揭开泡沫，看生物疫苗企业的真实经营状况！
近几天在研究生物疫苗企业的时候注意到一个问题，虽然企业生产的疫苗产品毛利率较高，但它的销售费用率也很高，比如说沃森生物，2019年度它的毛利率为79.75%，销售费用率为44.52%；同期康泰生物的毛利率为91.58%，销售费用率为40.37%；康华生物的毛利率为94.17%，销售费用率为39.14%。上述企业都有自己独特的疫苗管线，沃森生物有13价肺炎结合疫苗、康泰生物有四联疫苗、康华生物有狂犬病疫苗。
你或许觉得还可以接受，可如果再去掉其他费用呢，包括不可忽略的研发费用、管理费用等，最后企业通过经营获得的净收益大打折扣，那么生物疫苗企业为何支出那么多的销售费用？今天贝壳投研（ID:Beiketouyan）就来看一下关于生物疫苗企业经营背后的事。
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新条例的实施使疫苗
生产企业销售费用率大增
1、2016年新条例改革了二类疫苗的流通方式
2015年“山东济南非法经营疫苗系列案件”披露后，引发社会高度关注，案件涉及的二类疫苗脱离了冷链运输，显示出我国疫苗流通环节存在的重大疏漏。
（因对温度较为敏感，所以疫苗需要全程冷链，储存、运输全过程温度必须恒定在2℃~8℃之间，并定时监测、记录温度。）
随后，2016年，我国发布了新修订的《疫苗流通和预防接种管理条例》，新条例改革了二类疫苗的流通方式，取消了疫苗批发企业经营疫苗的环节。
条例规定，采购疫苗应当通过省级公共资源交易平台进行；疫苗生产企业可以直接向县级疾病预防控制机构配送第二类疫苗，或者委托具备冷链储存、运输条件的企业配送，接受委托配送第二类疫苗的企业不得再委托配送。
这样一来疫苗批发企业不再进行分销，而只能充当配送员的角色，不仅杜绝了疫苗或医药流通环节“挂靠”、“走票”等违法违规现象，还可以通过降低流通成本降低虚高的产品价格。
2、新条例的实施使疫苗生产企业的销售费用提升（以沃森生物为例）
新条例的实施对疫苗行业产生了深远影响，在条例修改之后，疫苗生产企业的经销渠道被明显削弱，只剩下了“省级疾控中心”这一条销售路径。
因此，对于沃森生物来说，第一个明显的变化是公司的销售人员数量大幅缩减。
数据显示，截至2019年，沃森生物的销售人员数量由2014年的289人减少到19人，仅占到公司总人数的1.54%。
在销售人员大幅缩减的情况下，虽然沃森生物支付的员工薪酬大幅减少，但实际销售费用率却呈现出明显上升趋势，这是什么原因？
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销售费用为何大幅增长？
我们可以通过看沃森生物的销售费用明细寻找答案。
通过研究，我们发现新条例的实施加重了疫苗生产企业的销售负担。即虽然受销售渠道变化影响，疫苗生产企业的销售人员数量及员工薪酬大幅下降，但与此同时企业的市场推广费、宣传及维护费大幅提升，这是近几年沃森生物销售费用增长的重要原因。截至2019年，沃森生物的市场推广费为4.05亿元，占到销售费用的81.16%。
而市场推广费增长的背后原因是，由于疫苗批发企业不再承担疫苗的销售工作，而只是充当简单的配送角色，所以疫苗生产企业不能再简单的通过让利给流通企业来进行销售（俗称“高开返利”），而只能是自己去做推广来提升批签发量。这样一来企业的推广费便大幅提升。
另外，通过关注康泰生物的销售费用我们还可以得知，如果企业不自己进行市场推广的话，可以授权推广商在指定区域内提供疫苗推广服务，而康泰生物的这种销售方式同样也不能减轻企业负担。
（取康泰生物2019年数据，单位：万元）
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疫苗企业销售费用率上升
体现了什么背后问题？
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总结