再现黄金救市，黄金再一次价值凸显

近日，土耳其总统埃尔多安再三呼吁国民将黄金、美元等外汇储蓄存放到国家金融系统。他称，此举对国家和个人来说是“双赢”。据悉，土耳其的外汇储备已几乎耗尽，可能会面临收支危机。

美元兑土耳其里拉中间价走势

土耳其面临高通胀压力

土耳其外汇储备

自2003年埃尔多安担任土耳其总理以来，该国经济发展主要依赖于发行货币、大力发展基建和房地产，让银行维持低利率也是埃尔多安用以刺激经济的手段。但长此以往弊端也开始显现，土耳其的通货膨胀水平常年在较高水平，今年2月已达15.6%，高于预期的8%。

招金期货副总经理梁永慧接受《中国黄金报》记者专访时表示，由于黄金是国际硬通货，并具有商品、货币和金融等多重属性，另外美元是全球第一大流通货币和第一大储备货币，具有较高的稳定性及信誉。在这种情况下土耳其总统建议把黄金、美元等外汇储备投入市场，对于稳定本国经济、稳定货币、保障金融安全具有重要意义，发挥着重要作用。

土耳其通胀和债务违约风险增加

土耳其目前面临着金融市场出现大幅震荡，风险加大；经济下滑与不断上涨的通胀水平加剧货币政策两难；债务违约风险加大，或将传导至债权国等问题，亟须稳定本国经济，减少市场风险。

汇率市场遭遇单日巨幅贬值。3月22日，土耳其里拉兑美元大幅下挫，跌至8.4比1。股市遭受重创，触发熔断。3月22日，土耳其伊斯坦布尔100指数开盘即跌幅接近10%。债券市场收益率出现大幅飙升。土耳其10年期国债收益率升逾300基点，由3月19日的13.6%升至3月22日的16.2%，创历史最大涨幅。与此同时，代表信用违约成本的信用违约掉期也出现攀升。土耳其5年期信用违约掉期（CDS）息差上升53%，至472个基点，为十年来最高水平，加剧了信用违约成本。

土耳其 CPI 指数（居民消费价格指数）呈不断上涨趋势，从2020年6月起，随着全球大宗商品价格触底快速回升，土耳其国内生产者价格指数（DPPI）同比增速开始出现抬升，从5.5%的底部水平已抬升至27.1%，从2020年11月开始，土耳其CPI同比增速亦从11.9%抬升至2021年2月的15.6%。

截至 2020年9月，土耳其外债总额达 4351.2亿美元。首先，由于外汇储备不足，债务偿付加大可能引爆债务违约风险。其次，土耳其外债主要来源于法国、意大利和西班牙等欧洲银行贷款。若土耳其出现大规模债务违约问题，风险可能传导至债权国。

在市场中投入黄金后会发生什么？

从本质上说，黄金可以对抗任何主权信用风险，是金融资产中具有内在价值、不存在违约风险的资产，发挥着避险功能和稳定器的作用。当整个金融体系出现信用风险，或政府国债都出现问题时，人们会把目光投向最保值的资产——黄金。

梁永慧认为，此时，土耳其国内通胀水平较高，货币里拉面临较大幅度贬值，此时向市场投放黄金及外汇，为土耳其货币资产提供了有效的避险渠道，对于对冲货币风险具有重要意义。

稳定本国货币，有利于货币信誉的恢复。国家发生严重主权危机、经济危机，货币的信心就会受到削弱。土耳其总统在此时建议把黄金、美元等外汇储备投放到市场中，其目的是向市场发出信号：土耳其政府具有大量的黄金储备和外汇储备，虽然里拉目前贬值，但只是暂时的，政府有能力恢复货币稳定。因此，政府此举对于稳定本国货币，让民众和投资者重拾对于里拉货币的信心具有重要作用。

