你有“股神”的水平，缺的只是耐心

对于重资产的公司来说，市净率确实是一个估值的好工具，今天跟大家探讨一个用历史市净率进行价值投资的好方法。具体的思路：在每次市净率创新低的时候买入，市净率回到历史平均的时候卖出，永远赚低估到合理的低风险利润。这些公司都是平时大家看都不要看的公司，如果你长期持有这些公司，大概率也是跑不赢指数的。但是，我们发现市场的波动会给这些公司带来很丰厚的利润，关键的关键我们所冒的风险极低！

这一类公司必须符合一个条件：长期是大幅盈利的，而且绝对盈利数量至少每年超过10亿以上的。我们做价值投资，要远离1-2个亿，甚至几千万利润的公司。这些公司很有可能是假利润，说实话一家资产几十亿，上百亿的上市公司，一年赚几千万，真的调账都能调出来，并不一定是真利润。但是每年要调出10亿以上利润，还是有点难度的。这个条件可以过滤掉很多“假好”的公司。然后选择这些公司的市净率创新低的时候逐步建仓，最后市净率回到历史平均水平附近卖出，赚钱差价。这个周期可能是几个月，也可能是几年，如果遇到市净率持续下跌，可以继续买入，一般这个级别的公司不太会出现“暴雷”事件。接下来我们举例来说明：

中国神华（代码：601088）

中国神华历史市净率

中国神华在上图的近10年的历史市净率图中，很明显可以看到2014年3月、2016年2月、2020年3月的市净率创出历史新低，或者在历史新低附近。特别是跌到低于1的时候，那是几毛钱折价可以买到1元的资产。

我们再来看，中国神华的年利润情况，最少的2015年也有161亿元，多的时候有485亿元，完全符合年利润10亿以上的公司：

中国神华近12年年度利润总额

中国神华的历史日k线图，2014年3月、2016年2月、2020年3月对应上面历史市净率低位如下：

中国神华近10年日k线

中国神华市净率回到历史平均位置的日k线图如下：

中国神华2014年日k线图

第一次：2014年3月-12月，总共9个月时间，总收益99%，如下图：

中国神华2014年3-12月区间涨幅

第二次：2016年2月-2017年10月，总共1年8个月时间，总收益151%，如下图：

中国神华2016-2017区间涨幅

第二次：2020年3月开始建仓持有至今，总收益27%，如下图：

中国神华2020年3月到现在的涨幅

当前市净率1.05，历史平均市净率1.86，2020年三季度年报显示每股净资产18.01元，对应合理股价是：18.01*1.86=33.5元。当前股价18.89元，离合理股价还远着呢，所以安心持股。如果你再保守一点未必要等到33.5元，哪怕是25元卖出，那么这个周期的总体涨幅也有（25-14.9）/14.9=70%。假如市净率不增加的情况下，25元的股价，对应的市净率只有25/18.01=1.38，还是留有足够的安全边际。

中国神华近5年的每股净资产

但是我们无法预知这个价格什么到来，所以需要耐心和信心！根据中国神华前几次的周期来看，最长的18个月150%收益率，年化73%。最短的一次是9个月99%的收益率，年化150%。再退一步讲，这次即使三年才到来，按照3年70%的收益率，年化19.%，也是达到“股神”的收益率水平。所以价值投资真的需要一点耐心，不要买入一个股票几个月，甚至几天不涨就安耐不住寂寞了，换来换去，高吸低抛，眼看着账户的钱越来越少。我们买入的时候估值足够低（市净率创新低），不论大盘涨跌，只要公司不倒闭，持有几年，最后都是有不错的收益！