欧洲最大的火药桶即将爆发：欧洲央行先做了“接盘侠”

一夜之间，全球最大对冲基金桥水加码做空意大利的消息传遍了全球金融圈。是的，他们盯上的正是欧洲当前最大的“火药桶”。

意大利将于3月4日举行大选，国内三大主要政党正激烈角逐。关键在于：他们势均力敌，都有可能赢得1/4到1/3的选票，因此不会出现绝对赢家，从而导致组阁困难，意大利政局不确定性将持续，欧盟和投资者期待的全面经济改革也将很难实施。

在这种情况下，很少有人看好意大利国债。实际上，一个很严酷的事实是：过去一年多以来，意大利国债的只有一个唯一边际买家，那就是欧洲“央妈”——欧洲央行（下图中深蓝色部分，图来自花旗集团）。

美国投行Jefferies统计的欧央行主权债券持仓情况也印证了这一点。不止如此，他们还有了一个令人震惊的发现：向欧央行出售意大利国债的大卖家之一正是意大利的银行们。

Jefferies分析师David Owen在研报中写道：

意大利的银行减持了本国国债持仓，去年12月的减少量多达126亿欧元，整个四季度多达400亿欧元，相当于持仓量的10.5%。下图的数据具有很强的季节性特征，银行在年底登记交易利润，美化资产负债表。但即使按照以往的标准，最近几个月的国债持仓变动都是前所未有的。

数据表明，自从欧洲央行开启QE之路以来，大约有1000亿意大利债券的持有人都发生了变更，从意大利银行的账面上转移到了欧洲央行。

这在美国金融博客zerohedge看来，从某种角度而言，这正是欧洲央行启动QE的原因之一：推高欧洲债券价格，疏导欧洲的银行资产负债表，让传统信贷机构再次运转起来。

华尔街见闻此前提及，意大利虽然是欧元区第三大经济体，但经济复苏却垫底，国家竞争力不足，公共部门负债累累，银行业是目前欧盟最薄弱的。此次大选将凸显仍困扰欧洲的经济与政治问题。

截止去年年底，意大利银行的不良贷款总额已超过3000亿欧元， 占欧元区银行业坏账规模近三分之一。去年意大利债务与GDP之比不降反升，增至132.6%。