【公司法则·问答（八十九）】如何理解股权投资？

导读

股权是股东享有的，能获得公司经济利益，并参与公司经营管理的一种民事权利。在投融资领域中，经常会听到“股权投资”，究竟什么是“股权投资”？其目的是什么？个人能否进行“股权投资”，本次问答围绕上述问题进行。

Q

邵博士，您好！什么是股权？

A

股权是一种民事权利，其不同于物权，是一种糅合了财产权与社员权的复合权利， 归入“投资性权利”范畴。要持有股权，需要具备股东资格并向公司认缴出资，同时，股东以认缴（购）的出资额为限对公司债务承担责任。股东对公司债务承担有限责任，增加了股权的流动性，分散了投资者的风险，因此，有限责任制度成为公司制度的基石。

Q

如何区分股权、股份及股东权利？

A

目前，我国将公司类型划分为两种，即有限公司与股份公司。在实践中，股权与股份经常产生混用，即使在一些司法解释中也是如此。比如《公司法司法解释（二）》第五条关于公司解散诉讼的规定，未有区分有限公司和股份公司，混同使用了“股份”的概念。又如《公司法司法解释（五）》第五条，关于审理涉及有限责任公司股东重大分歧案件的规定，又使用了“股份”的概念。严格说来，我国《公司法》对股权、股份的适用范围，有明确的区分。“股权”是有限公司的专有概念，它所对应的是股份有限公司的“股份”。

股东持有公司股权，依法享有资产收益、参与重大决策和选择管理者等股东权利。“股东权利”是有限公司、股份有限公司的普适概念，适用于所有类型的公司，与“股权”具有不同的法律内涵，并非是简称与全称的关系。

Q

什么是股权投资？

A

股东投资并非法律意义上的严格概念，主要出现在投资或金融领域。其含义也比较宽泛，要义是为一定的投资目的，通过投资购买公司股权，参与或控制某一公司经营活动的行为。这里的“股权”不仅指有限公司的股权，也指股份公司的股权。这种购买行为，可以发生在公开的股票交易市场上，也可以发生在公司的发起设立或募集设立场合，还可以发生在股份的非公开转让场合。日常中所称的股权投资，是指投资于非上市公司股权（份）的行为。

Q

股权投资的目的是什么？

A

股权投资的目的比较复杂，由于股权具有财产权性质，持有公司股权，就相当于持有了相对应股权比例的公司财富，因此，实现财富的保值增值是股权投资的首要目的。此外，发现新的商业机会、调整产业结构及获得资产控制权等也可能成为股权投资的目的。

Q

与债权投资相比，股权投资具有什么优劣势？

A

在金融学上，将融资工具主要划分为债权与股权，债权的本质特征在于保本保息，因此，风险及收益均较低，而股权的价值会随着公司经营状况的变化而变化，当公司没有现金流时，可以说股权毫无价值，当公司拥有稳定的现金流，甚至上市后，股权的价值获得成千上百倍的提升，这也就是股权投资的魅力所在——高风险高收益！需要进一步指出的是，尽管股权具有准物权的特征，但近年来，随着日益注重财产的交换价值，股债之间的区分日益模糊，甚至出现股权债权化的趋势，比如出现了可转化公司债券、股权让与担保等新型融资工具。

Q

个人能够从事股权投资吗？

A

我国法律鼓励个人成为公司股东，因此，自然也不禁止个人从事股权投资。在实践中，为分散投资风险，许多个人持有多个公司的股权，就往往属于这种情况。随着专业化的发展，越来越多的股权投资由私募投资管理人募集股权私募基金（PE）进行。这些管理人以受托人的身份，募集社会资金，从“募、投、管、退”四个环节，进行专业的股权投资。

Q

股权投资中，采用何种方式获取被投资公司股权？

A

无论是采用个人形式，还是有组织的股权私募基金形式进行股权投资，为获取公司股权，一般采用股权转让或增资的方式进行。通过股权转让，不会增加公司的注册资本，但创始股东可能会因出让股权而退出公司，除非投资协议特别约定，投资资金也不会滞留在公司。实践中，股权投资一般采用增资的方式进行，尽管增资会增加注册资本的金额，但通过增资方式投入公司的资金会滞留在公司，用于公司的经营发展。需注意的是，如果采用增资的方式投资有限公司，应约定创始股东放弃优先认购权。

Q

股权投资大致的交易流程是什么？

A

私募股权投资基金的投资工作，主要包括“募、投、管、退”四个环节。其业务流程主要围绕投资决策开展，通常包括项目开发与筛选，项目立项、签订框架投资协议、财务及法务尽职调查、投资决策、签署投资协议、投资交割等环节。

Q

谢谢！