汽智·聚焦｜一汽轿车资产重组背后，获得持续“输血”的一汽奔腾或将加速奔腾
2020年一季度已画上句号，对于汽车产业来说，这是被疫情偷走的三个月，产销几乎陷入停滞。但很多车企其实并没有闲下来，其中就包括一汽。
以何种方式实现整体登陆资本市场，这是多年来围绕在一汽集团身上最大的悬念之一。为了解决一汽集团旗下上市公司一汽夏利和一汽轿车同业竞争的问题，为集团整体上市扫清障碍。近些年，一汽集团加紧对旗下整车企业，以及启明信息等零部件公司的改革。
3月11日晚，天津一汽夏利汽车股份有限公司披露《关于重大资产重组实施进展情况的公告》称，企业名称和法人代表已完成变更。公告显示，2月21日，生态环境部已将企业环保信息进行变更，企业名称变更为“天津博郡汽车有限公司”，法人代表变更为“HUANG XIMING”（也就是南京博郡CEO黄希鸣）。
这份公告的披露，标志一汽夏利重组的步伐加快。3月12日以及13日，一汽夏利在A股疲软的情况下暴涨，这引得资本市场的一阵狂欢。天津一汽夏利已经基本完成“净身”工作。
但是资本，是残酷的，是永远不会沉睡的。
据4月9日最新消息，一汽夏利对外发布公告称，公司经审计的2019年期末净资产为负值，深圳证券交易所将对公司股票交易实行“退市风险警示”处理。公司4月9日停牌一天，4月10日复牌，并实行“退市风险警示”处理。
公告称，公司股票自2020年4月10日起被实行“退市风险警示”处理，股票简称由“一汽夏利”变更为“*ST夏利”；实施退市风险警示后股票交易的日涨跌幅限制为5%。
实际上，一汽夏利多年来都在为避免被退市寻找出路，已经进行过数次资产变卖。从2015年至2018年，一汽夏利将其旗下内燃机制造分公司、与动力总成日常生产制造相关部分、一汽华利、一汽丰田股份等资产相继转出。其中被视为“优质资产”的一汽丰田股份被一汽夏利分别以25.6亿元和29.23亿元的价格，分为两次转让给一汽股份。
一汽集团含着金汤勺的夏利，十几年后，却被实行“退市风险警示”处理，不免令人唏嘘。
从夏利看一汽
夏利的前身是天津汽车夏利股份有限公司，成立于1997年8月28日，同年7月27日在深圳证券交易所挂牌上市，从而成功进入中国资本市场，成为汽车板块中的一支重要力量。
2002年6月14日，中国第一汽车集团公司与天津汽车工业（集团）有限公司在北京人民大会堂签署联合重组协议，一汽集团持有公司50.98%的股份，对公司拥有控股权，企业正式融入一汽体系之中，天津一汽夏利汽车股份有限公司由此得名。2002年6月10日，夏利轿车出口美国，首开中国轿车出口先河。2004年8月8日，夏利成为第一个产量过百万的民族轿车品牌。
但在2013年到2018年的6年间，一汽夏利累计亏损超80亿元。如今，一汽夏利的颓势依旧不减，一代人的“国民轿车”记忆也将远去。
根据一汽夏利发布的年报，2019年公司实现营业收入4.29亿元，同比下降61.85%；实现归属于上市公司股东的净利润-14.81亿元，同比下降4068.32%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-15.61元，同比下降23.57%。2019年末，公司净资产为-13.9亿，同比下降1585.65%。
这是2017年来，一汽夏利再次出现年度亏损，且扣除非经常性损益的净利润和经营活动产生的现金流量净额连续三年为负。
更严重的是一汽夏利的毛利率，其2019年年报显示，“汽车制造业”毛利率为-84.26%、“商品流通业”毛利率为-15.47%。
值得关注的，一汽夏利去年汽车制造业的营业成本为4.80亿元，毛利率-84.26%，营收比上年同期减少71.45%，营业成本同期减少63.7%，且毛利率同期减少39.32%。商品流通业毛利率为-15.47%。等于是生产一辆汽车就亏损一辆。一汽夏利只有“物流业”毛利率为5.23%，但是因物流业营收只有0.98亿元，对公司整体贡献偏小，无法实现扭亏为盈。
