泡泡玛特计划香港上市，资本热捧的背后还有哪些风险？

作者 | 大海里的针

6月1日，国内潮玩龙头泡泡玛特向港交所递交招股书，摩根士丹利、中信里昂证券担任联席保荐人。

招股书显示，2017年至2019年，泡泡玛特营收分别为1.58亿元、5.14亿元、16.83亿元，连续两年保持高速增长。2017年至2019年，公司净利润分别为156万元、9952万元、4.51亿元，业绩实现了爆发式增长。

成立10年，业务增长迅速

北京泡泡玛特文化创意有限公司成立于2010年，是一家的潮流文化娱乐公司。发展近10年来，泡泡玛特围绕艺术家挖掘、IP孵化运营、消费者触达、潮玩文化推广与培育四个领域，构建了覆盖潮流玩具全产业链的综合运营平台。

从2016年签下热门IP Molly开始，泡泡玛特陆续又打造了Dimoo、Labubu、Pucky、Bobo&coco等大卖IP，并且已经和迪士尼、环球等知名企业建立了深度合作关系。

招股书显示，截至2019年12月31日，泡泡玛特的销售和经销网络包括33个一二线城市主流商圈的114家零售店，位于57个城市的825家创新机器人商店。线上，则囊括了天猫旗舰店、泡泡抽盒机小程序、葩趣线上潮流玩具社区和其他主流电商平台等渠道。海外方面，泡泡玛特已经进入韩国、日本、新加坡及美国等21个海外国家及地区市场。

快速的业务增长，使泡泡玛特近些年来备受资本青睐。

据天眼查显示，泡泡玛特的首次融资于2011年1月完成，获得数百万元的天使轮融资；2013年至2016年，泡泡玛特分别完成Pre-A轮、A轮、B轮和战略融资；2018年3月，泡泡玛特完成了4000万元的定向增发；2019年5月实现股权融资；2020年4月完成了超1亿美元战略融资。

盲盒业务发家，核心是IP本身

泡泡玛特是国内潮玩市场头部玩家，也因盲盒产品为人熟知。盲盒的核心商业模式就是对“不确定游戏”的完美复制，类似于十几年前的“方便面集卡”，即通过强IP属性产品吸引消费者，以抽盲盒独特销售模式激发好奇心，抓住消费者对收藏的喜好来提升复购率。

在成立初期，泡泡玛特的主营业务是潮玩超市，但很快遇到了瓶颈。2016年，泡泡玛特创始人兼CEO王宁受到日本Sonny Angel盲盒的启发，开始打造国内的盲盒产品，并且一经推出就取得了成功，直接助推泡泡玛特于2017年2月在新三板挂牌。

根据闲鱼公布的数据，2018年闲鱼上有30万盲盒玩家进行交易，每月发布的闲置盲盒数量较一年前增长320%，最受追捧的盲盒价格狂涨39倍。

根据天猫公布的数据，2019年在盲盒上花费超过2万元的玩家已经超过20万人，其中95后占了大多数。

抢占盲盒市场的同时，泡泡玛特还通过线下活动扩大自身影响力。

2017年，泡泡玛特举办北京国际潮流玩具展，填补了中国大陆地区潮玩展缺失的空白。此后，泡泡玛特已在北京和上海成功举办了五届亚洲最大规模的国际潮流玩具展，每届展会可吸引超10万观众。

虽然盲盒让泡泡玛特趁势崛起，但泡泡玛特创始人兼CEO王宁认为，泡泡玛特取得今天的成绩绝不仅仅是因为盲盒这个载体，卖手办、做IP、做展会都是泡泡玛特的切面，而核心要素还是IP本身。

据招股书显示，如今的泡泡玛特运营85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP。王宁指出，眼下在思考的问题是当更多艺术家创造出更多经典的IP形象时，这些形象除了可以做成玩具外，也许还能用在其他内容形式上，比如和产业结合，做主题乐园。

版权纠纷、商品质量或将成为风险

某种程度上，潮玩具有收藏品和玩具的双重属性，因此IP版权和商品质量将是潮玩品牌面临的主要风险，一旦品牌被曝出设计抄袭、质量低劣，那么将很难挽回主要消费群体的信任。

根据招股书显示，泡泡玛特与超过350位艺术家保持紧密关系，并通过授权或合作安排与其中25位来自全球的艺术家开展合作。但即便如此，泡泡玛特依然被曝出过涉嫌抄袭的风波。

2020年2月8日，泡泡玛特新品AYLA动物时装系列对外发售，但随后有消费者指出，AYLA动物系列盲盒疑似抄袭知名娃社“DollChatueau”（娃娃城堡）2017年的产品。

2月9日，B站UP主“阿三懒”通过发布名为《中国最恶心的公司，一夜因抄袭获利200w＋！！！！》的视频，详细列出了泡泡玛特疑似抄袭的元素，质疑泡泡玛特抄袭。

2月13日，DollChatueau发表声明称：希望其下架有关设计雷同商品以及召回已售商品，但泡泡玛特并未执行。

2月18日，在外界的重重压力之下，泡泡玛特官方终于发布致歉微博，承认AYLA动物时装秀系列个别款式设计过程存在问题，与DollChateau产品设计相似，将全渠道下架该系列产品，已售出的则退款并召回。

商品质量方面，据黑猫投诉显示，截至6月2日，关于泡泡玛特的投诉量已达1336条，投诉原因主要集中在“产品质量差”、“退货退款进程慢”等问题。

此外，2019年7月，曾有用户表示自己收藏的泡泡玛特手办有刺鼻味道，遂对装产品的盒子和空盒分别进行甲醛检测，结果发现装了娃娃的盒子显示甲醛超标0.1，最高4倍。

相关话题很快被顶上微博热搜，被众多潮玩搜集爱好者围观。泡泡玛特官方立即将相关产品送至第三方检测机构进行分批检测，并通过官微公示检测结果，表明旗下产品甲醛检测合格。

另一方面，在微博等平台上，有许多用户指出Molly、白云、毕奇系列设计师曾发布涉港不当言论，而该设计师设计的Molly系列正是泡泡玛特的头部IP。这些问题均可能成为泡泡玛特未来经营的潜在风险。

结语

近几年盲盒经济的火爆，推动了潮玩、IP衍生品产业的发展。盲盒作为一种销售形式，对销售量的增长功不可没，然而潮玩衍生品的真正核心依然是IP，优质IP带来的设计感和收藏价值才是吸引用户消费的核心要素。

经过几年的发展，盲盒市场迅速增长的同时也出现了各种问题。在2020年经济下行压力加大，民众消费欲望下降的情况下，潮玩衍生品的发展不能局限于盲盒经济，而是要修炼内功，深挖IP价值，实现跨产业发展。

已开通留言评论，互动起来吧！

喜欢记得分享转发哦！

骨朵国漫原创内容，转载请联系后台

新浪微博：骨朵国漫    知乎号：骨朵国漫