国海富兰克林:一家声望被低估的基金公司
最近整理旧书的时候发现一本老的泛黄的旧书——Mark Mobius写的《利润通行证》。于是突然想写写国海富兰克林。
马克·莫比尔斯(Mark·Mobius)这位极富个性的光头大咖,当年因为新兴市场投资一战成名。2006年,他与巴菲特、彼得·林奇等并列为《纽约时报》“全球十大基金经理”。
莫比尔斯早在1986年,首次将资金投向马来西亚、菲律宾等市场。那时候新兴市场在金融市场还是一个陌生词汇。
凭借数十年出色的投资业绩,他开始被称作“新兴市场教父”,也有人叫他“新兴市场投资的印弟安纳·琼斯”。琼斯是《夺宝奇兵》系列电影的主角。
我在这本书里学到的最重要的就是,“要想得到回报,就要承担风险”。
他在书里说,“俄罗斯股市能在一年内飙升200%,也能在一周内迅速下跌40%,在土耳其,一个月内高达50%的上下并不稀罕。高波动性是新兴市场的共同特征。
“当经纪人在各个渠道疯狂向你推荐股票时,就要保持万分警惕,而市场所有人都在高喊血溅街头时,就出现了入场时机。”
Mark Mobius一年365天里,至少有超过200天在世界各地。从俄罗斯到波罗的海,从中国到亚洲各国的旅程精彩绝伦。我大概也是受他启发,逐渐找到行走世界认识世界的乐趣。
邓普顿的光环
Mark Mobius所在的富兰克林邓普顿集团,在历史上出过3位投资大师,创始人邓普顿爵士老爷子是其中之一。至今说来也是声名显赫、无人不晓。
特地查了下数据,截止2020年12月31日,富兰克林邓普顿集团旗下管理资产规模已经达到1.5万亿美元。
早在2004年,富兰克林邓普顿集团在国内组建的合资基金公司——国海富兰克林基金成立。中方股东是国海证券,目前中方持有51%股权,是控股股东。
由于工作关系,早些年有很多机缘遇到邓普顿集团的高管。比如当时主管全球投资的总裁StephenDover,我曾经访谈了很多次。印象特别深的是,他说,从第一次来中国算起,他对中国的了解已经有25年以上。对中国的熟悉程度让我意外。这在海外的机构投资者中,几乎是凤毛麟角,即使今天也是如此。
他常年到访各个新兴市场,见闻和思考都给当时的我极大的启发。所以对国海富兰克林也有颇多好感。
国海富兰克林从建立之初,投资风格也一定程度延续了富兰克林邓普顿的传统。投资理念的核心,就是 “基本面驱动”。
“基本面驱动”其实就是现在大家都在说的价值投资,在过去数年中其有效性得到了市场印证,国海富兰克林在这个领域深耕已久。
外方股东富兰克林邓普顿的研究机构遍布34个国家,全球的投研团队超过1000人。全球的投研人员共享统一、共享和互动式的投研平台,可以帮助投研团队对某一热点能够迅速集中集团全球专业投研人员的智慧,优化最终的投资决定。
国海富兰克林同样被纳入在这个投研体系之中。
国富“三剑客”
说起来,国海富兰克林在投研方面还有个特点,就是基金经理的稳定性奇高。公司有“三剑客”之称的徐荔蓉、赵晓东、徐成,分别在国海富兰克林待了13年、16年、6年,也是业内比较早期的一批老将。
“三剑客”各有特色,据说团队氛围也融洽舒适,形成了独特的投研文化。
比如徐荔蓉主打“均衡型”,稳健投资。他同时也是公司的副总经理,投资总监,管理4只基金:国富中国收益混合基金、国富潜力组合混合基金、国富研究精选混合基金、国富价值成长一年持有期混合基金。
徐荔蓉的4只基金中,国富中国收益是标准混合型基金,另外三只基金的股票仓位在60%-95%,属于积极配置型基金。
就拿徐荔蓉管理时间最长的国富中国收益混合来说,这只基金也是晨星的三年和五年期五星基金。最近5年,在同类产品里排名第三。
他总结自己投资框架,浓缩成为“三三三”原则,特别有趣。
第一个“三”,就是选股有三重标准。
一是管理层才能优秀。二是公司成长的天花板高。避免单一通过行业景气度来判断公司天花板,而是要挖掘在细分领域有潜力实现重要突破的优质成长企业。三是追求合理估值下的成长。从成长的角度看,更注重增长的“质”而非“量”,研究公司的增长如何实现、可否持续,捕捉可持续、高质量的成长。
第二个“三”,组合追求3:3:3均衡配比。
包括1/3创新高的股票,即在左侧提前布局的股票被市场认可,股价处于创新高过程中;1/3创新低的股票,即基本面良好,有增长潜质,但阶段性被市场低估或错杀、股价处于低位的股票;1/3趋势并非很明显的股票。
第三个“三”就是逆向投资坚守的三个心。
一是逆向投资足够耐心。基于对公司基本面的深度研究、广泛了解,在具备充分信心的前提下做左侧布局,但不会“为了逆向而逆向”、刻意站在市场对立面。二是兼容并蓄开放的心。要坚持开放心态,积极倾听相反声音,尽可能全面了解标的负面情况再做判断。三是全球视野坚定信心。
进攻、平衡和防守
和徐荔蓉的平衡风格不同,更注重防守的则是赵晓东,更具有进攻性的是主打QDII的徐成,
赵晓东管理着6只基金,管理规模184.5亿。2018年到2020年连续拿了三届金牛奖。他的基金就是那种单独年份看虽然也不算冒尖,但长期看非常稳健。
比如管理时间最长的国富中小盘,近10年收益率451.9%,在晨星同类中排名第一。
赵晓东更偏好大盘蓝筹价值股,兼顾成长确定性高的中小市值股票。大致配置为“60%-70%价值股+40%-30%成长股”。
徐成在境外投资领域相当能打,研究范围涵盖大中华各主要市场。他目前管理了7只产品,其中4只QDII产品,3只沪港深基金。
QDII业务深得富兰克林邓普顿精髓,确实也反应在业绩上。比如国富大中华基金,过去5年收益率238.11%,跑赢第二位的纳斯达克指数基金。
徐成也是少数任职期间年化收益率超过20%的QDII基金经理。
所以,总体来说,如果一定要贴标签的话,无论“三剑客”也好,还是国海富兰克林这家公司也好,我都想用“淡定和从容”来形容。积淀深厚,内心笃定,行业里并不多见。