菜油真的很弱吗?2017年后期可能起飞!

中国于2015年取消了菜油的国家临时储备政策,菜油的市场化进程的大门就此打开,但由于目前较低的种植效益,农户对于菜籽的种植意愿不高,而且根据之前布瑞克分析的推算:目前中国菜油的主产区湖北的油菜和小麦的平均比价为1.68远低于正常水平(2.2~2.5),理论上来看湖北农户对油菜种植的意愿不高,油菜可能会让地于粮食作物,而根据前期其他的调研机构的实地调研情况来看,其完全符合我们的预期。

根据对湖北地区的走访及根据其历史比例来看,2016年中国菜籽产量预计为560万吨左右、2017年预计为430~500万吨左右,以2017年500万吨的产量减去折损和种用的折合菜油约为186万吨。国内菜油供应主要来源于:临储、国产和进口三方面,进口方面据布瑞克预计2017年国内进口油菜籽预计为430万吨折合菜油172万吨、预计进口菜油85万吨;

而临储方面由于拍卖菜油流入市场的时间一般为三个月,而2016年上半年拍卖的菜油基本已经流入市场消费(尤其当时拍卖的菜油的主要为09、10、11年的时间较为长久的库存油,其基本流入了调和油和食品工业领域),而能转结至2017年的菜油基本为10月份之后拍卖的菜油。

据监测从10月12号复拍以来供进行了11场抛售约为110万吨的菜油,其中监测到的已经流入市场的预计为20万吨左右,剩余90万吨基本转结2017年,而目前临储拍卖还在继续目前国储库中还剩余菜油大概为224.8万吨,2017年临储油这一块预计将向市场供应314.8万吨。

综上2017年总体国内菜油的供应量为:30(商业库存结余)+186+172+85+314.8=787.8万吨,而根据布瑞克推算国内目前菜油的消费量大概为530万吨这其中基本都是食用消费,而且家庭消费占到了相当大的比重,相对其他两大油脂其消费量较为稳定。理论上787.8>530,但是需要注意的是,临储油中有一部门因为质量问题而不能直接食用,其次按照目前每周10万吨速度,剩下的油将预计在明年5月份左右拍卖结束,也就是在9月前临储油基本都流入市场,而9月之后就将进入双旦、春节备货及油脂消费的高峰期了。

没有了临储这个巨大库存保障市场对于菜油供应看多,市场缺油的恐慌氛围会浓厚起来,届时菜油可能就会形同2016的棕榈油,成了资金炒作的热点。

而进入2018年,没有了临储油的巨大库存的保障,如果2017年国内未能出台有利的政策去鼓励农户增加油菜种植,那么2018年菜油的供需矛盾会加剧,届时菜油可能成为领涨品种。

具体操作上近期受到临储油额外供应增加及节日备货的基本结束,菜油近期较其他两大品种较弱,走势方面受到前期资金撤离的影响,菜油走势震荡为主,但是由于年前资金回撤的可能较小,菜油价格大幅拉升的可能较小,大行情还需等待资金回归。针对此在具体操作上近期采取高抛低吸为主,而年后一季度末可以持有菜油远期合约多单。

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