买量游戏公司受热捧，天舟文化5.91亿再收两游戏公司
昨日天舟文化再发布两起游戏并购公告，所涉及总金额为5.91亿元。这是继去年天舟文化终止收购初见科技之后，再度迎来的新一轮游戏企业并购。两起并购交易中，天舟文化拟3.75亿收购广州四九游公司25%股权，而旗下全资子公司广州游爱网络则拟2.16亿元收购海南奇遇（奇遇天下）72%股权。
天舟文化曾于 2014 年收购了游戏公司神奇时代 100%股权，在 2016 年收购游爱网络 100%，并通过所收购的游戏企业带来业绩大幅增收。
业绩增速放缓，为增长再度出手收购游戏企业
根据天舟文化去年的业绩报告显示，去年营收9.36亿元，同比增长20.01%，归属上市公司股东净利润为1.34亿元，同比下降44.98%。2017年天舟文化移动网络游戏收入占比为53.69%，比2016年上涨9.36%。
从报告中看，天舟文化业绩下滑除了受自身业务图书出版发行利润下降，过半原因是来自游戏运营的不确定性。去年其旗下子公司游戏产品因运营时间延长，收入不断下滑，而新游戏未能及时补充业绩下降部分，导致净利润下降幅度较大。
从财报提出的最新战略布局来看，为改善不断下滑的业绩，未来加大游戏发行渠道布局将成为天舟文化重点发展策略之一。从被并购的两家的公司来看，二者均为主发行推广业务的游戏企业，其中广州四九游为老牌页游企业出身，十分擅长游戏的买量推广，如今主营推广业务除了页游还包括了手游、H5等游戏。另外一家海南奇遇则为去年成立的主发行推广手游公司，经过此轮并购之后，广州游爱将持有海南奇遇的100%股权。
买量公司受青睐，主打产品契合成为优选目标
根据报告所阐述的收购说明，天舟文化本次收购四九游的主要看中它在 SLG 类型、ARPG 以及 H5 类型的网络游戏领域中具有较强市场营销及运营能力。而旗下子公司游爱网络擅长开发 SLG 游戏，曾开发包括《风云天下 OL》、《大秦之帝国崛起》等策略产品。从产品类型来看，通过本次资本收购将利于产业链上下游的连通，从而增强公司的盈利能力。
对于发行厂商而言，随着买量成本上升，现在越来越多发行集中于擅长领域的推广，而逐渐减少不擅长的领域产品分发，以期降低运营成本，带来更高的利润率。为更好地主导游戏产品与获取更多收益，将更加倾向于“研运一体化”的发展方向。
去年广州四九游营收为6.82亿元，同比增长182%；净利润为5506.44万，同比增长76.63%。
从运营的收入来源来看，相较于2016年，去年联合运营的收入与自主运营的收入占比越发接近。按照市场情况分析，主要原因或是受推广买量成本过高，独代运营的风险较大，而联合运营则可以更好的整合多家优势，令产品达到一个更好的成绩，同时也降低代理风险。
2015 年-2017 年主要游戏产品收入如下：
目前广州四九游现有产品主要以 SLG 和 ARPG 类 型游戏为主，其中《葫芦娃》最高月充值流水超过 6000 万元；《青云诀》最高月充值流水超过 1000 万元。其主要收入来源于《葫芦娃》、《梦幻西游》、《剑御苍穹》、《青云诀》和《烈火封神》五款游戏，合计占同期营业收入的 97.71%。
其中《葫芦娃》是由美影厂正版授权，由傲世堂团队倾力打造的首款实时联机、 策略横版战斗页游。研发方傲世堂亦是开发slg游戏的知名公司，开发过包括《傲视天地》、《攻城略地》等slg页游。
《葫芦娃》游戏 2016 年 3 月至 2017 年 12 月，月充值流水趋势图如下：
《葫芦娃》游戏 2016 年 3 月至 2017 年 12 月，当期月均 ARPU 趋势图如下：
除了《葫芦娃》公司还储备有丰富的知名动漫 IP，包括《黑猫警长》、《大闹天宫》等国内知名动漫 IP。
通过本次并购，广州四九游承诺2018、2019、2020年公司实现的净利润分别不低于1.5亿元、1.875亿元以及2.25亿元，或业绩承诺期三年内，承诺实现的净利润合计不低于 5.625亿元。
子公司再收子公司，扩展发行推广能力
据悉，广州游爱此前已持有海南奇遇28%股权，通过本次收购72%的股权，广州游爱将直接持有其100%股权。从营收来看，去年海南奇遇营收为2651.94万元，净利润为290.67万元。就目前来看，其未来发展趋势仍有待观望，目前其最好的产品《龙渊神剑》月充值流水超过800万元。
海南奇遇主营业务包括移动网络游戏的研发、发行运营及联合运营，但目前收入主要来源于产品运营方面。以下是去年至今的产品发布收入情况：
根据报告显示，海南奇遇核心业务为在各大广告渠道采购流量，以此来获取用户，并通过用户付费跟研发或发行商分成后获得收入。从成立目的来看，无疑又是一家入局买量的新公司，而其成立之初就背靠老牌游戏公司，因此从背后资源以及行业关系来看，已不能将其单纯看作“全新”的游戏公司。
从本次天舟文化收购或间接收购的两家公司业务来看，游戏的发行买量推广已成为天舟文化高度重视的业务板块，而事实上，对于整个移动网游行业来讲，买量在接下来很长时间内仍将保持一个重要核心地位。
结语
自2013年前后手游市场爆发，大量资本涌入游戏行业，一直到2016年达到并购巅峰，而后开始急转直下。根据年初观研天下发布的中国游戏行业分析报告显示，2016年游戏市场并购交易额为895.29亿元，交易数量为61起，创历史最高。到了2017年则下降一倍有余，全年市场并购交易额降为370.20亿元，同比下滑58.65%。
2015-2017 并购市场交易数量和交易规模(亿元)，数据来源观研天下
随着资本市场降温，许多资方这几年陆续撤出游戏市场，如天舟文化这种持续加码游戏产业的企业并不多见，其主要原因也是因为游戏公司的业务持续能力充满较大的不确定性，加上市场变化快速，很多在转型潮中不能顺利突围的公司，逐渐开始没落甚至倒闭。对于重新启动收购的企业来说，除了重视游戏公司本身的业务能力，对于达成更为完善的产业链布局也越来越重要。
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