张坤、葛兰、刘彦春的基金大跌,谁是罪魁祸首?

来源:懒猫的丰收日

作者:小猪

截至昨天收盘,几只顶流基金的年后收益如下:

还记得春节时,各种论坛、走亲访友,股票、基金讨论得不亦乐乎。嫌年假太长,耽误股市开门。

怎么过完一个牛年春节,牛就跑了?

我的钱呢?谁才是罪魁祸首?

亏也得亏个明白!

01

有个指标异动了

这个指标就是10年期美债收益率。这段时间,它像吃了兴奋剂,开始跑步前进,像这样。

昨晚,十年期美债收益率更是站上1.5%大关,盘中一度突破1.6%,为2020年疫情爆发以来的最高点。

美债收益率大涨意味着啥?我们从历史中寻找答案。

上一次美债收益率暴力拉升,是2018年2月,当时全球股市是这样表现的。

各大指数急转直下,美股借着当时有税改利好,靠企业盈利改善撑了一段时间,随后也大跳水。

当年的A股是这样的,沪深300在一月底见顶,随后开始向地心出发。(当年的走势还有很多其他原因)

今年年后A股的下跌,就跟这货脱不了干系,它又开始暴涨了。股市挨打,基金也难逃。

这是什么鬼故事?凭啥这玩意这么厉害,能让大家亏钱?

02

啥是美债收益率?

首先聊美债,美债就是美国发的国债,几年期的都有。其实可以简单理解成一张借条,上面明码标好了利率,买来可以收利息。

这张借条呢,就在市场上流通,有人出高价,有人出低价,它的交易价格时时变化。

举个例子,这张借条,上面写好了,面值100,一年后到期给5元利息,加上本金就是105元。

如果目前的交易价格是100元,那么这时买入,收益率就等于:

(105/100)-1=5%

这时跟利率是一样的。

但有时,有人愿意以更低的价格抛售,交易价格可能变成90元。

这里原因很多,可能是银行要加息了,存银行更划算;或是其他资产更有性价比,卖了换别的;或是政府还钱能力出问题。都可以是低价卖借条的理由。

借条还是那张借条,上面白纸黑字不变,但这时买入,收益率就变成了:

(105/90)-1=16.67%

收益率变高了很多。

所以,可以发现,这张借条的交易价格跟收益率是反向走的。

目前,实际发生的情况就是:收益率持续走高,借条正在被抛售。

03

什么原因导致的?

最重要的,是通胀预期在上升,也就是说,大家都认为物价要上涨。

因为随着疫苗的大范围接种,疫情正在得到控制,经济正在复苏。

百废待兴,工厂开工,工人返工,原材料买的人越来越多,但供给却可能跟不上。

毕竟上游这些企业,挖矿挖油的,之前东西没人要,也停工了。前两天美国还有寒潮天气,又有炼油厂关闭,雪上加霜。

需求源源不断,供给捉襟见肘,供不应求,就要涨价。

年后,化工、有色金属板块表现得比较好,原因就是大宗商品正在涨价,不少机构预期,后面还要继续涨。

这些东西一旦疯涨起来,就得控制,货币政策就可能收紧。

换言之,要抽水,甚至加息。

股市是个大海绵,一放水,就沉,要涨;一抽水,就轻,要跌。

疫情期间,为了救市,放了很多水,尽管全球经济重挫,但股市都撑住了。

相当于海绵里水很多,现在如果预计要抽水,就有恐慌。

另外,债券的收益率高了,投资的性价比也会提高。

这图出自交银研究部负责人洪灏,图中显示,投资美国十年期国债的收益率已经高于标普股息收益率。

就是说,买债吃利息的性价比正在超过买股票吃分红的性价比。会有人觉得美债更划算,从而抛售股票换成美债。

此前,标普股息收益率,就在1.5%左右,这就是为什么国债收益率1.5%是个非常重要的关口。

04

手里的基金怎么办?

看来情况不太乐观,手里的基金怎么办?

要知道,海绵里的水可能要被挤掉一些,比较危险的是那些之前吸了较多水的,重量下得会比较快。

也就是那些,疫情发生后的放水期间里,估值大幅拉升的。

比如白酒,这是中证白酒指数的估值水平:

之前一直在20-35倍震荡,后来一路飙到近70倍,截至昨天收盘,仍有59.05倍。

我们的懒猫激进组合,因为嫌白酒贵,去年11月起的调仓刻意避开白酒类基金。

日报和周报中的观点也是,贵。现在较高点回撤了,但价格依然不便宜。目前组合持仓并不大,偏白酒的基金,权重在十名开外。

而我们近期一直加仓的,主要是偏顺周期的基金,像比较便宜的金融地产和一些配置有色、化工的混合型基金,表现相对还好。

懒猫会员群里,每周都会有不少人问,白酒买不买,医药买不买。我们的观点都是,不买。(点击图片可看大图)

如何应对下跌,不妨对自己的持仓做一个体检。

检查一下手里的基金,持仓板块的估值水平。如果是疫情放水期间,估值涨很多,甚至创历史记录的,要加倍小心,特别是是仓位较大的。适当减仓,无可厚非。

如果估值水平适中,就还好,就算震荡起来,也不会太揪心。

当然,如果是长期持有,穿越牛熊,赚业绩增长的钱,倒也无妨。

最后,聊聊近期被骂惨的张坤、刘彦春、葛兰们。

涨的时候是“财神坤坤”、“医药女神兰兰”,跌的时候就成了“蔡徐坤”“、葛大妈”。

更有甚者,还有质疑张坤的易方达中小盘为什么都是大盘股的。

这些人,往往是之前“大盘普涨小盘跌,一酱功成万股枯”时,摇旗呐喊的。

如今,大盘表现不如小盘了,又抱怨起来,其实很矛盾。

任何一只基金产品,都不可能让任何时候买入的持有者短期内有很好的收益。

如果真有这种产品,每天就算涨半个点,200个交易日,年化收益率也快三倍了,不是地球能承受住的程度。

衡量一个基金经理,看得应该是更长期的回报,过程中的大涨大跌都是正常的。

不能一涨就封神,一跌就骂,太情绪化。投资这事,往往是理性负责赚钱,情绪负责赔钱。

最近对一个道理的理解加深了,重仓单一板块的基金波动真的会比较大。

比如葛兰的中欧医疗,2018年中的最大回撤有39.24%,新投资者可能很难想象。

其实好理解,板块单一了,股票池就浅一些,选择余地小,如果整个池子的标的都贵了,或有外部利空,控制回撤就会很吃力。

有点像头文字D的AE86和GTR,重仓板块走牛,像是直线拼加速,GTR更快;进入五连发夹弯,灵活性AE86会更好。

所以,在选择基金时,也要多加一层判断,如果懒得操心,还是行业混合的好。

选重仓单一行业的,也要多看一下行业的情况、估值水平。

否则,可能就是遇上对的人,但在错误的时间。

多可惜。

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