特斯拉中国独资建厂受拖累？五大质疑临头
Model 3的延迟并不仅仅是一款产品进度，更牵连到特斯拉在华建厂和整个庞大规划的进展。从马斯克在千兆工厂屋顶扎起帐篷，我们能看到他有几多焦虑。
内华达州里诺郊外的千兆工厂（Gigafactory），特斯拉CEO伊隆·马斯克（Elon Musk）在屋顶扎起了帐篷，然后他将露营的情况发到了推特。
现年46岁的马斯克，并非觉得这种露营居住是有浪漫情怀，可以避免堕落成油腻的中年男人，而是“因为这样（去工厂）所花费的时间远少于从里诺一家酒店开车过来。”
为何马斯克这样关注千兆工厂？因为这关系到特斯拉Model 3电动车的成败，而Model 3本身则是特斯拉的战略车型，毫不夸张地说决定了特斯拉未来是上天还是堕渊，并且，也影响着特斯拉与那个东方大国的缘分。
只是，“上季度七分之一的目标产销量”，Model 3这款战略车型的表现，似乎给特斯拉的前景蒙上了一层雾气。
战略车型拖累在华建厂？
当2013-2015年特斯拉股价一路猛升时，大多数人都看好其前景，但300多美元的预期值，似乎只有摩根士丹利敢在那个时候下定论，分析师认为，特斯拉股价可以涨到320美元。
理由和所需要的支撑呢？大摩称，入门车可以帮助特斯拉实现全球年销量50万辆，并达成盈利，这样的成长性为320美元的股价背书。而这款意义非凡的入门车，就是后来众所周知的Model 3。
如今，320美元股价特斯拉已经达成并超越过，但Model 3的进展似乎却不那么顺利。
10月初，特斯拉宣布今年第三季度仅生产了260辆Model S，远低于1,500辆预期，关于原因只是含糊其辞提到“产能瓶颈”。日前，特斯拉又公布了第三季度业绩，新车出货量为26,137辆。其中，Model S和Model X车型的总出货量为25,915辆，同比增长4.5%，Model 3车型的出货量为222辆。
终于，在10月31日松下公司财报发布会上，CEO津贺一宏坦陈：特斯拉Model 3之所以产量远远没有达到预期，原因就是在于松下这个特斯拉最关键的伙伴身上；千兆工厂的电池自动化生产线还没有到位，电池供应量不足，使得Model 3无法如期完成生产和交货。
于是，我们可以理解，为何马斯克放弃了自己的豪宅与里诺的舒适酒店，要在千兆工厂屋顶的帐篷里数星星。
甚至连在东部战线的“捷报”也未必能纾解马斯克的焦虑。尽管“即将在华独资建厂”的消息频传，但是倘若Model 3进展不顺，对特斯拉整个在华投产的项目也将造成拖累。为何？
根据《每日汽车》从零部件供应商方面的信源了解，特斯拉国产车型首选了Model 3轿车和未来的Model Y入门级SUV。尽管目前这两款车国产只是意向，不等于“已经敲定”，但从价位和走量看，无疑比旗舰轿车Model S和旗舰SUV Model S更适合国产。
如果千兆工厂电池供应量不能跟上Model 3的规划节奏，那么美国市场尚且自顾不暇，要推进在中国的本土化生产更是会出现资金、技术等方面资源捉襟见肘的情况。
诚然，特斯拉如果在中国投产，势必会找寻中国本土供应商进行替代，《每日汽车》甚至还整理出已知和潜在国内供应商，比如上海杉杉股份和深圳贝特瑞替代日立作为电池负极材料供应商等。但倘若连北美的“样板房”都没建好，何谈在中国再通过复刻去扩张？
生产工作不能理顺，则销售工作也将被牵连。从售价看，新车在美国的起售价为35,000美元，约合人民币22万元，预计国内售价进口阶段超过30万元人民币，国产是否能躲开关税以降低价格，现在还是一个未知数。毕竟，按照《华尔街日报》在10月份爆料特斯拉独资建厂时的描述，这一工厂建设在自贸区内，为全独资方式，完全打破了以往外资汽车制造商与中方50-50股比合作的形式，但很可能要承担25%的关税。因此，在关税方面的优惠可能和独资模式难以两全。
基于相同平台开发的Model Y型SUV，虽然在车身形式上更受中国消费者欢迎，但Model 3是Model Y的根基，只有前者进度良好，才能保证后者发挥更大的效果。
至于传说中的“特朗普访华推动特斯拉国产”，则更有隔靴搔痒之嫌。且不说特朗普原本和硅谷众位大佬反目，借助政治力量在中国获得许可，并不能保证美国的千兆工厂以及未来中国版千兆工厂能够一切坦途。
来自华尔街的五大质疑
今年第三季度，特斯拉汽车营收为29.85亿美元，高于去年同期的22.98亿美元，同比增长29.9%；净亏损为6.71亿美元，相比之下去年同期依靠出售碳排放积点实现的净利润为2,200万美元。
