海马汽车21个月巨亏15亿 退市警示边缘 或沦为代工厂

投实消息  2018年，海马汽车的坠落相当惨烈。

12月4日，海马汽车（000572.SZ）发布公告， 11月份销售汽车2633辆，同比下降79.77%，前11月累计销售62385辆，同比下降49.88%。

继2017年海马汽车一口气亏掉过去5年的净利润后，18年亏损仍在继续。

10月27日，海马汽车发布第三季度业绩报告，报告中显示公司前三季度营收40.44亿，同比下滑41.48%；归属于上市公司股东的净利润亏损4.77亿元，同比下滑660.27%。

如果加上2017年亏损的9.94亿元，海马汽车近21个月已巨亏14.71亿元，一口“吃掉”了近5年攒下的利润。

2012年到2016年，海马汽车的净利润综合利润也仅13.55亿元。

根据深交所2018年11月26日发布的《深圳证券交易所股票上市规则（2018年11月修订）》：

上市公司出现下列情形之一的，本所有权对其股票交易实行退市风险警示：

（一）最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值或者因追溯重述导致最近两个会计年度净利润连续为负值；

退市风险警示的处理措施包括：

（一）在公司股票简称前冠以“*ST”字样，以区别于其他股票；

（二）股票价格的日涨跌幅限制为 5%。

海马汽车已经处于退市风险警示的边缘。

截至2018年12月14日，海马汽车收于2.55元/股，总市值41.9亿元，市盈率-3.0倍，市净率0.69倍。

海马汽车2018年宣布要在2025年全面淘汰燃油车，新能源汽车销量占比达到30%的海马汽车。而从产销数据看，一方面海马汽车销量连续下滑，MPV一个月产量甚至不及修理厂，另一方面在其产销数据中却只字未提新能源销量数据。

双12当天，由海马小鹏智能工厂生产的小鹏汽车首款量产车G3正式对外交付。随着工信部明确允许汽车“代工”生产。此前，海马汽车与小鹏汽车此前约定5万辆/年，海马汽车是否将成为小鹏汽车的代工厂？

持续亏损，即将面临退市风险警示，海马汽车实际控制人景柱接下来会如何应对？

海马汽车毛利率仅2.16%

MPV一个月产量不及修理厂被质疑

海马汽车2018年半年报披露，海马汽车汽车制造与服务毛利率仅有2.16%，较上年同期下降5.79%。而在2016年海马汽车毛利率达到14.06%。

2016年，海马汽车产量一度超过22万辆，达到22.08万辆，销量达到21.65万辆。

然而到了2017年，海马汽车销量大幅下跌到14万辆，产量降至13.46万辆，近乎腰斩。

2018年11月，海马汽车产量2433辆，同比下降83.6%；前11月累计生产汽车56852辆，同比下降53.29%；11月份销售汽车2633辆，同比下降79.77%，前11月累计销售62385辆，同比下降49.88%。

2018年以来，海马汽车产销持续下滑，且下滑幅度呈持续扩大趋势。

根据海马汽车公告，2018年6月-8月，海马汽车当月MPV产量一度只有2-3辆，有投资者在互动平台提问：“8月贵公司MPV生产3辆，贵公司难道是在用纯手工打造吗？我估计一个修理厂一个月也不至于只能组装3台车吧。请给予合理解释。”

海马汽车表示“公司根据经销商订单、配件供应、产品库存及生产安排等统筹协调生产计划。”

加码新能源 半年仅销0.6万辆

面对业绩的下滑，海马汽车做出的选择是，加码新能源。

2017年9月29日，公司公告称，全资子公司海马汽车有限公司与小鹏汽车签署框架协议，双方将合作开展研发、生产、销售小鹏新能源汽车。

2018年海马汽车宣布，到2020年，新能源汽车销量会占到公司总体销量的30%；到2025年，会全面淘汰掉传统燃油车。

然而，海马汽车在其产销数据公告中，对新能源销量只字未提。

仅在2018年半年报披露，公司今年上半年新能源汽车销量为0.6万辆，同比增长709%。

海马汽车沦为小鹏汽车代工厂？

2018年12月1日，海马小鹏智能工厂亮相，占地面积约45万平方米，总投资20余亿元，一期建设产能为年产15万辆。

2018年12月12日，小鹏汽车首款量产车G3正式对外交付。小鹏G3将由海马小鹏智能工厂生产。海马汽车董事长孙忠春在发布会现场表示，海马汽车与小鹏汽车的合作，是由他本人亲自牵头，海马汽车也很重视创新，小鹏汽车团队和海马的合作一拍即合。孙忠春在现场承诺，海马将会确保小鹏汽车G3的交付质量。

