印度疫情愈演愈烈，行业库存压力会不会再次转向上游？
彭博社昨天发表了一篇文章，针对国际钻石市场局势进行了回顾和分析。去年疫情在全球爆发之后，由于下游市场需求迅速缩减，以及出行限制等多种原因，中游的毛坯石购买力出现了急剧下降，这自然引起了上游矿企毛坯石库存的飙升。
当时业内十分担心，上游公司积聚的钻石如果找不到买家的话，也许会对整个钻石行业形成伤害。但后来的事实证明，中游厂家在经历了疫情期间的停购和限购之后，对钻石毛坯产生了极大的饥渴。甚至在巨头戴比尔斯和埃罗莎数次涨价后，中游的采购热情依旧不减。
紧跟着下游的反响也热烈起来。之前业内确实已经预料到年底节日期间销售会比较不错，但没想到能那么好。尤其是中国和美国市场上，消费者对钻石和宝石类产品趋之若鹜。这令中游再次决定大批进货，准备生产更多的成品钻投放到下游。
▲ 埃罗莎今年第一季度库存水平降至三年来新低
两大巨头之一的埃罗莎集团在第一季度销售了1280万克拉的钻石毛坯，库存降到了近三年来的最低水平（如上图）。
至于戴比尔斯，它第一季度销售了1350万克拉的钻石毛坯，这基本达到了同期产量（720万克拉）的两倍。虽然戴比尔斯并没有公开自己的库存量，只是对客户表示自己的库存水平“已经恢复正常”，但销量高于产量一倍的现象，充分证明了这个巨头也在迅速削减库存这一事实。
英国投行 Liberum Capital 的分析师本·戴维斯（Ben Davis）认为，埃罗莎和戴比尔斯已经成功地解决了2020年库存堆积的问题，并且没有对成品钻价格产生向下的压力。
自从戴比尔斯失去钻石垄断权之后，如何管理钻石的源头供应一直是让业内人头疼的问题，因为供应和价格始终是一种类似“串联”的关系，而且经常受到人为的影响。在历史上曾出现过两次严重的（毛坯石）库存剧增，一次是在2008-2009年金融危机期间，另一次是2013年前后。每次库存剧增的结果，都给中游造成了相当大的压力。
现在虽然下游需求情况比较好，但隐藏的风险还是挺大的，比如印度疫情二次爆发导致出货受阻，就是眼下最大的麻烦。前日发布的Rapaport市场动态中有一段警告，认为印度疫情将引起未来数月内的成品钻供应量下降30%-40%。
虽说下游的货品短缺会进一步支撑钻石价格，但从更长远的角度来看，这并不是健康的现象。原因就是：印度可能会大幅度降低对毛坯石的需求，从而再次将库存压力转移到上游。况且，毛坯石价格已经恢复到了疫情之前的水平，所以其实对于中游而言，前景并不怎么乐观。
面对这种“有货卖不出去，从而没钱买原材料”的情况，有人不禁开始提问：中游（印度）会不会再来一次从“停购限购”到“疯狂采购”的循环？
如果真的如此，那意味着全行业过去一年里辛苦建成的“地基”将再次面临挑战。
所以，“供不应求”对于整个产业链而言，不是100%的好事。相比之下，“供求平衡”才是真正的康庄大道。
真正健康的行业供应链，应当具有持久、恒定的流动性，而不是在短期内出现大量交易或库存转移。所以，从这个角度来看，钻石行业依旧不够健康。这里面有“天灾”，也有“人祸”。
天灾很可怕，但更可怕的是人祸。
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本文部分观点及内容源自彭博社文章 Diamond stash worth billions sold off after demand roars back
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