印度上半年黄金需求下跌16％，开始出现抢购潮

印度金价与国际金价之差

　　印度今年第二季进口168吨黄金，跟2017年第二季的272吨相比明显下跌。首饰用金同比下跌20％，但去年基数因为消费者都抢在销售税出炉前提前甚至出现超前买入。印度的首饰用金今年上半年为260吨，同比下跌13％。另一方面，该国的投资金条需求在第二季度增长3％，而上半年更因首季度的30％同比增长而整体上升14％。

　　印度于第二季的整体需求为189吨，同比下跌16％。除了因为去年上半年，印度居民都抢在销售税开征前买入黄金制品外，当地金价同比也上升了8％(上半年印度金价同比上升6％)，以致黄金消费出现下跌。

　　现时印度的货币流通量较废钞前已涨了20％，但该国黄金市场的流通性还是较低。其中一个主要原因，是当地的黑市较为猖狂，很多人为了逃税宁愿持有黄金而非现金，因为黄金的来源较难查证。我们预计今年下半年印度的黑市规模会较上半年有更大的发展。

　　今年上半年，印度金价大部分时间跟国际价存在着一个折让。今年1月，印度金价甚至较国际价每盎司曾最多低9.6美元，其后2月季节性刚性需求带动，令印度金价跟国际价持平，但三四月初每盎司又回复2至4美元折让。从4月中至5月中印度金价录得平均1.5美元溢价后，6月又跌至6美元的折让。印度今年大部分时间金价处于低水平，跟白银形成强烈对比。今年印度白银不但价较国际价高，而且进口也录得同比增长。

　　根据汤森路透的印度洋雨季与黄金需求变化模型所显示，今年印度6月和7月初的降雨量分别较平均降雨量少5％和16％，这会影响今年印度农民的收成。但政府已经宣布支持农民的最低价格（Mininum Support Price）增加最多至50％，这会对印度农民，特别是他们的黄金消费，有直接的帮助。

　　展望方面，今年发生的吉檀加利（Gitanjali Gems&Jewellery，涉嫌伪造地方政府银行信用保证，向印度其他地方银行骗取18亿美元）诈骗事件，令整个珠宝行业的资金流进一步收紧。印度卢比今年兑美元下跌8％，也限制了当地金价的下跌幅度。随着国际金价大幅下跌，近期印度个别地区也爆发了小型的黄金抢购潮，而7月印度金价再次高于国际金价。（李冈峰）