张坤、葛兰、刘彦春的基金大跌，谁是罪魁祸首？

来源：懒猫的丰收日

作者：小猪

截至昨天收盘，几只顶流基金的年后收益如下：

还记得春节时，各种论坛、走亲访友，股票、基金讨论得不亦乐乎。嫌年假太长，耽误股市开门。

怎么过完一个牛年春节，牛就跑了？

我的钱呢？谁才是罪魁祸首？

亏也得亏个明白！

01

有个指标异动了

这个指标就是10年期美债收益率。这段时间，它像吃了兴奋剂，开始跑步前进，像这样。

昨晚，十年期美债收益率更是站上1.5%大关，盘中一度突破1.6%，为2020年疫情爆发以来的最高点。

美债收益率大涨意味着啥？我们从历史中寻找答案。

上一次美债收益率暴力拉升，是2018年2月，当时全球股市是这样表现的。

各大指数急转直下，美股借着当时有税改利好，靠企业盈利改善撑了一段时间，随后也大跳水。

当年的A股是这样的，沪深300在一月底见顶，随后开始向地心出发。（当年的走势还有很多其他原因）

今年年后A股的下跌，就跟这货脱不了干系，它又开始暴涨了。股市挨打，基金也难逃。

这是什么鬼故事？凭啥这玩意这么厉害，能让大家亏钱？

02

啥是美债收益率？

首先聊美债，美债就是美国发的国债，几年期的都有。其实可以简单理解成一张借条，上面明码标好了利率，买来可以收利息。

这张借条呢，就在市场上流通，有人出高价，有人出低价，它的交易价格时时变化。

举个例子，这张借条，上面写好了，面值100，一年后到期给5元利息，加上本金就是105元。

如果目前的交易价格是100元，那么这时买入，收益率就等于：

（105/100）-1=5%

这时跟利率是一样的。

但有时，有人愿意以更低的价格抛售，交易价格可能变成90元。

这里原因很多，可能是银行要加息了，存银行更划算；或是其他资产更有性价比，卖了换别的；或是政府还钱能力出问题。都可以是低价卖借条的理由。

借条还是那张借条，上面白纸黑字不变，但这时买入，收益率就变成了：

（105/90）-1=16.67%

收益率变高了很多。

所以，可以发现，这张借条的交易价格跟收益率是反向走的。

目前，实际发生的情况就是：收益率持续走高，借条正在被抛售。

03

什么原因导致的？

最重要的，是通胀预期在上升，也就是说，大家都认为物价要上涨。

因为随着疫苗的大范围接种，疫情正在得到控制，经济正在复苏。

百废待兴，工厂开工，工人返工，原材料买的人越来越多，但供给却可能跟不上。

毕竟上游这些企业，挖矿挖油的，之前东西没人要，也停工了。前两天美国还有寒潮天气，又有炼油厂关闭，雪上加霜。

需求源源不断，供给捉襟见肘，供不应求，就要涨价。

年后，化工、有色金属板块表现得比较好，原因就是大宗商品正在涨价，不少机构预期，后面还要继续涨。

这些东西一旦疯涨起来，就得控制，货币政策就可能收紧。

换言之，要抽水，甚至加息。

股市是个大海绵，一放水，就沉，要涨；一抽水，就轻，要跌。

疫情期间，为了救市，放了很多水，尽管全球经济重挫，但股市都撑住了。

相当于海绵里水很多，现在如果预计要抽水，就有恐慌。

另外，债券的收益率高了，投资的性价比也会提高。

这图出自交银研究部负责人洪灏，图中显示，投资美国十年期国债的收益率已经高于标普股息收益率。

就是说，买债吃利息的性价比正在超过买股票吃分红的性价比。会有人觉得美债更划算，从而抛售股票换成美债。

此前，标普股息收益率，就在1.5%左右，这就是为什么国债收益率1.5%是个非常重要的关口。

04

手里的基金怎么办？

看来情况不太乐观，手里的基金怎么办？

要知道，海绵里的水可能要被挤掉一些，比较危险的是那些之前吸了较多水的，重量下得会比较快。

也就是那些，疫情发生后的放水期间里，估值大幅拉升的。

比如白酒，这是中证白酒指数的估值水平：

之前一直在20-35倍震荡，后来一路飙到近70倍，截至昨天收盘，仍有59.05倍。

我们的懒猫激进组合，因为嫌白酒贵，去年11月起的调仓刻意避开白酒类基金。

日报和周报中的观点也是，贵。现在较高点回撤了，但价格依然不便宜。目前组合持仓并不大，偏白酒的基金，权重在十名开外。

而我们近期一直加仓的，主要是偏顺周期的基金，像比较便宜的金融地产和一些配置有色、化工的混合型基金，表现相对还好。

懒猫会员群里，每周都会有不少人问，白酒买不买，医药买不买。我们的观点都是，不买。（点击图片可看大图）

如何应对下跌，不妨对自己的持仓做一个体检。

检查一下手里的基金，持仓板块的估值水平。如果是疫情放水期间，估值涨很多，甚至创历史记录的，要加倍小心，特别是是仓位较大的。适当减仓，无可厚非。

如果估值水平适中，就还好，就算震荡起来，也不会太揪心。

当然，如果是长期持有，穿越牛熊，赚业绩增长的钱，倒也无妨。

最后，聊聊近期被骂惨的张坤、刘彦春、葛兰们。

涨的时候是“财神坤坤”、“医药女神兰兰”，跌的时候就成了“蔡徐坤”“、葛大妈”。

更有甚者，还有质疑张坤的易方达中小盘为什么都是大盘股的。

这些人，往往是之前“大盘普涨小盘跌，一酱功成万股枯”时，摇旗呐喊的。

如今，大盘表现不如小盘了，又抱怨起来，其实很矛盾。

任何一只基金产品，都不可能让任何时候买入的持有者短期内有很好的收益。

如果真有这种产品，每天就算涨半个点，200个交易日，年化收益率也快三倍了，不是地球能承受住的程度。

衡量一个基金经理，看得应该是更长期的回报，过程中的大涨大跌都是正常的。

不能一涨就封神，一跌就骂，太情绪化。投资这事，往往是理性负责赚钱，情绪负责赔钱。

最近对一个道理的理解加深了，重仓单一板块的基金波动真的会比较大。

比如葛兰的中欧医疗，2018年中的最大回撤有39.24%，新投资者可能很难想象。

其实好理解，板块单一了，股票池就浅一些，选择余地小，如果整个池子的标的都贵了，或有外部利空，控制回撤就会很吃力。

有点像头文字D的AE86和GTR，重仓板块走牛，像是直线拼加速，GTR更快；进入五连发夹弯，灵活性AE86会更好。

所以，在选择基金时，也要多加一层判断，如果懒得操心，还是行业混合的好。

选重仓单一行业的，也要多看一下行业的情况、估值水平。

否则，可能就是遇上对的人，但在错误的时间。

多可惜。