【预计极端情况核心白马大概率下行空间约10~15%（附重申看好网安与信创）】
01
行业观点
计算机板块近期走势疲软，过去一个月，核心白马呈现单边单边下行走势。考虑核心白马基本面情况，对于核心白马，市场的担心主要在于流动性尤其是全球流动性，核心指标即十年期美债收益率。
那未来三个月流动性悲观情景下，核心白马的安全边际在哪呢？我们认为，根据测算假设利率中枢未来半年1.8%，核心白马中期大概率极端下行空间10~15%。我们的研究框架是：
假设中期（未来三个月）美债收益率的极限值，参考过去三年类似收益率时间区间的核心白马估值，测算核心白马中期估值的下行空间底部。
根据天风固收团队研究，预计未来三个月美债收益率维持在1.5%附近。因此，中期悲观情景下的时点，可参考2019年下半年（当时美债收益率中枢在1.8%）。因此，未来三个月计算机白马的估值底可以参考的是19年下半年的估值中枢。
我们对于此次测算的核心白马范围为行业市值TOP10，且在19年1月1日前上市。基于此，我们筛选出科大讯飞、用友网络、恒生电子、深信服、广联达五家公司（按市值排序）。综合来看，上述五家公司最新PS(TTM）距离19年下半年中枢约20~25%。
但是我们认为，完全回落到这一区间并不现实，总体看回调深度大概率在10~15%。
第一，20年疫情影响，当年收入短期影响普遍较大，影响TTM下的PS。
第二，收入之外，20年以来业务普遍有非常显著变化，尤其是转云。包括科大讯飞（AI教育放量）、用友网络（发布Yonbip云平台）、恒生电子（正式发布O45）、深信服（云业务加速）、广联达（造价转云加速）
而从另一个指标可以看到的是，产业资本在核心白马成本与现价已非常接近。其中恒生电子回购成本略低于当前的股价，广联达、深信服产业资本参与成本距离现价分别为16.2%和16.1%。
建议关注
对于业绩确定性高且报表高成长能消化当前估值的白马，我们认为符合上述条件的白马已到中长期关注时点，中期极端下行大概率约10~15%。
基于此，我们推荐深信服、恒生电子、广联达、中科创达、金蝶国际、金山办公、用友网络、奇安信、宝信软件。
同时我们连续三周重申看好网安与信创。考虑到今年将多次举办全国大型攻防演练活动和100周年相关推动，看好网络安全赛道2021年景气度进一步提升。
基于此，我们建议关注
1）网络安全：奇安信、深信服、安恒信息、绿盟科技、启明星辰、天融信、美亚柏科、格尔软件、山石网科、安博通
2）行业信创：中国长城、长亮科技、深信服、金蝶国际、用友网络
3）工业软件：中望软件、中控技术、盈建科、赛意信息、能科股份、鼎捷软件
4）党政军信创：金山办公、格尔软件、中孚信息、东方通、宝兰德
02
上周，计算机板块下跌了6.17%，同期创业板指下跌了4.01%，沪深300下跌了2.21%，板块跑输大盘。
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5G端到端切片的智能交通成功落地
在国家政策的大力扶持下，智能驾驶产业进入了高速发展的时代，但在未来能真正实现商用落地的项目目前仍很稀少。上海展期间，中国电信、中兴通讯联合业界合作伙伴发布的全球首个基于5G端到端切片的智能交通典型场景落地便是其一。（techweb）
2025年前5G网络将覆盖哈萨克斯坦所有区域中心
3月8日消息，据国外媒体报道，哈萨克斯坦数字发展、创新和航空航天工业部副部长Askhat Orazbek介绍了该国向5G网络过渡的情况。他表示，2025年前，5G网络将覆盖哈萨克斯坦的所有区域中心。”（techweb）
Gartner：2025年将有75%的风险投资将使用AI做决策
据外媒报道，最近，市场研究机构Gartner在一份白皮书中表示，投资者越来越多地使用人工智能和数据分析技术。此外，该公司表示，75%的风险投资将使用人工智能做出投资决策。Gartner预测，投资者利用人工智能和数据科学做出投资决策将变得司空见惯。到2025年，超过75%的风险资本高管审查将使用人工智能和数据分析进行。换句话说，人工智能可以决定一家公司是否可以通过人工评估。（Techweb）
研究机构预计全球AI市场营收今年将达到3275亿美元 同比增长16.4%
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联发科率先与中国移动完成 NB-IoT R14多载波增强现网试点验证
3月11日消息，近期MediaTek（联发科）与中国移动联合在北京现网下进行 NB-IoT R14 标准的多载波增强试点验证，率先完成三载波下 100 台终端并发 FOTA 业务的大容量测试，进一步验证了更高传输速率、更低时延的业务满足度。随着 NB-IoT 规模化部署，多载波增强技术将提升小区容量和吞吐量等性能，结合中国移动已全网开启 NB-IoT R14 速率增强、功耗优化 RAI 等功能，将更好的支持大容量并发应用场景，推动 NB-IoT 更广阔的市场发展前景。（Techweb）
中国电信战略投资ZStack 将在云计算领域开展深入合作
3月10日消息，日前，中国电信集团投资有限公司（以下简称电信投资）与上海云轴信息科技有限公司（以下简称ZStack）共同宣布，电信投资已完成对ZStack的战略投资，中国电信与ZStack将在云计算领域展开更加深入密切的合作。（Techweb）
风险提示：宏观经济不景气；政策落地不及预期；技术推广不及预期
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