五月报告偏空 我国豆粕市场压力继续

北京时间5月11日凌晨，美国农业部公布5月份月度供需报告，如市场预期一样，报告上调美国大豆陈豆出口量，且相应下调美豆期末库存，但在2016/17年度全球期末结转库存方面，由于报告对南美、中国、欧盟的大豆产量都有所上调，因此较上月相比上调273万吨，预估为9014万吨。

受此影响，5月10日美豆期货7月合约收低3.6美分，报收970.2美分/蒲式耳，CBOT期货的表现也反应了市场对于全球大豆供应过剩的担忧，尤其是在增加新作美豆播种面积之后，一旦后期生长天气良好，美豆库存量将进一步冲击历史高位，利空预期不容忽视。

在期货市场的影响下，5月11日我国豆粕现货报价再度下调，东南沿海一带主要油厂报价2900-2930元/吨，较前一日平均下调20元/吨左右。

展望我国豆粕市场的变化趋势，正如之前文章中所描述，5-7月每月800万吨的大豆进口量，以及近期以来逐步增加的油厂开机率，基本上保证了豆粕的供应。需求方面，随着国内年后养殖场补栏的生猪逐渐长大，生猪饲料消费将会逐渐增加，且由于猪价的持续下跌，目前压栏状况比较普遍，加上饲料成本处于低位，养殖户倾向于继续育肥，但考虑到禁养限制及环保政策的影响，短期内生猪饲料需求难有太大增加。此外， 5-10月一般为水产养殖的旺季，也是水产饲料消费旺季，豆粕在水产饲料中有比较重要的作用，但由于今年以来，主要水产养殖地区的天气状况持续不稳定，也导致今年水产饲料的需求启动较为缓慢。

近期，南方地区在经历短暂的降雨停歇期之后，新一轮的大范围降雨天气将再度展开，这对水产养殖也会有一些冲击，或影响豆粕终端消耗速度。相较之下，禽类养殖则更为惨淡，鸡蛋价格持续下跌，养殖户亏损严重，后期不得不面对大量集中淘汰，饲料需求势必会深受影响。

综合来看 

未来几月，由于季节性影响，豆粕需求一定程度上或将有所增加，但无论从全球大豆“大供应”背景看，还是就国内巨大的大豆进口量而言，其弱势局面恐将难有改观，而目前最大的潜在利多因素则在于北美的播种天气，对此我们也将会持续关注。