短期豆粕仍有下跌空间

7月份以来，在美豆大涨带动下，国内豆粕市场涨势凌厉。截至7月12日，连豆粕主力合约收盘价2914元/吨，较6月底的2655元/吨上涨259元/吨，涨幅达9.76%；43%蛋白豆粕报价集中在2950元/吨，较6月底的2680元/吨上涨270元/吨，涨幅达10.07%。但在最新公布的美国农业部供需报告呈现中性偏空的影响下，7月13日国内豆粕期现货价格均出现了大幅回调。展望后市，豆粕短期仍有回落空间。　　

USDA7月供需报告呈中性偏空　　

7月13日凌晨公布的USDA供需报告显示，2017/18年度美国大豆单产预估为48蒲式耳/英亩，6月预估为48蒲式耳/英亩；收割面积预估为8870万英亩，6月预估为8860万英亩；产量预估为42.6亿蒲式耳，6月预估为42.55亿蒲式耳。2017/18年度美国大豆期末库存预估为4.6亿蒲式耳，6月预估为4. 95亿蒲式耳，全球大豆期末库存预估为9353万吨，6月预估为9222万吨。此次报告中，虽然美豆期末库存降幅大于市场预期，但全球大豆库存增加高于预期，且报告并未对天气引起的美豆单产变化做出调整，报告整体呈现中性偏空，市场上涨压力增大。加之天气预报称美国中西部天气压力缓解，CBOT大豆期货自7月12日开始回落，终结11个交易日的连涨势头。短期预报显示美国中西部天气仍有利于大豆生长，预计美豆仍有回落空间。　　

豆粕供应充足，需求仍处疲弱阶段　　

近期国内油厂开机率有所回升，目前国内油厂整体开机率在52%以上,后期进口大豆将集中到港，油厂开机率将继续提高，压榨量进一步增加，国内市场豆粕供应将是十分充裕。但从下游需求情况来看，虽然月初以来豆粕行情反弹刺激下游提货积极性增加，豆粕成交量及合同量大幅增加，豆粕库存因此出现了明显下降，但随着豆粕期现货价格的滞涨回落，买家转为观望为主，成交已转淡。且南方持续强降雨不利水产养殖需求增加，养殖业恢复慢于往年，总体看，豆粕需求仍处于疲弱阶段，下游补货意愿仍较差。国内豆粕市场总体处于供大于求状态。　　

“粕强油弱”格局仍将延续　　

本月以来，油粕市场一直呈现“粕强油弱”的格局。虽然豆粕基本面表现不佳，但豆油市场正处季节性消费淡季，下游市场普遍看空，豆油成交清淡，油厂无论是从利润角度还是库存状态考量，现阶段挺粕比挺油更为合理。７月份以来的这波涨势，豆粕明显比豆油涨势更为迅猛。7月12日，连豆油主力合约收盘价6140元/吨，较6月底的5940元/吨上涨200元/吨，涨幅达3.37%；一级豆油报价集中在6230元/吨，较6月底的5980元/吨上涨250元/吨，涨幅达4.18%。从豆粕与豆油的价差来看，短期仍有继续向下的趋势，也就是说短期豆粕的价格表现仍将强于豆油。“粕强油弱”有助于油厂将挺价重心放在豆粕之上，对豆粕价格构成支撑。　　

综合来看，在美盘转弱及下游需求难以明显打开的影响下，短期国内豆粕现货市场仍有下跌空间，但预计以缓跌为主。需密切关注后市美豆主产区天气变化，在“天气月”里任何一点的天气动向都有可能带来行情明显的波动。