值得珍藏：教你一天看透一家企业，彻底避开乐视、獐子岛的坑
在稍微懂财务报表的人眼中，乐视、獐子岛，仅仅翻翻他们漏洞百出的四表一注，就能明显感知到他们危机重重。可是，为什么一个乐视骗了那么多专业投资人和资深股民？为什么一个獐子岛就能一波又一波地反复收割那么多资本市场上的老韭菜？原因无他，大多数人不懂得如何系统而科学地分析一家企业，如何判断出该企业的真实状况，哪怕他们是在商海中搏杀多年的老金融人。所谓难者不会，会者不难，要扒光一家企业的底裤其实很简单，做到如下三大点五小点，你就能洞察一家企业最真实的状况。
一、公司的行业地位分析
1、该企业所处行业蛋糕有多大？看行业规模数据，看所处行业处于哪个阶段。
2、该企业是分蛋糕者，还是被分配者？处于哪种竞争格局中的什么位置。
资料来源：企业招股说明书、年报、半年报、行业资讯、券商深度研报等
也可参看上篇《牛人高效思维框架：一天看懂一个行业，再三天摸透》
二、公司的业务结构和主业分析
从中可以找到如下三个问题的答案：
1、公司怎么赚钱（业务和商业模式）
公司主营业务的构成，占比分析；主营业务核心产品的营收增幅和毛利率分析。
即公司主营业务有哪些项目、产品和服务构成，各占主营业务收入的比重如何；这些产品上市以来的营收增长情况如何，毛利率情况如何。通过分析这些主营产品的结构比例、增长情况、毛利率变化，分析公司的盈利能力是在增强还是在减弱。一定要梳理出该企业历年来的历史数据纵向比较，并通过与其他竞品公司的数据横向比较，才能看出其在行业动态发展中的真实发展态势。
研究公司公司治理与股权结构，通俗点讲，就是这个企业是什么性质（国有、民营、外企，还是混合型企业）？是否会有重大股权变更？该企业是如何平衡企业所有者与经营者之间的利益关系的？这是一门大学问，好在投研报告中多会对此有深入的分析，你只需参考其分析结果即可做出判断。
2、如何保证持续赚钱（核心竞争力）
其实几乎所有企业的核心竞争力，都可以用一套科学的计算公式来分析：将净资产收益率分拆为三个要素的乘积，分别是销售净利率，资产周转率，经营杠杆——我们叫它杜邦分析。
销售净利率高，是因为产品或服务有很高的科技含量，或者有很高的品牌溢价。以此为核心竞争力的企业叫品牌模式，也称之为茅台模式。
资产周转率高，是因为公司的管理团队强，资产周转效率高，主要在超市，制造业等领域。以此为核心竞争力的叫超市模式，代表企业就是沃尔玛。
经营杠杆高，是因为这个行业是一个资金密集型行业，比如银行，地产等。以此为核心竞争力的叫银行模式。
不论该企业属于技术壁垒型、品牌壁垒型、渠道壁垒型，一定要分析其壁垒是否具有独有性、稀缺性、不可替代性，如果很容易被突破，那其核心竞争力就不够核心。
3、未来还将从哪挣钱？（发展战略等）
该企业未来能分更多蛋糕么？是否符合未来发展趋势？是否具备开辟第二曲线的能力？
（1）行业发展趋势：主要是对行业未来的天花板，竞争格局，发展阶段等进行判断。
（2）公司发展战略及业绩来源在哪里，其发展战略是否符合行业发展趋势。
三、一定要看懂该企业的三大表。
公司三大报表：一套完整的财务报表，一般包括「四表一注」，指的是：资产负债表，利润表，现金流量表，所有者权益变动表，附注。
1、 资产负债表：反映了一家公司的家底厚不厚，包括了资产，负债，所有者权益三个细分项，用来反映公司在某一特定时点，资本来源和资本使用状况的报表。
表左边的「资产」，表示钱的去处。表右边的「负债及所有者权益」，表示钱的来源。资产负债表的科目是按照流动性大小的顺序来排列的。
