投资中最重要的事：霍华德•马克斯上海演讲摘要
橡树资本投资策略：我们参与无效市场（注：橡树资本认为无效市场才是超额收益的源泉），从事另类投资，严格遵循我们的投资哲学和商业原则。橡树资本长期业绩优秀，投资哲学自成一脉，其中诸多投资精要，读者诸君参考之。
来源｜雪球
我今天想同你们谈一谈我是如何发展我的投资哲学的。
如果你对待世界，对待未来的方法是一定会发生什么，或者按照你假设的去采取行动应对这个世界，你一定会遇到麻烦。如果世界发生了一些你没有在你的假设中的事情，你的成绩单会非常的糟糕。美国作家马克吐温讲:'不是因为你不知道什么事情会给你带来麻烦，反而是那些你认定确信不移的一些事情会导致你的困境”
把投资建立在对未来的预测上是一件很危险的事，我的预测不必比其他人好到哪里，毕竟没有人对未来宏观能做出正确的预测。所以我们的投资组合一定要在各种宏观情况下都有不错的表现，以此控制风险。知道我们无知，才能接受未来的多种可能。
即使你对一些事件发生的随机分布性有了理解，即使你对事件发生的可能性有理解，你仍然不能预计未来发生什么。
我的职业生涯，可以说算得上成功的职业投资生涯，是基于理解了未来可能会发生什么，但又不在内心假定他们会发生。同时留下了一些安全空间应对不确定性和可变性，这样才算随时准备好去应对充满不确定性的生活和世界。
什么是风险？一个非常好的解读是：“风险是那些事件，它可能发生但还没有真正发生。'（伦敦经济学院教授Edward.Dems 指出的）。
如果一个风险在当前市场上，大多数投资者都认为是要发生，那么这就不是风险；如果大多数投资者都认为某件事未来不会发生，那么这件事就是风险之所在。但是真相是我们永远不知道某一件事情会不会发生，从这一点来看，我们又必须努力去认知未来，去了解其可能性，但是永远不要假设我们已经完全搞清楚了。
好的投资方法是什么？稳健，没有特别糟糕的记录，这样好过时好时坏。持续这样10年，20年，30年，40年......，我们把这样的投资业绩称为成功。
什么是宏观经济预测呢？就是预测经济变化，预测市场和预测利率的变化，这些是社会的大图像。这些事情是我们排在第一的不能被理解的东西，排在第二不能理解的是，我们不能比某些人更好地理解宏观经济。我们橡树的投资不是基于这些宏观的经济预测来做的。把你的资金去投在你不能知道未来会怎么样的事情上，这是很危险的。
我相信，几乎没有谁能够对宏观经济知道太多，未来宏观经济的问题会出在那里。更重要的是我们应该意识到我们做不到，而不是假设我们能做到。
第一，你要考虑未来会出什么样的投资结果。构建一个投资组合时，这个投资组合至少要OK，即在其任何可能出现的场景下依然是可行的，在这个条件下才来投资。
我过去10年形成的投资信念，你投资一些高品质的公司可能会亏钱，买入好公司不一定是好投资，我们买入一些差的公司，反而赚了很多钱。所以，你可以因为好公司亏钱，而因为买入坏公司而赚钱。这意味着公司的质地并不是决定投资绩效的原因。
最终来看，每一个投资的趋势都有过度低位的时候。投资A股的人，当市场在2000点时候，他们入场是做了对的事情，但后来，其他的人被成功上涨的A股所吸引，随着A股的上涨，人们不断的买入，他们变得越来越激动，他们也有了更多的盈余，有一些人就会在5000点买入，这就遇到问题了。这里的观点是当那些在2000点买入的人们是处于趋势的早期，他们选择的时间和价格都是正确的，在有充分安全边际的情况下获得了回报；而在趋势后期买入的人们，没有了时机和价格安全空间带来的确定性，他们就会遇到大问题。
把投资当做生命的人们，应该明白这个市场是不足够能让大家平均地生存下来，但是把投资当生命的人们，我们必须每天都生存。所以我们的投资组合要能够支持我们度过最困难的时光。我们投资组合要设计的有足够的专业，充分的风险考量，足够的保守这样我们就能够度过那些艰难的日子。
我们可能希望自己行动的尽量早一点，如果太迟，可能会有麻烦。但是如果你入场的太早，你就不得不在市场呆的时间久一点。那些在早期入场的人们，在4000点的时候，他们可能会是说这看起来有风险了，我们还是出来吧。伙计们，我告诉你，从4000点到5000点，他们看错了，他们卖了，出来了，他们就要忍受股价上涨到5000点的过程中其他人在继续赚钱，而自己恨不得杀了自己。在4000点就卖出的人，他们是对的，但是仅仅是行动的太早了。我们总是很难准确的把握时间点。
第一，控制风险。
用打垒球的经验来看，避免了损失，利润自然会来。长期投资的成功，是建立了一个组合然后承受了比较少的亏损，较少地处于困难时光。如果你仅仅是把这些简单的事情出现做到了，你就会获得数十年好的投资记录。这也是我们的目标。
霍华德·马克斯：
霍华德·马克斯：
高毅资产管理合伙企业是国内规模最大的私募基金平台之一，旗下汇聚了邱国鹭、邓晓峰、孙庆瑞等多位长期业绩优秀的明星投资经理。目前投研团队近20人，包括千亿级投资机构投资总监、公募股票型基金多年业绩冠军、十年金牛基金奖得主、传奇经历民间投资高手、顶级QFII团队核心成员等，绝大多数来自一线基金公司，整体投研实力在业内处于领先地位。
高毅资产管理