我为什么只买白马股？（上）

虽然我现在是专职做投资，有比较多的时间去研究行业和企业，但我基本上都是在白马股中去选择购买对象，尤其是喜欢买入那些众人皆知却都在嫌弃的大笨象，从来没发掘出那种小众牛股。平时和一些做投资的朋友交流，当对方不断提起一些股票的名字时，我经常一无所知。而我说起的那些股票，却经常迎来意味深长的微微一笑。

很多股票对资深投资者来说，是不屑一顾的，在他们看来这都是些过气的行业，即便还能长期生存下去，也失去了成长速度。这些股票由于市值较大，很难在短时间内被爆炒，一年几倍的行情基本没发生过。

谁都想在市场上赚得越多越好，但短期可以靠眼光准、靠敢下注，甚至靠运气好，但对于一个以投资为生的人来说，我需要的是一二十年甚至更长时间的稳定盈利，那种大起大落的风格并不是我所追求的，有时候看起来不错的收益，中间经过了多少风浪只有当事人自己清楚。

我所追求的第一个阶段目标，是从2014年到2023年这十年间，实现20%以上的年化复合收益率，这个阶段整体经济还处于较快的增长过程，20%是可以争取的。在已经过去的7年时间里，我的年化收益是36.1%，后面每年收益保持正增长就可以大幅超出。

2023年之后的目标，需要届时再定，考虑到GDP增速趋稳，大概率是要下调一些的。已经实现的收益率，我就是靠着这些被人鄙视的大笨象实现的，未来的预期盈利目标，我相信这些大笨象仍然会帮我达成心愿。

在股市里有很多误区，有些以讹传讹，在市场上甚至形成了很大的影响，对新进股民投资三观的形成并没有好处。下面我把买白马股的原因拆解一下，供大家参考。

1、白马股的长期收益并不低

很多人心目中的白马股，是和笨重、老旧、增速慢、弹性差联系在一起的，其实有些小盘成长股只是弹性大，给大家带来了强烈的感官冲击，并不是成长有多快。2020年，公募基金在市场上翻云覆雨，但过去十年能超过20%的公募基金（也包括所有的私募基金）堪称凤毛麟角，超过15%就算是很优秀了。

序号	股票名称	十年年化收益率（分红后买入）
1	融创中国	34.57%
2	贵州茅台	34.18%
3	腾讯控股	32.9%
4	格力电器	24.49%
5	招商银行	19.16%
6	万科A	18.78%
7	中国平安	15.3%

对于一个普通的个人投资者来说，如果过去十年单仓持有融创中国、贵州茅台、腾讯控股和格力电器，收益率几乎会跑赢全市场的专业机构，拿着招商银行、万科A或是中国平安，也可以在各大机构中名列前茅了。有些企业看着体量很大，但它仍然很能赚钱。

2、GDP增速趋缓后，龙头企业的优势会更大

对于一个快速发展中的行业来说，小企业的基数小，一旦遇到行业景气度较高的好时机，增速确实会比较快，很多时候还会超出行业龙头不少。但从长期来看，龙头企业的逆周期能力会更强，长期的业绩增速稳定性会更好。

随着经济体量越来越大，全国GDP的增速相比十年前已经明显放缓了，这也意味着大部分行业从跑马圈地的增量时代，开始进入集中度不断加大的存量时代。很多行业的整体营收增速已经越来越慢，有些甚至出现了多年不增长的态势，但这些行业中照样存在净利润长期保持高增长的企业，很多大牛股都出在其中，譬如白酒和家电。

这是因为存量时代，资源不再丰富，行业后起之秀不得不与那些占据了行业大部分资源的龙头企业展开正面交锋，资金、研发、渠道、品牌、定价权等全方位处于优势的行业领导者，市场地位会更加巩固。白马股变成白龙马，取经之路会平坦很多。