12月6日，工信部公布了《道路机动车辆生产企业及产品准入管理办法》（工业和信息化部令第50号）。

《办法》中指出，鼓励道路机动车辆生产企业之间开展研发和产能合作，允许符合规定条件的道路机动车辆生产企业委托加工生产。鼓励道路机动车辆研发设计企业与生产企业合作，允许符合规定条件的研发设计企业借用生产企业的生产能力申请道路机动车辆生产企业及产品准入。

这意味着，工信部首次明确，允许汽车“代工”生产。

根据此前海马汽车公告，在双方协商约定的范围内，小鹏汽车将授权海马有限公司使用其商标和相关技术，生产协议产品，海马有限负责协议产品的生产。双方初步确定协议产品的生产产能为5万辆/年。首款协议产品预计将于2017 年年底前量产。

对比海马汽车2018年前11个月5.69万辆的生产数据，小鹏汽车一年5万辆的订单可是一个大买卖。

海马汽车难道将沦为小鹏汽车的代工厂？

海马汽车面临退市风险 总市值41.9亿元

如果继续亏损下去，海马汽车将面临退市风险。

截至2018年12月14日，海马汽车收于2.55元/股，总市值41.9亿元，市盈率-3.0倍，市净率0.69倍。

截至三季度末，海马汽车负债总额48.78亿元，资产总额125.49亿元，资产负债率38.87%。

从负债明细看，主要包含应付票据及应付账款22.16亿元，短期借款4.57亿元，长期借款及一年内到期的非流动负债均为0。而公司期末货币资金余额为6.29亿元，发放贷款及垫款总额为20.05亿元。

公告显示，第一大股东海马（上海）投资有限公司持股28.8%，海马投资集团持股5.66%，海马（上海）投资有限公司为海马投资集团的全资子公司，二者合计持股34.46%。

值得注意的是，截至三季度末，海马投资集团所持9300万股处于质押状态，占其所持股份的99.98%，占公司总股本的5.65%。

汽车、金融、置业三大板块

海马集团对外投资19家子公司

海马集团官网显示，海马投资集团有限公司旗下拥有汽车、金控、置业三大产业板块，总资产400多亿元，累计纳税300多亿元，集团员工4万多人。

海田金融控股有限公司成立于2015年4月30日，总资产100多亿元。控股、参股的金融机构有海马财务有限公司、海南海田小额贷款有限公司、深圳海马第一基金管理有限公司、海南银行股份有限公司、海保人寿保险股份有限公司。

海马财务有限公司2018年上半年实现营业收入1.4686亿元，同比减少30.19%，归属于上市公司股东的净利润4160万元，同比减少14.42%。截至2018年半年末，海马财务公司总资产37.77亿元，同比减少35.84%。

青风置业是集团地产板块，总资产100多亿元，产业分布于郑州、武汉、海口、开封等地，下设郑州地产、开封地产、武汉地产、海南地产、海汇商业、老管家物业、红燕堂酒店等多家子公司。青风置业打造“绿色地产和类金融不动产”，开发除霾住宅，运营城市会客厅和星级酒店等类金融不动产。

工商信息显示，海马投资集团有限公司对外投资19家公司：

	公司名称	注册资本	投资占比	注册时间
1	海马（郑州）房地产有限公司	2000万元	100.00%	2007/11/13
2	海马（郑州）商务会馆有限公司	1000万元	100.00%	2007/11/13
3	海南海马会馆有限公司	500万元	100.00%	2005/8/2
4	海马（上海）投资有限公司	34000万元	100.00%	2009/7/17
5	老管家（深圳）控股有限公司	2000万元	100.00%	2015/9/11
6	海马（深圳）金融控股有限公司	65000万元	100.00%	2015/4/30
7	河南青风置业有限公司	20000万元	100.00%	2016/5/30
8	海南海马建设有限公司	10000万元	82.00%	2011/6/16
9	嵩山资本管理有限公司	25000万元	20.00%	2014/7/17
10	海马财务有限公司	95000万元	17.37%	2008/11/18
11	鹿邑县明道城投资建设有限公司	3000万元	15.00%	2015/11/16
12	海马汽车集团股份有限公司	164463.643万元	5.66%	1993/1/26
13	青风商业（深圳）有限公司	1000万元	100.00%	2015/4/29
14	青风控股（深圳）有限公司	2000万元	100.00%	2015/11/19
15	海马（深圳）资本管理有限公司	2000万元	100.00%	2015/11/18
16	郑州睿之尚实业有限公司	1000万元	100.00%	2018/2/2
17	长兴海马股权投资合伙企业（有限合伙）	-	96.67%	2017/3/23
18	海保人寿保险股份有限公司	150000万元	20.00%	2018/5/30
19	新乡高新海田嵩新科技成果转化基金（有限合伙）	-	-	2018/1/30