因业绩差一点可以接受，但行业景气度起来，企业还没有利润，这可能赚的是偏主题的钱，这有违我投资的初衷。

这两年都是基金大年，公募基金整体业绩都很高，去分解一下这些企业的股价表现，可能2/3来自于估值的提升。但纯估值的提升有尽头，未来一定需要时间通过业绩的增长消化高估值。

2021年，我个人认为不能再期望基金有过去两年这么高的收益率，但整体资金往权益市场流动的趋势在加强，投资结构性分化也会加大。

公募基金是普通投资者资产配置中优质的投资产品，建议投资者以一个更长的维度来投资基金。很多统计结果都得到类似结论，持有周期越长的人，就越能赚取相对丰厚的回报。希望投资者都能抵御中途波动，与优质基金产品共成长！

编辑：王朱莹