我喜欢的威高股份
引言：
前面我们写过一家公司就是三友医疗，骨科植入高耗材行业，它的同行业有一个我非常喜欢的企业威高股份。
我认为威高股份和微创医疗是一样非常有想象力的企业。
Ⅰ、最近新闻
山东威高血液净化制品股份有限公司（下称“威高血液净化公司”）已同华泰联合证券签署上市辅导协议，并于近日在山东证监局备案。
威高血液净化公司是港股上市公司威高股份（1066.HK）旗下公司，成立于2004年，专注血液净化领域，以血液透析、腹膜透析和透析服务三大业务为战略发展方向，实现了血液净化治疗相关的产品与服务全产业链覆盖。
早在2016年，威高股份旗下从事骨科研究的子公司山东威高骨科材料股份有限公司（下称“威高骨科”）便拟借壳恒基达鑫（002492.SZ）在A股上市。但2020年6月，威高股份发布公告称拟分拆威高骨科于科创板独立上市。6月11日，威高骨科向上海证券交易所提交科创板上市的申请。
Ⅱ、企业介绍
威高骨科成立于2005年，主要进行骨科高值耗材的研发、生产和销售，主要产品包括骨科植入医疗器械和骨科手术器械，目前已经成为国内骨科植入器械领域产品种类齐全、规模领先、具有市场竞争力的企业之一。
目前市值600亿，第二大国产厂商大博医疗目前200亿，三友医疗只有76亿。
威高股份也是国内较早发展起来的医用耗材龙头（过去以低值耗材为主，近年高值耗材占比提升）。
主要业务：
骨科类产品算是它第二大核心业务。
威高骨科的产品主要包括骨科植入器械和骨科手术器械，其中骨科植入器械属于III类医疗器械，质量管控较为严格且价值较高，通常被归为高值耗材，骨科植入医疗器械一般可以分为脊柱类、创伤类、关节类及其他。
Ⅲ、骨科市场
全球市场：
2018年全球骨科医疗器械的市场规模达到412.3亿美元，预计2025年增长至515亿美元，全球骨科医疗器械市场的增速已经相对较低。
全球骨科医疗器械市场中关节类占37%，脊柱类占18%，创伤类占14%，运动医学和骨修复材料分别占11%和10%，其他占10%，市场相对成熟。
国内市场：
国内骨科耗材市场的增速则是远高于全球市场，2019年的市场规模达到308亿元，过去五年的年化复合增速达到17.03%，且预计未来五年的年化增速达到14.51%，2024年达到607亿元，实现再翻一倍。
与全球市场关节+脊柱类占55%、创伤占14%的结构不同的是，国内骨科耗材市场创伤类是第一大细分领域，2019年占29.80%，近年占比持续下降，脊柱占比28.23%基本持平，占比提升的主要是关节类，2019年占比提升至27.77%，提升趋势符合全球骨科器械行业格局。
中国居民在14岁以下的骨科类疾病发病率只有2.8%，15-44岁发病率20.8%，45岁以上发病率达到76.4%，2018年国内骨科疾病出院人群中60岁以上患者占比达到86.7%。
1、关节类
关节类耗材技术门槛高、价格贵，是骨科植入物中技术难度最高的领域，国产市占率仍然较低，2021年关节类可能就会超过脊柱类和创伤类成为国内市场份额最大的细分品类，2019年关节类产品市场规模86亿元，预计2024年增至187亿元，年化复合增速16.87%。
2、脊柱类
脊柱类在过去五年的增速仅次于关节类，脊柱类耗材价值量较高且产品非标准化，集采难度较大。2019年国内脊柱类产品市场规模87亿元，预计2024年增至171亿元，年化复合增速14.42%。
3、创伤类
创伤类在过去五年的增速最低，只有15.76%，但是市场规模最大，2019年市场规模92亿元，预计未来五年复合增速13.15%，2024年市场规模预计达到170亿元。
Ⅳ、市场企业
威高骨科是国内骨科耗材行业收入规模最大的龙头公司，2019年收入规模达到15.73亿元，三年收入复合增速32%，净利润复合增速达到48%。
威高骨科在国内骨科领域市场份额位居国产第一、全行业第五，从细分赛道来看脊柱领域国产第一、全行业第三，创伤国产第二、全行业第五，关节国产第三、全行业第七。
从毛利率来看脊柱类毛利率高于创伤类高于关节类，脊柱类产品由于定价高，毛利率也较高，而关节类产品较低主要原因是原材料单价较高且烧结工艺涉及境外厂商提供的外协工艺，单位成本较高。