【券商看市】抱团股牛年“打滑”，机构说风向未变，投资者接下来如何操作？

春节后首个交易周（2月18-19日），大盘整体呈震荡走势。具体来看，周四(2月18日 )，大盘集体高开后放量震荡，前期机构抱团股集体走弱，出现“打滑”态势。周五（2月19日），大盘小幅反弹，成交额再度突破万亿元，中小市值的股票表现普遍强于大市值股票。

在此背景下，不仅市场出现了风向是否变化的讨论，投资者对市场未来发展的态势和节奏也十分关注。

机构“抱团股”大幅调整

Wind数据统计显示，节后两天，市值超5000亿元的股票平均下跌1.65%；市值1000亿至5000亿元的股票平均下跌0.13%；市值500亿至1000亿元的股票平均涨幅为0.51%；市值100亿至500亿元的股票平均涨幅为3.91%；市值50亿至100亿元的股票平均涨幅为5.84%；市值10亿至50亿元的股票平均涨幅为6.62%。

机构抱团的“龙头”出现明显回调。例如，宁德时代两个交易日累计跌幅为6.10%，美的集团累计跌幅为8.51%，药明康德累计跌幅为6.50%，海康威视累计跌幅为6.55%。

对于抱团股在牛年首周的表现，东吴证券分析认为，首先是由于美债收益率不断走高传导至其他国家市场，从而导致高估值的股票承受巨大压力，特别是在核心股票正处于历史估值高位区间的时候。其次，央行收紧流动性，再次体现了“紧平衡”的意图，给高估值成长股带来了不小的压力。

申万宏源首席市场专家桂浩明撰文指出，从近段时间来看，大市值白马股的行情演绎得淋漓尽致，由于出现一些极端个股分化的现象，使得前期市场上已经出现了意见分歧。春节长假前，市场格局已经发生了一些变化，上涨股票数量开始增加，个股过度分化的局面有所缓和。因此，桂浩明认为，此次抱团股的回调、小市值股票的上涨并非奇怪现象。

市场风向变了？

国信证券认为，A 股抱团行情下市场估值结构出现了严重分化，超大盘龙头股票估值相对偏高，细分行业龙头和中小盘股票仍处估值洼地。往后看，未来市场大概率通过宽幅震荡或轮动消化估值，资金可能会从高估值板块外溢到中证500指数等前期低估值领域。

国泰君安认为，从近两个交易日来看，高估值蓝筹回调下的防守策略明显，但当下并不具有市场风格持续切换的动能。从盈利与估值的角度看，中小市值股票目前估值没有明显提升的态势，盈利仍未有显著改善。

桂浩明认为，实际上，大市值白马股也都经历了从中小市值开始不断增长的过程。首先，中小盘股的上涨，并不意味着大市值白马股一定会大幅下跌，两者之间并非此起彼落的关系；其次，近期涨幅明显的中小盘股都是具有相应题材，此次行情的基础是顺应经济复苏及结构调整；最后，鉴于当前的资金供应状况，中小盘股的补涨力度相对有限，尚不可能改变目前股市行情的基本格局。换言之，市场上的“头部效应”依然存在，只是表现形式有所不同而已。

市场还会有阶段新高

东吴证券认为，虽然整体抱团风格不会发生变化，但要注意的是，2021年资金面的风格可能和2020年有所不同，流动性收紧可以预见。在这种情况下，股市不会呈现大牛市格局。

海通证券指出，海外疫情加速改善、国内服务消费逐渐复苏叠加政策方面的持续推动，A股市场还会有阶段新高。但是，市场的脆弱程度也在随之加重。

目前，“拥挤”的交易结构已经出现一定的松动，当市场对盈利改善的预期慢于对贴现率上升的预期时，高估值标的对于流动性的收紧以及贴现率变化将同样敏感。

光大证券认为，A股仍将保持震荡格局，提醒投资者重点把握其中的一些结构性机会。包括全球经济复苏叠加流动性宽松推动资源品价格上涨的有色金属、石油石化等顺周期行业；国内消费继续回暖，自身电动化周期带动的汽车以及受益于海外出口拉动的家电行业；长期业绩确定性高的电力、新能源、军工回调之后的配置机会；估值合理且悲观预期不断改善的疫情受损板块，包括航空、旅游、酒店、影院等行业。

国盛证券认为，跨年行情将持续至四月中上旬。四月中旬后要注意关注海外市场通胀等情况下大宗商品的涨价情况，大宗商品的全球性涨价或将对国内市场有进一步影响。建议投资者可以积极关注全球共振复苏下的化工、石油石化、有色等板块；政策预期较高、长期景气向好的新能源、半导体、军工等板块。

银河证券建议投资者积极把握节后的政策窗口期，提前布局相关行业，把握投资机会，例如围绕科技创新与产业升级、“碳中和”、新基建与应用等。

（提示：上述信息仅供参考，不作为具体操作建议。市场有风险，投资需谨慎。）

作者：老咩

新媒体编辑：木有枝

监制：田欣鑫

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