国际教育科技港股IPO：增速刹车，业务依赖美英澳，后疫情时代能否还有好日子？
作者：苏杭
出品：洞察IPO
5月12日，国际教育科技有限公司（Global Education Technology Holdings Limited，简称：国际教育科技）向港交所递交招股书，拟港股主板上市。
以2020年B2B（企业对企业）模式产生的佣金收入计算，国际教育科技是中国最大的纯粹B2B海外教育顾问服务提供商。
此次发行，国际教育科技主要用于寻找并购机会及加强与具有良好经营状况及稳健财务状况的公司合作；设立OMO（线上线下融合）办事处及增强海外教育顾问服务能力以捕捉中国各地区的商机；就发展研发及技术实力并扩大顾问服务的五个研发项目；营运资金及一般公司用途。
作为一家留学中介公司，2020年，国际教育科技可以说是经历了一次不小的挑战。突如其来的新冠疫情打乱了不少学生原本的留学计划，风起云涌的国际形势也带来了很多不利因素。
经历了这些的留学服务行业，还会是一门好生意吗？
业务集中，易受政策影响
按2020年的B2B收益计算，国际教育科技在中国的B2B海外教育顾问服务提供商（包括综合B2C（企业对客户）及纯粹B2B海外教育顾问服务提供商）中排名第四。
2018年-2020年，国际教育科技的收益主要产生自安排学生升读其网络中的海外教育机构，尤其是位于澳洲、英国及美国的机构，三国合共分别占总收益的96.1%、96.3%及94.7%。
这三个国家是中国学生较为集中的留学目的地，但业务集中度如此之高，导致了公司运营对这三个国家政策环境等的稳定依赖度较高。
在招股书中，国际教育科技也提示了中国或外国实施的旅行警告及/或其他限制影响中国学生寻求海外教育，可能对业务营运及经营业绩产生不利影响。
事实上，在过去的几年，这些国家都或多或少地出台了一些针对中国留学生的限制政策：
英澳美对中国留学生的部分限制政策
图片来源：国际教育科技招股书
未来上述国家是否会进一步出台针对中国留学生的政策，仍未可知。
国际教育科技是一家纯粹的B2B海外教育顾问服务提供商，在日常的运营中并不会直接与申请的学生接触，也不会向学生直接收取顾问佣金。
国际教育科技提供平台，由渠道合作伙伴将学生的申请提交上来，然后由其进行介绍及匹配，等学生成功入学后，由合作的海外教育机构按照学生所支付的首年学费的相应比例或固定额度，向国际教育科技给付佣金。
国际教育科技B2B业务模式
图片来源：国际教育科技招股书
2018年-2020年，国际教育科技分别与约391名、430名及449名合作海外教育机构订立代理协议。
2018年-2020年，国际教育科技来自五大客户（主要包括合作海外教育机构）的收益分别约为4850万港元、8120万港元及7510万港元，分别约占总收益31.6%、39%及41.6%。
虽然合作机构数量一直在增加，但大客户的收益占比仍持续升高。
由此可见，增加的合作机构数量对于其发展来说，作用究竟有多大是存疑的。这同时这也意味着，除了目标国家当地的政策及整体环境外，这些教育机构的运营状况也会对国际教育科技产生越发重大的影响。
布局国内一二线城市 发展规划存在局限
招股书显示，本次发行国际教育科技计划将一部分募集资金用于寻找并购机会及加强与具有良好经营状况及稳健财务状况的公司合作。
对于收购的目标，国际教育科技将其限制为位于北京、上海等一线城市。
从过去五年的数据来看，一线城市使用顾问服务的中国学生数量复合年增长率为-1.5%，而二线城市却是1.3%，其他地区则达到了4.7%。
国内不同等级城市使用顾问服务增长率
图片来源：国际教育科技招股书
很明显，二线及以下城市对于留学服务的需求处于相对更高速的增长中。
虽然这些城市的需求量相对一线城市更低也更分散，但是对于竞争十分激烈的留学服务行业来说仍然是一片可开发之地。
在未来计划中，国际教育科技提出要在北京、广州、上海、成都、武汉及西安设立OMO办事处，以增强海外教育顾问服务能力，在中国不同地区把握商机。
国际教育科技选择将自己的业务重点放在一线城市，但也布局了成都、武汉及西安等二线城市。
只是，仅仅是在目标城市开设一个OMO办事处，就意味着把握住商机了吗？
留学人数下跌 业绩增速放慢
根据招股书中提供的行业报告，2015年到2020年间，中国海外留学的学生人数由约52.37万人增长到约54.17万人，复合增长率0.7%。
然而从趋势上看，中国海外留学生数量的年增长率自2017年开始就始终处于下降状态，在2020年，由于新冠疫情的爆发，更是经历了一次大“跳水”。
最近5年海外留学增长率
数据来源：国际教育科技招股书，制表：洞察IPO
进入2021年，全球的疫情形势依旧严峻，截至6月1日19时，海外累计确诊病例1.72亿，现存确诊病例2722.28万。
疫情对于留学服务行业的影响是显而易见的。时至今日，按照一些国家目前的形势，未来还需要多久才能彻底控制住全球疫情，没人能说得准。
在招股书中，国际教育科技预测未来5年中国选择海外留学的学生人数能达到10.3%的复合年增长率，然而从目前的情况来看，这样的预测或许过于乐观。
国际教育科技对未来5年
中国海外留学人数复合年增长率预测
图片来源：国际教育科技招股书
学生数量的下降带来的是业绩的下降。
国际教育科技2018年、2019年及2020年分别成功安排9284名、12241名及10152名学生升读其网络中的海外教育机构，2019和2020年增长率分别是31.85%、-17.07%。
可以看出，在行业整体环境的大背景下，国际教育科技也难逃影响，增长率大幅下降。
2020年，国际科技教育甚至选择了向渠道商出让利润以增大业务规模：
国际科技教育对向渠道商出让利润说明
图片来源：国际教育科技招股书
2018年-2020年，国际教育科技分别实现营业收入1.54亿港元、2.08亿港元、1.81亿港元，2019年、2020年营收增幅分别为35.73%、-13.38%；同期经调整净利润分别为2398.3万港元、4076.8万港元、3822.3万港元，2019年、2020年净利增幅分别为69.99%、-6.24%。
2020年，国际教育科技本来不错的发展势头被拦腰打断，或许在后疫情时代，一切都能恢复如常，但不能排除的是，这次疫情也许会彻底改变留学服务行业的境遇。