硅料涨完，纯碱涨

行业概况

国内产能的情况来看，产能集中度相对较低，国内前五大企业分别是河南金山、山东海化、三友化工、山东海天、青海昆仑等企业，合计产能占比仅35%左右。2016-2020年，受供给侧改革的影响，纯碱产能增速较慢，从2016年的3079万吨小幅增加到2020年的3327万吨，近5年的开工率维持在80%-85%左右，整体供应格局比较稳定。

我国纯碱产能

不同工艺占比

就上周数据而言，纯碱市场价格以涨为主，企业新价格陆续出台调涨，我们预计下周纯碱市场价格高位整理运行，局部地区新单成交价格仍有拉涨表现。根据百川盈孚数据，本周国内轻碱主流出厂价格在1,750-1,950元/吨，重碱主流出厂价格在2,000-2,050元/吨，轻质纯碱企业报盘走高50-100元/吨，重质纯碱企业报盘走高50-150元/吨；截至7月2日，纯碱库存44.26万吨，较6月25日下降3.51%。本周国内纯碱工厂库存水平与上周相比继续下滑，月底纯碱企业集中出货，出货量较大。预计下周国内纯碱市场价格高位整理运行，局部地区新单成交价格仍有拉涨表现。

需求端，浮法玻璃、光伏玻璃对重碱用量刚需尚存。浮法玻璃方面，下游个别玻璃点火对重碱需求量增加。

供给端，据百川盈孚数据，截至7月2日，中国国内纯碱总产能为3,406万吨，装置运行产能共计2,665万吨，整体行业开工率为78.24%。整体供应面略有增加。

从新增产能来看，2023年之前国内纯碱新增产能十分有限，甚至2021年产能还会有所减少，卓创资讯，苏尼特、大连大化、中海华邦、广宇、湘潭碱业这几家企业长期处于停产中，而连云港碱业130万吨纯碱装置计划2021年年底前退出市场，预计到2021年年底国内纯碱产能在3229万吨，同比减少2.65%。长期需要关注内蒙古博源的项目，企业计划2025年前后投产540万吨产能，2026-2027年投产240万吨产能，2023年以后供应端压力开始逐渐增加。

目前机遇和发展状况

下游需求结构来看，玻璃是其最大的下游应用领域，占比接近70%，包括平板玻璃、日用玻璃以及光伏玻璃等。对比过去5年的下游需求结构，可以发现，平板玻璃一直是其最大下游应用领域，占比徘徊在45%附近，主要是由于平板玻璃需求与房地产领域密切相关，但是受房屋相关调控政策的影响，该领域需求增速放缓。

纯碱主要用途前后对比

但是未来光伏玻璃需求的占比有望继续增加。一方面，国家在2020年提出碳中和以及碳达峰目标，作为绿色能源的光伏发电以及光伏发电制氢应用前景广阔，另一方面，2020年底工信部对《水泥玻璃行业产能置换实施办法》进行修订，提出光伏延压玻璃不再制定产能置换方案，只需要召开听证会论证项目能耗水平、环保水平等指标，相当于放开了光伏玻璃产能闲置。受两方面因素影响，2021年以后光伏玻璃扩能大幅提速，目前新增光伏玻璃需求有望达到1000万吨/年，若，每吨光伏玻璃需要消耗0.2吨左右的纯碱，新增纯碱需求预计达到200万吨，未来纯碱需求将会继续放大。

在全球碳中和的大趋势下，光伏发电或将成为未来最重要的能源来源，光伏需求快速提升，光伏玻璃的需求也随之大增，并将会有一个长期增长的趋势。2020年四季度光伏抢装明显，造成光伏玻璃短缺，价格飙涨，随后工信部发文放开光伏玻璃产能限制，全力支持光伏行业发展，我国光伏玻璃产能占全球90%以上，肩负全球光伏行业发展重任。

总体来说，受光伏玻璃需求旺盛的推动，未来两年纯碱行业的供需格局依旧向好，行业景气周期有望延续。

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