其中来自于汽车销售业务的营收为20.77亿美元，高于去年同期的19.17亿美元和上一季度的20.14亿美元；来自于汽车租赁业务的营收为2.86亿美元，高于去年同期的2.31亿美元和上一季度的2.73亿美元。该季度汽车业务的总毛利率为18.3%，与去年同期的29.4%相比下降1111个基点，与上一季度的27.9%相比下降964个基点。不按照美国通用会计准则（不计入股权奖励支出以及ZEV信贷收入），汽车业务的总毛利率为18.7%，与去年同期和上一季度的25.0%相比下降628个基点。
主要指标均不及分析师预期。业绩上的落差，与Model 3的裹足不前，不由得令人对特斯拉进展心生疑窦。华尔街的分析师自然不例外，于是对特斯拉提出了五个问题。
1、什么是真正的“产能瓶颈”？根源是不是来自特斯拉的千兆工厂？
10月初，特斯拉宣布今年第三季度仅生产了260辆Model 3，远低于1,500辆预期，关于原因只是含糊其辞提到“产能瓶颈”。多数猜测集中在特斯拉位于加利福尼亚州佛里蒙的整车厂，而其位于内华达州里诺郊外的巨型电池工厂“千兆工厂”，其实也是影响到生产的关键。在8月份一封告股东书中，特斯拉强调称，Model 3的驱动单元和采用了新电池单元的电池包，都是正在由千兆工厂的新生产线制造。
随着松下方面的承认，这个问题基本上可以尘埃落定。根据彭博数据，今年以来特斯拉股价回升了50%，但本周一收盘比彭博设定的全年目标低了6.5%。
2、特斯拉花了多少钱？
根据特斯拉半年报，截至2017年第二季度末，特斯拉手头总计大约有30亿美元现金，8月份又通过首次发行债券筹集了18亿美元。通常外界都预期特斯拉会在下半年为Model 3投入重金，各种困难将被抹平并且量产加速。然而实际情况却是，特斯拉的宏伟梦想缺少合理而详细的烧钱规划。
“我们希望得到关于特斯拉烧钱预期更详细的规划，”Cowen & Co.公司分析师Jeffrey Osborne在10月19日一份报告中如是写道，“特斯拉仍然没有为资本支出提供现实可行的规划，而这种规划能够同时反映出公司的雄心和现金产生能力。”
3、特斯拉在华建厂计划完成还有多远？
2017年6月份，特斯拉宣布“正与上海市政府探讨建厂的可能性，合作的确正在商谈”，预计将在年底前公布更加明确的在华投产规划。在海外分析师看来，倘若特斯拉能够在中国建厂，则在削减25%关税之后无疑更有利于同国产车竞争。
然而，《华尔街日报》在10月份爆料特斯拉独资建厂时指出，这一工厂建设在自贸区内，为全独资方式，完全打破了以往外资汽车制造商与中方50-50股比合作的形式，但很可能要承担25%的关税。因此，在关税方面的优惠可能和独资模式难以两全。
4、劳资冲突是否会影响佛里蒙工厂生产？
含2016年11月收购的SolarCity在内，特斯拉迄今全球约有33,000名员工（包括临时工），此外还有2,300个就业岗位处于开放状态。在佛里蒙工厂，员工总数超过10,000人。人一多，自然故事也就复杂了。
向来不安分的美国汽车工人联合会UAW（United Auto Workers）盯上了这个万人大厂。10月，特斯拉在佛里蒙工厂炒掉数百人的鱿鱼，包括少量的工程岗位，以及居多的行政、临时工等，按不同的媒体报道约在400到700人不等。UAW向美国全国劳资关系委员会NLRB递交了一份“不公劳资行为声明”，特斯拉不胜其烦并感到担忧，将部分支持工会化的员工开除，并否认公司有任何过失行为。
5、Autopilot到底怎样了？
马斯克曾经承诺，作为特斯拉司机的辅助平台，Autopilot拥有实现全自动驾驶的硬件基础。但今年Autopilot团队屡屡受挫，马斯克所夸下海口的“增强型Autopilot”不见踪迹，更别说一年前马斯克设定的“全自动驾驶”。
在马斯克对公众允诺的事情里，除了自动驾驶技术升级之外，还有该技术的测试工作，他计划2017年底之前在加利福尼亚州到纽约之间实现长途自动驾驶测试，但这个项目的时间节点可能要再向后推一推。
特斯拉一度被视为自动驾驶领域的领跑者，但随着越来越多其他汽车制造商准备在2018年前后推出相似的自动驾驶功能，Autopilot的光芒在黯淡，而升级的时间节点延后，更是意味着特斯拉在走向全自动驾驶的路线图上，或许存在大量的问题有待解决。【END】
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