丰富央行调控手段，有利于国家经济平稳运行。黄金储备和外汇储备作为货币政策调控的新方式，各国央行可以通过调节黄金市场、货币市场的方式来配合本国货币政策传统工具的实施，使得调控方式更加灵活、多样，有利于调控目标的实现，平稳国家经济运行，能够调节央行货币流通并增强支付能力、改善国际收支平衡。

世界黄金协会的数据显示，土耳其央行是2020年最大的购金买家，2020年其官方黄金储备增加了134.5吨，使其黄金总储备量达547吨，占其外汇储备的42%；但也是下半年售金量最多的央行；土耳其央行在2020年9月和11月两次大幅减持黄金，致其官方黄金储备净减少36.3吨。这也是自土耳其2017年5月恢复定期购金以来最大的月度售金量。

售出黄金并不意味着其购金政策发生了战略转变，而只是反映了当地黄金市场的动态。2020年下半年当地金条和金币的需求增加，国内商业银行和央行之间的交易增加，从而导致了官方黄金储备的减少。该机制也是央行管理其黄金市场一系列黄金政策工具的一部分。

提供货币避险渠道，有效实现风险对冲。黄金的抗通胀和避险功能是其天然的优势，是任何货币无法比拟的。美元是当前国际上最主要的流通货币，但近年来，美元持续贬值，加上美国的政治经济局势极不稳定，美元的大幅波动是常态，由此给美元资产带来了极大风险。

黄金的避险和抗通胀价值再次体现

黄金是财富的象征，也是国家经济安全的一种重要保障。土耳其政府此举体现了黄金的避险功能和抗通胀功能。首先，就黄金的避险功能而言。黄金的避险功能能够在货币贬值时，为资产提供有效的避险渠道，对冲由货币贬值带来的风险。

当纸币发生信用危机时，黄金作为“硬通货”，可充当货币在市场上自由流通。1997年，亚洲金融危机爆发，韩国经济受到重创，韩国百姓的“全民献金”运动，帮助韩国渡过难关；2007年的次贷危机、2010年的欧债危机，这些事件都说明了货币体系的弊端，这些事件足以说明黄金的避险功能是任何一个货币无法比拟的，在信用货币不稳定时，黄金是实现保值增值及对抗通胀最好的工具。

2000年至2011年，为美元的十年熊市，美元指数由最高121.02点最低跌至70.68位置，下跌50.34，跌幅为41.5%；在此期间，黄金恰恰是牛市，国际黄金现货由最低每盎司254美元，最高上涨到每盎司1921美元，每盎司上涨了1667美元，涨幅高达656%。美元的大幅度贬值影响了美元在世界储备货币中的地位，降低了美元的信用度；而黄金作为避险资产，在美元下跌时表现极为亮眼，它的上涨与美元的下跌形成鲜明的对比：在信用货币不稳定时，黄金是实现保值增值最好的工具。

梁永慧列举了近50年的通胀案例，以美国为例，近半个世纪以来，美国经历过两次大规模的通胀，近的一次是2008年次贷危机，最后以风险平摊至全球和特朗普上台后重振实业得以缓解。较早的一次发生在20世纪70年代末，美国经济大滞胀则更加危险，最后以保罗·沃尔克为首的美联储鹰派大幅加息，以民众承受痛苦的方式得以解决。

“黄金拥有三大属性，稳定性、长期性、变现能力，使得黄金成为对抗通胀的最好工具。在以美元为首的信用体系受到质疑之后，各国都在存储黄金，以备资产贬值。”梁永慧说。据世界黄金协会2021年2月发布的数据显示，截至2020年12月，全球官方黄金储备共计35196.9吨。全球央行继续增储黄金，连续11年实现年度净购入状态。

同时，由于近期金价下跌，黄金投资回暖，韩国金条产品人气大涨，大量韩国投资者逢低入市。一家韩国卖场的老板说，近期消费者倾向于购买保值性更强的金条等产品，一上午，售价约为1.9万元人民币的50克金条就卖出了好几个。部分商业银行所出售的10克和100克金条更是紧俏，付款后需要等待两周以上才能拿到货。

（以上内容不构成投资建议或操作指南，依此入市，风险自担）