上海明河投资管理有限公司

公司及人员

公司概况:公司成立于2010年,同年发行投顾类信托产品,12年和13年侧重策略优化,14年开始发行阳光化产品,协会观察会员。目前团队共18人,核心投研包括3位投资经理张翎、王正、龚浩,此外另有7-8名研究员辅助,研究员多为内部培养,负责行业研究以及股票池跟踪,最终由基金经理形成投资决策。

核心人员背景:张翎,复旦大学本科、英国利物浦大学MBA毕业。20年证券投资经验,曾任职泰信基金、工银瑞信基金经理,平均管理 80亿,期间多次获晨星、银河五星评级以及基金金牛奖。

其余两位投资经理为名校MBA毕业,十年以上证券从业经验,在公募及券商有过研究经历。

投资策略

主观股票多头策略,价值投资为指导,合适价格区间分批建仓,长期持有。自下而上为主,通过自主基本面研究、深度调研、长期跟踪挖掘被低估且具有长期成长性的优质个股,重点关注公司质地以及估值水平。从结果来看,近三年较多配置消费、金融、医药行业,近一两年医药逐渐减少。较少关注TMT行业,因其行业变化过快,不符合公司持票较集中、持仓周期长的价值投资逻辑,其他行业都会覆盖关注。

个股选择方面,公司质地研究包括考察企业所处行业格局及成长空间,公司本身行业地位、成长确定性高低、战略目标、管理团队质量等。估值水平会主要参考历史估值区间、估值增长或修复空间、盈利增长水平及是否可持续、股息率等。整体仓位水平参考市场估值,长期仓位高于8成;个股仓位水平由置信度决定,若出现重大基本面变化、估值过高等情况,将会替换。偏左侧交易,逆向投资思维,越跌越买、越涨越卖,年化单边换手率约 1 倍。

风险控制

风控手段:人工风控,分为产品和合规两方面。产品方面,偏重事前基本面研究,精选个股。事中注重前期仓位控制,建立安全垫之后再提高仓位,关注个股估值水平,未设置止盈止损。事后复盘评估风险。合规方面,自身有律师风控人员,同时外聘咨询服务团队做支持。

风控效果:观察产品发现,大部分产品近三年夏普、卡玛、索提诺指标在同策略中表现较好,排在中上位置。

产品情况

产品概述:目前总管理规模约28亿。产品可追溯业绩约9年,基本上复制策略,新产品前期仓位不高,在业绩表现上有所差异,后期产品成熟,配置基本相同。此外,由于申购赎回、业绩计提时间不同,也会对产品表现造成差异。整体产品表现中等偏上,在市场风格切换的情况下仍能获得超额收益,较好控制回撤,长期较大盘有显著超额收益。

代表产品:明河成长2号,2015年6月成立,17年较多布局在金融行业,比如银行,同时早期布局的消费类个股表现靠前,促使17年取得了较好的收益。18年,增加医药和消费行业布局。今年上半年消费行业贡献较大,细分行业布局在速冻行业、纺织、航运等和消费升级相关的行业,白酒由于价格不合适而没有参与。整体排名较前,表现中上,近一年表现排在前1/4位置。

总结:

公司成立接近10年,产品可追溯业绩约9年。公司实际控制人为张翎,20年投资经验,公募背景,有过大资金管理经验,多次获得业内权威奖项;另外两名投资经理有十年以上券商和公募研究经历,整体投研实力中上。主观股票多头策略,价值投资逻辑,侧重自下而上挑选优质个股,在安全边际价格分批买入,长期持有,逆向交易风格,近两年较多配置消费、金融和医药。人工风控,注重事前选股,事中根据估值调整个股,事后复盘优化。管理规模28亿,产品几乎复制策略,有较长时间业绩可追溯,穿越多个周期,近三年业绩表现靠前。

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