宁波银行看得见的低估 前言：前两篇文章和大家交流了宁波银行过去的业绩表现和上市以来的战略路线。

前言：前两篇文章和大家交流了宁波银行过去的业绩表现和上市以来的战略路线。今天再和大家交流交流宁波银行这个价位是不是介入的好时机？

经常看到有股友讨论宁波银行算不算高估这个问题，其实这几年来我也一直思考这个问题，现在我坦白地说一句，很便宜。

造成宁波银行低估的原因我认为主要来自这么两个因素。第一，银行股整体不受待见，最近十年来银行业的估值一直是回落的，可能是赚钱太容易了吧，经常有人喊话要让利、承担责任什么的，活脱脱的利空（在大部分散户看来是这样）；第二，投资者对宁波银行的小微业务有误解，这也难怪，民生银行搞中小企业贷款留下来的烂摊子直到现在还没清理干净，股民有血的教训，惨痛的回忆，所以看到宁波银行在中小业务上的成就也会视而不见，心想这赚的都是假钱，民生银行就是下场。

其实，就算银行这种严重同质化的行业，有的企业还是可以建立起自己的护城河的（或者说相对优势）。比如说建设银行，深耕基建和房贷多年，不也是形成了低成本负债加低利息放贷的良性商业模式。再比如说招商银行，较早专注于优质的个人客户，多年深耕成为今天的零售之王。

我们再来看宁波银行，截止上市前的2006年12月31日，宁波银行公司贷款的92.9%是中小企业贷款，公司贷款占全部贷款的71.1%，也就是说宁波银行一开始就是服务中小企业的，不存在像其他银行那样由服务大企业转型中小企业的事。2008年，宁波银行正式转型，把中小企业归类到公司零售条线里，这么多年的业绩说明宁波银行在中小企业这条路上走的不仅快，而且很稳。就算是2015年、2016年银行业坏账大爆发的时期，宁波银行的坏账率分别只有0.92%和0.91%，远超其他银行。这说明什么？宁波银行在中小企业这条业务上已经形成了自己的独特技能。个人银行就不用说了，宁波银行的个人贷款是出了名的安全，完全不用担心坏账爆发。

宁波银行过去的业绩优秀，未来三五年将继续保持高增长。宁波银行在九大利润中心商业模式正式成型后，在 2018年推出了“211”工程，2019年加推“123”客户覆盖率的新目标，也就是深度挖掘用户。小微服务团队人数从2007年的1000人上升到2019年的2183人，保障新目标的顺利开展。当然效果是立竿见影的，我们看几项2019年的数据：私人银行客户同比增长43%、公司有效客户同比增长36%、零售公司客户同比增长31%，这可都是宁波银行未来业绩释放的蓄水池啊。

最后我们聊聊前言提到的那个问题，2017年来宁波银行的净利润增速分别为19.35%、19.50%、19.85%、22.60%，可以看出利润增速是越来越快的，尤其是2019年更是达到了22.60%。对于未来三年的利润增速我们就按18%算，市盈率也是18倍（现如今的15倍），业绩叠加估值的提升，妥妥的三年一倍。对于18倍市盈率我是这么认为的，随着外资的不断流入，优质的资产会越来越收到青睐，也就是投资者会趋向价值投资；再一个就是优质银行股的价值会被投资者慢慢发现，不会就这么一直低估下去。