第五讲 指数投资和主动投资有什么区别

指数基金PK主动基金，谁更胜一筹？这个问题其实没有定论，因为在不同的维度，他们各有长短，如图所示。

主动基金与指数基金的首要区别是它们是否进行主动管理。主动管理是结合市场信息，根据科学的策略进行人为的投资操作；被动管理是跟踪标的指数，追求误差最小。它们的主要区别是什么？

1．超额收益

由于被动投资是紧跟标的指数，几乎没有超额收益可言，部分指数基金会采取增强策略，这样可以收获部分超额收益。而对于主动投资来说，因为有专业人士打理，结合A股市场的特点，获取超额收益的概率较大，但同时风险也较大。如果想要获取市场的平均收益，指数基金会是不错的选择；如果风险承受能力较高，想获取高于市场平均的收益，主动管理基金更为合适。

2．费率

主动基金是指基金经理在规定的投资限制和范围内，通过积极的证券选择和时机选择努力寻求最大的投资收益率，通常把投资股票和股票型基金的称为主动投资。因此买主动基金就意味着将投资决策交给基金经理来完成。指数基金就是以特定指数（如沪深300指数、标普500指数等）为标的指数，并以该指数的成份股为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合，以追踪标的指数表现的基金产品，属于被动投资，因此不太涉及基金经理主观投资理念的输出，因此收费也相对较低。伴随而来的是指数投资需要投资者结合市场情况和指数估值等信息，做自己的判断，如低买高卖的时间点等。

3．风险

主动基金的风险在于，任何基金经理不可能擅长所有市场情况下所有主题的最优投资风格，并且存在着经理自身风格漂移、判断失误的风险，但基金经理可以通过自己的判断进行大类资产的切换，在股市不好的时候降低权益仓位，避免遭受损失。

指数基金的风险在于，在任何市场下，指数基金的权益类都是高仓位的，因为它的投资目标是为了构建投资组合以跟踪指数表现，因此指数基金无法通过基金经理的操作来规避股市中的风险，但指数基金比如上证50ETF，它能够通过投资于一篮子股票，最大化地分散权益内部不同行业主题的风险。

所以综合而言，两者的风险都是不同的，主动基金的风险在于基金经理的风格漂移或是判断失误，而被动基金的风险在于无法通过降低仓位来减少损失。

4．透明度

指数基金的投资策略是跟踪标的指数，所持底层资产对于投资者来说其实是实时公开信息。主动投资由于牵涉基金经理策略的核心竞争力，所以持仓基金信息是采用季度披露的形式公开，在不能实时确认基金经理投资情况的背景下，就存在经理自身风格漂移的风险。

综合来说，指数基金是更为工具化的投资工具，致力于获得与市场整体相近的回报，需要投资者能良好的运用；而主动投资基金更像是一种托付合约，投资者需根据自己的风险偏好进行选择，以期战胜市场或相关基准。