因为三大表首先是给债权人（如银行）看的，他们最关心哪些变现快，能把他们的钱还上。
而投资人看的资产负债表分四部分：
a、货币资金：账面上的现金
b、经营相关的资产和负债：应收账款、预付账款、应付账款、存货。
c、生产相关的资产和负债：固定资产、在建工程、无形资产、商誉。
d、投资相关的资产和负债：交易性金融资产、可供出售金融资产、投资性房地产等
投资人应该关注公司的资产是从哪里来的，从中可以判断出这个企业的自身实力强不强、背景硬不硬，同时更要关注公司的资产到哪里去了，从中可以判断出这个企业会不会花钱，会不会赚钱，
2、利润表：从关键数据看企业真实运营状况
一个好的企业仅营业收入高是不够的，还得有良好的投资收益，而且营业成本及三费（销售、财务、管理费）要低，才能利润总额高，才是真的赚。即使利润总额少一些，但投资的未来前景好，也是不错的选择。就怕各项数据都高，实际净利润为负，这样的企业光热闹不赚钱，懂得人是不敢投他的。
3、现金流量表：最容易蒙人，但一看懂就能精准预判
光看利润表也是不够的，你的利润再高，如果都是虚增，或者都不能变现，还不是空欢喜一场？现金流量表就能看出这家企业每年挣的钱是不是虚增，能不能变现，能变多少现。
先了解一个极为重要的知识点：货币资金的详细构成。
打开四表一注中的附注，就能看到货币资金的详细构成（包括库存现金、银行存款、其他货币资金、存放同业款项等）
看清楚前面是否有“可用于/可随时用于支付”几个关键字，有就是好情况，没有就是坏情况。表示即使账面上的货币资金巨多，但大多都取不出来。这张茅台的资产负债表上的附注就非常好，让投资人安心。
三张表中，这五小点尤其要看仔细
1、货币资金里猫腻多：看清每个细分类别，
- 资产负债表中的货币资金余额远远小于短期负债，说明该公司有偿债危机。好的公司短期负债基本为零。
- 货币资金充裕，却依然借了很多有息负债，这要么资金被大股东占用，要么大部分资金被冻结，使用受限。如果是前者，就得调查大股东的资金用途、投资去向等。如果是后者，就危险了，乐视就是如此。
- 使用受限的资金数量太大，表示流动资金缺乏，这就是危险信号了。极有可能是资金被冻结、质押或被大股东占用。
2、 资产负债表中的应收账款：造假者的集中营
如果一家企业的应收账款出现不正常的大幅增长，你就要留心调查了。如果是公司为了推广产品，放宽信用政策，加大赊销力度，还算正常；如果不是，要么就是公司提前确认了收入，要么就是虚构收入。从历年数据看，多半属于虚构收入，这就是极危险的信号了。如果其应收账款的坏账率持续增加，那一定是坏情况，你可以提前抛股或者撤资了。
反之，如果应收账款极少，甚至为0，那无疑是好公司了，比如茅台、海天味业。
3、 资产负债表的中应收票据：越少越优质
这是企业经营中常见的欠条，议价能力低的公司只能打白条，议价能力高的公司可收到商业承兑汇票，牛逼的公司直接收银行承兑汇票。如果该公司的应收票据中白条、商业承兑汇票越多，现状就越糟糕。反之则越好。同理，其他应收款越多，则企业现状越糟，反之则越好。
4、该企业公司报表上长年聚集了大量的预付账款，则说明该企业行业地位低，或信用差，甚至利用预付账款财务舞弊。
5、无形资产猛增，就要去分析哪些无形资产增加了，高出行业平均值多少。高出太多多半有问题，你就要注意了。
当然，其中还有一些隐形的雷不为常人所知，作为一个普通的投资人，能将一个企业在上文的三大维度上梳理分析出来，并能识破最后五小点雷区，已经能扒掉该企业的底裤，并助你在投资、炒股中，迅速筛选出优质标的企业，稳赚一笔了！