新能源汽车行业的投资机会（四）
前言
在经历了数十载，传统汽车销量在17年达到了巅峰——9500万台，自此之后，主要原因是汽车销量和人口增速呈正相关，叠加全球经济增速下滑，消费能力下降，人口红利逐渐消失，燃油车销量止步不前。汽车行业总体是一个存量且销量逐渐下滑的市场。随着新一轮新能源汽车行业的推进，汽车产业链出现了一些新的发展机遇。
在前面文章：《新能源行业的投资机会（一）——空间、时间=未来》和《新能源汽车行业的投资机会（二）——供应链梳理（上）》、《新能源汽车行业的投资机会（二）——供应链梳理（中）》、《新能源汽车行业的投资机会（二）——供应链梳理（电解液）——新宙邦和天赐材料的二选一》和《新能源汽车行业的投资机会（三）——供应链梳理（LiPF6及LiSFi的竞争格局分析）》中，对新能源汽车行业的政策端、需求端、行业持续性和增速做出定性分析，对新增变量做出解释，我们分别得出一下结论（这里要做一个处理，因为新宙邦收购999失败，这导致对上游（六氟磷酸锂LiPF6）议价能力下降，毛利率今年大概率是下滑的。这个观点其实复盘的时候提了不下十次了，只是总是会有读者问，所以放专题里再强调一次。）：
1.市场天花板很高，至2025年，新能源汽车销售占比要达到20%，目前仅5%。在之前的征求意见白皮书中，当时提到的是25%，但最后定调是20%。
2.行业持续性较长，目前看政策端和企业目标都给到了2025~2040年，尤其是欧美传统汽车的介入。
3.汽车下游总体是存量，而非增量。新能源汽车相关产业链是增量而非存量。
4.下游整车方面，新能源先发及头部目前拥有先发优势，但后期存在新能源整车行业竞争加剧风险，不确定性会逐渐加大，整体上，各具备先发优势的车企在新能源整车销量上，不一定能够强者恒强，市占率随着传统车企介入发生由增递减的过程。
5.新增变量为新能源中油动力电池及其设备材料。
今天我们说一下锂矿，毅一之前对锂矿的认知是在于持续性问题。去年写锂电池中游的时候，就提到锂矿可能是在一个周期底部。也就是说本身是否具备长周期。当时的观点是认为锂矿这边属于阶段性最强行业，但现在看来要重新理解一下锂资源。
Part 1 概况
之前和大家提过，锂电池需要什么。重新回顾一下，几个部分：锂、电解液、隔膜、负极、正极。这些名词就不做名词解释了，之前的专题已经说清楚了，大家不知道的可以翻之前的专题。
（临时想的，会有漏一些标的，比如正极材料那里漏掉了磷酸铁锂，基本主流的会全，漏掉的欢迎评论区补充）
锂的用途：目前主要用途就是在于新能源领域（新能源汽车和储能），还有其他用途但不是增量市场比如手机平板的电池。2020 年，动力电池和储能领域的锂用量分别为 37%、7%，而2025年需求预计达到65%和11%：
Part 2 碳酸锂和氢氧化锂
碳酸锂和氢氧化锂都可以作为三元材料。高镍N8xx、N9xx（数字越高代表镍含量越高）系列三元必须使用氢氧化锂。而NCM622和NCM523既可以采用氢氧化锂，也可以采用碳酸锂。水热法制备磷酸铁锂（LFP）产品，也需要使用氢氧化锂。一般来说，采用氢氧化锂生产出的产品通常性能更香一点。（NCM或者是NCA，发展趋势上，是钴含量的减少，从NCM333到现在的NCM811（数字代表三种材料的占比），可以看出，镍的含量大幅度提高，而钴含量逐渐下降，钴含量从最早的NM333的20%下降到了NCM811的6%。）
另外，碳酸锂可以制备程氢氧化锂。碳酸锂和氢氧化锂都可以从锂辉石中提取,成本相差不大,但是如果两者互相转换,则需要额外的成本和设备,性价比不高。
Part 3 锂的供给和需求——周期的波动
周期波动：锂资源和中游材料一样，在15年新能源政策出来之后开始出现大型客车的替代。民用端因为电池体积和续航能力的问题没有得到解决。所以，17年前后新能源骗补现象只是表象，本质还是需求端不可持续。再加上锂资源公司扩产，产品价格就直接下来了：
所以，问题来了，这次锂资源能不能保持价格坚挺？而不是和17年一样，出现断崖式下跌？
我国锂资源供给端现状：目前全球将近66%的已探明锂资源储量分布在南美洲和大洋洲，2020年，澳大利亚和智利占据了全球74%的锂产量，全球锂资源供应集中度高。我国锂资源储量虽位居全球第6但当前生产成本和分离难度较大。像最近为什么说盐湖提锂，就是国内资源虽然有但是锂含量不高导致提取难度比较大，成本高。而再比如宁德为什么考虑钠离子电池作为储能供给的一个方向，缺锂也是这个问题。
在对我国的供给上，其中有一半多来自土澳、再就是30%来自南美洲比如智利等高品质盐湖、10%左右来自中、美等。在产能规划和需求端要求上，就国内的资源来说，我国是一个本土缺锂的国家，或者说缺乏优质锂资源呢的国家。存在供给小于需求的现象。也就是说光凭借国内的现有供给是远远不足满足国内未来需求端增长的。说到底还是我们和土澳的关系比较紧张，市场给了最坏的打算。但本身的优质矿确实是国外比较多。
但是，我国锂公司在全球的锂资源权益却不少。当初15年前后，国内锂相关公司的扩张，虽然造成了短期的产能过剩并且经历了长达接近5年的去库存（时间没具体算哈），但为今天的产能供给留下了空间。
所以，到底是企业家的眼光好还是不好呢？这个不重要，今天来看结果是好的，新能源汽车用锂的技术路线没有问题，政策端也没有问题。
毅一看了不少关于锂供给和需求方面的预计，今年缺口大概都在1~1.5万吨左右。明年也就是2022年下半年缓和，23、24年继续紧张。这个是一个中性假设。乐观一点的话，22年也可能是紧平衡。既然市场预期时23、24年继续紧张，那么22年的价格大概是维持在高位不降低。供小于需求今年下半年是没什么问题的。
锂资源的大周期已经到了。
另外，由于海外疫情反复，这个事情就看疫苗推进的进度了。就拿锂辉石来说，锂辉石既可以制备氢氧化锂也可以制备碳酸锂。我们行业政策端口会逐渐进入退补，这点是导致磷酸铁锂使用量增加的原因，进一步导致碳酸锂使用量增加。这一点在之前的文章就说过了。
价格方面，市场预期电池级碳酸锂价格最高可以达到10万/吨，而目前报价是均价为8.8万/吨。而电池级氢氧化锂目前均价8.7万/吨（有统计是6.4号报价9万/吨的），像6F当初市场预期时30万，结果这会已经35万了。这里要说一个事情：下文
Part 4 氢氧化锂的周期滞后
碳酸锂的价格是在去年三季度触底的，四季度进入涨价周期。而氢氧化锂是去年四季度起库存下降，价格才开始回升。也就是说，氢氧化锂的周期滞后碳酸锂一个季度。
所以，站在这个节点，如果考虑锂资源，应该考虑氢氧化锂价格加速，也可以理解为碳酸锂后的补涨。
好了，今天就到这里吧。到目前为止，行业、锂矿、电解液、添加剂、正极等等已经梳理完了。写的不足之处也请多多见谅哈。晚安