亿达发展评级展望被调整为负面，因亿达中国偿债压力巨大
“付出的代价是将票面利率从6.25%上调375BP至10%。”
据公司情报专家《财经涂鸦》消息，联合信用评级近日将亿达发展有限公司（简称“亿达发展”）移出信用评级观察名单，并将评级展望调整为负面，因公司融资环境无明显改善，控股股东亿达中国（03639.HK）优先票据临近到期且偿债压力巨大。
自2019年4月19日被纳入信用评级观察者名单，6月20日评级再次停留在内，亿达发展已被联合评级格外优待。至今，亿达发展主体信用等级仍为AA，旗下两只存量债券“15亿达01”和“16亿达01”的债项信用等级亦为AA。
作出此番调整，实际上与公司实际控制人中国民生投资股份有限公司（简称“中民投”）与控股股东亿达中国控股有限公司（简称“亿达中国，03639.HK”）的流动性紧张有关，活脱脱一副“城门失火，殃及池鱼”的戏码。
据悉，亿达中国间接持有亿达发展100%股权，亿达发展则是亿达中国主要运营实体，后者还为亿达发展的“15亿达01”和“16亿达01”债券提供不可撤销的全额收购承诺，其流动性状况将直接影响亿达发展的信用状况。
亿达中国发行的6.95%优先票据20200419（债券代码“5482.HK”）将于2020年4月19日到期，发行规模3.00亿美元，待偿金额较大。单就亿达中国当前的财务状况来看，该笔债券违约的风险尚存。
亿达中国是我国最大的商务园开发商及领先的商务园运营商，主要业务涉及商务园运营、销售商务园配套住宅、写字楼及独立住宅、商务园委托运营管理、提供建筑、装修及园林绿化和物业管理服务。2019年上半年亿达中国录得收入23.33亿元，毛利率高达44%，归股东净利润率为2.99亿元。
这些在高企的债务面前却不堪一击。截至2019年6月底，亿达中国借款总规模已逾145.93亿元，相较去年年末的170.27亿显著下滑，由此带来资产负债率自128.6%降至109.2%的可喜变化。但需看到的是，2019年6月亿达中国流动负债已达115.8亿元，同期现金及银行结余为13.08亿元，除却受限现金4.85亿元，可自由支配的现金仅有8.23亿元，现金比率不足10%。
亿达中国现金情况 资料来源：2019半年报
亿达发展更大的羁绊却是来自中民投。2016年11月中民投通过嘉佑国际收购亿达中国13.7亿股股份，成为其控股股东，持股比例为53.02%，后续又通过要约收购增持股份比例至61.1%。
亿达中国股权结构 资料来源：2019年半年报
起先，亿达中国寄希望依托中民投的资本运作和产融结合能力摆脱僵局，然而，今年以来中民投旗下多只债券“雷声”不断。最近规模14.6亿元的“18民生投资SCP007”宣布无法按期兑付，构成实质违约，此前“16民生投资PPN001”、“18民生投资SCP004”、“18民生投资SCP005”几只债券也出现逾期。
为了偿还逾期债务，中民投今年已经甩卖董家渡项目、阳光城股权、上置集团项目等多项资产进行自救，同时还因金融借款纠纷等被法院查封冻结了一些资产。就在近日还传出中民投将中民乡邻70%股权转让给鑫汇大商业保理有限公司以及跨境支付平台PingPong或接手中民投核心互金资产的消息，中民投资产重组行动尚在途中。
值得一提的是，“15亿达01”和“16亿达01”原发行规模合计30亿元，2018年9月和2019年3月分别有约2亿元和约13.75亿元债券持有人选择行使回售权，“16亿达01”回售比例近70%，一定程度受中民投所累。而剩余持有人选择继续持有“16亿达01”债券两年，亿达发展付出的代价是将票面利率从6.25%上调375BP至10%。