凭栏：一个轮子给油，一个轮子刹车

文：凭栏欲言

一路蜿蜒上行，车已经来到盘山公路最陡峭的路段。

停车容易遛坡，只能猛轰油门。

油门轰久了，动力传导系统受不了了。

动力传导出现了故障，四个轮子转速不一，车身打飘，盘山公路两边可都是悬崖！

怎么办？

01

边踩油门边刹车

一味的油门轰大，反会加大轮子之间的转速失衡。那么如何让车稳定？

车（实体）的四个轮子，转速各有特点：

1）    出口。驱动有点小毛病（成本高，外部消费尚可），内外因素或影响出口边际降速，定向加油。

2）  地产和基建。动力传统系统良好，结果反而导致轮子跑的飞快，其他轮子转速已经跟不上了，定向刹车。A:7.9日深革委20次会议定调“绝不能脱离实际硬干，更不能为了出政绩不顾条件什么都想干”，定向刹车信号；B:近期消息称打消城投债财政兜底幻想，定向刹车信号；C:限制资金流入地产，定向刹车信号。

3）    上游企业。大宗涨价，需求较好，利润可观，传导系统良好，轮子跑得飞快。随之政策调控大宗价格，定向刹车。

4）    下游企业。成本高但消费差，传动系统坏的厉害。随之政策加大支持，定向加油。

跑快的轮子刹车，跑慢的轮子给油，车子真的稳住了？

02

油耗是个问题

坏的传动猛给油，会不会加重系统磨损（比如放水给油反会推高原料成本）？磨损会在多少程度上抵消定向给油效果？

想加速的轮子真的能加速？

好的传动猛刹车，会不会增加动能损耗？给油（哪怕是定向给油效果也会外溢）会在多大程度上抵消定向刹车效果？

想减速的轮子真的能减速？

车真的能运行平稳？

稳不稳可能尚待观察，但是一边加油门，一边踩刹车，油耗（实体）肯定会特别大。

油耗这么大？实体还香吗？

03

诱惑源于对比

虽然政策限制资金流入股市，但降准放水万亿，企业压力是否有所减轻还未见分晓，股市却已经涨势非凡，这说明了什么？

实体油耗如此之大，炒炒股票它不香吗？

哪怕政策一再限制资金进股进房，但炒股炒房仍是挡不住的诱惑！

只要空转的诱惑仍在，哪怕猛加油门，车也会爬坡乏力。

诱惑的源头，是油耗的对比。

04

现金的信号

一边刹车一边给油显然会放大实体油耗，显然更容易刺激资金在空转。

但另一个空转信号更值得关注，就是全球目前持有超巨量的现金！

摩根大通号称持有5000美元现金，美联储逆回购（0.05%的利率）逼近万亿美元，高盛统计自2019年1月以来，全球货币市场资金流入超1.707万亿美元（折算约11万亿人民币），这些都是类现金资产。

大量机构和个人宁肯拿着实际负利率的类现金资产，也不愿意炒资产，更不愿意进实体。拿着现金干什么呢？

一心一意等着捡漏！

无论是2008年10月,还是2020年3月，都会告诉你，在恐慌性袭来的时候，所有资产会被按在地板上摩擦（连传统避险资产黄金都不例外），资产会反复杀跌。

这期间持有现金就可以捡漏，大概很多国人都等着楼市捡漏。

人人都想捡漏，于是宁肯损失一点负利率也要持有现金，于是持现剧增。

持有的现金剧增，反过来有说明大量机构和个人，预期恐慌性即将袭来。

这种市场预期会成为央行的对手盘，反过来挤兑央行们（挤兑子弹是央行们提供的），加剧央行们的窘迫。

迫使央行们腾挪范围缩小，只能寄望于定向给油，反过来又加大了实体油耗（比如原料上涨就是一种），于是强化了空转的吸引力，让空转现象屡禁不止，继续增加央行对手盘的子弹。

一个恶性循环。

小结：

玩过大富翁游戏的都知道，游戏玩到最后，很少有人会去投资，持有现金最重要。

空转更有诱惑，持有现金更受欢迎，反面也说明大富翁游戏已经玩到了最后阶段。

END