从一汽看未来
显然，在徐留平和奚国华掌舵一汽后，在整体上市这方面，变化和进度还是给予了我们不少惊喜。
2月19日，一汽轿车（000800.SZ）发布公告称，公司重大资产置换、发行股份及支付现金购买资产暨关联交易的重大资产重组事项获中国证券会上市公司并购重组审核委员会通过，公司股票当天开市起复牌。
有分析认为，此次一汽轿车的资产置换为一汽集团整体上市再次带来曙光。一方面，由于一汽轿车中的乘用车业务被置换，其和一汽夏利之间多年的同业竞争问题得到解决；另一方面，随着一汽轿车旗下一汽奔腾、一汽马自达业务被置换至一汽股份旗下，一汽股份已囊括了一汽集团旗下主要合资品牌与自主品牌的乘用车业务。而主要业务的集中，显然对集团整体上市十分有利。
3月26日， 一汽轿车股份有限公司发布公告，一汽轿车的资产置换项目取得重大进展。原一汽轿车旗下的一汽奔腾将回归集团，成为一汽股份非上市的全资子公司；重组后的一汽轿车变更为商用车生产商，一汽解放成为其全资子公司，登陆资本市场。
截至公告日，随着置入资产与置出资产的工商变更登记手续的办理完毕，一汽奔腾轿车有限公司作为一汽奔腾品牌的运营主体，成为一汽股份非上市的全资子公司。而商用车公司，一汽解放汽车有限公司也正式登陆资本市场。
也就是说，一汽轿车上市平台的主营业务将由乘用车变更为商用车，解决一汽集团旗下自主品牌多年遗留的同业竞争问题。
4月8日，一汽轿车股份有限公司（简称“一汽轿车”）发布公告称，董事会通过了关于变更公司名称及证券简称的议案，一汽轿车拟更名为一汽解放。
公司拟将公司中文名称由“一汽轿车股份有限公司”变更为“一汽解放集团股份有限公司”，英文名称由“FAW Car CO., Ltd”变更为“FAW Jiefang Group Co., Ltd”，证券简称由“一汽轿车”变更为“一汽解放”，英文证券简称由“FAW Car”变更为“FAWJiefang”，证券代码“000800”保持不变。
随着一汽轿车完成更名，再加上此前一汽轿车乘用车业务与上市公司剥离，一汽夏利更名；一汽集团内部存在长达9年的同业竞争问题得以实质性解决。至此，在业内看来一汽集团长达10余年的整体上市计划也终见曙光，按下加速键。
但在汽车有智慧看来，一汽资产重组更大的意义在于，集团终于可以为奔腾全速“输血”。
众所周知，2006年诞生的奔腾，是中国一汽旗下面向大众市场的自主品牌。其发展对于一汽具有至关重要的战略意义，一汽集团也一直高度重视并大力支持一汽奔腾品牌的未来发展。
业内人士表示，一汽奔腾成为一汽股份旗下非上市全资子公司有利于未来的发展，回归一汽股份，一汽集团能够给予新奔腾品牌更大的支持。去年7月，一汽集团在内部会议上对一汽奔腾和一汽红旗未来的发展给出了具体的计划，其中一汽每年将在一汽奔腾品牌和研发上每年给予5亿元和3亿元，3年共计24亿元力争达成“3年100万辆、利润率0亏损”的目标。
现在，奔腾回归集团，变为非上市公司，无需再对外公布经营状况，一汽股份便可以放开手脚，进一步加大对其的扶持力度。
虽然近几年来，集团大举振兴红旗，但一汽应该很清楚，豪华车市场毕竟有限，想在中国汽车发展史上刻下自己的印记，还要依靠面向普罗大众的汽车品牌。因此，一汽必须提升奔腾的市场占有率，而且动作还要快。留给奔腾实现“成为中国主流乘用车品牌”梦想的时间已经不多了。弱势品牌正在被快速边缘化，第一批出局者正在显现。不过，好在奔腾目前的势头还不错。
愿意投入造车实业，推动自主品牌的发展，对中国汽车工业来说总是好事。即便眼下我们还不能断定，烧了钱的奔腾就一定能成功，但孤注一掷，放手一搏，总好过坐以待毙。
采写 | 田强
编辑 | 敬远之
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