价值和成长的钱，我们都要赚！

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在咱们大A股，风格轮动很常见，以价值风和成长风尤为显著。相应的，在投资理念上许多投资者也有自己的坚守，比如坚持价值投资或成长投资。

按照传统的说法，价值投资主要指投资大盘股、蓝筹股，这类股票通常业绩较为稳定、估值低，拥有更好的安全边际，比如传统的金融、地产、消费、家电等，在低估时买入，估值合理时再卖出，可以赚到企业价值回归的钱。

成长投资则更偏重中小创板块的企业，这类企业的估值虽然不低，但拥有更好的成长前景，行情来时往往能实现更高的涨幅，比如今年上半年高举高打的科技股，赚钱效应确实杠杠的。

关于价值投资和成长投资之争，历年来并不鲜见，总有追逐市场风格的投资者或喜或忿，甚至相互攻讦。但近年来，市场风格切换得越来越频繁，越来越没规律了，单一的价值投资或成长投资也愈发显得孤掷一注。于是不少投资者逐渐达成共识：价值和成长其实并不矛盾体，只要融合得好，在当前复杂多变的市场环境中，也能造就一套更为灵活稳健的投资策略，实现长期回报。

比如近年颇受市场认可的GARP策略。

GARP，Growth at a Reasonable Price——这套策略的核心理念是“低估值成长”，即力争以较低估值买入较高成长性股票。

这个理念还真的特别对我胃口，毕竟孤掷一注不是我的style，我更希望能长期跑赢，稳中取胜。

我发现在公募基金市场的2000多位基金经理中，运用GARP策略的基金经理不少，但能把这套策略真正用出名堂和成效的基金经理却是少数。目前业内“低估值成长”策略做得比较好的基金经理，我认为中欧基金的王健绝对算是之一。

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中欧基金旗下有不少为人熟知的明星基金经理，比如之前我和大家聊过的周应波、周蔚文，相较之下，王健仿佛不太瞩目。但深入了解王健的更多信息后，你会发现这位投资女将确实“巾帼不让须眉”，甚至称得上是宝藏级别的“稳健女王”。

王健是浙江大学生物物理学硕士，有17年的证券从业经验，基金投资经验超10年，曾获得5年及3年晨星五星评级，还拿过2座金牛基金奖、4座明星基金奖，成绩斐然，深受业内认可。而且她还是少有的基金投资老将，要知道在1600位权益基金经理中，基金投资经验超过10年的不超过百位，女性基金经理更是罕见，王健正是其中之一。

之所以不太被市场熟知，原因其实很简单，相较于短期热点和业绩，王健对估值和成长性的匹配度要求更为严苛，注重行业均衡配置，充分挖掘个股，是位典型的长跑型选手。

管理基金近10年来，王健经历多轮牛熊和市场风格切换，而她所管理的基金收益在价值风格下基本排在前1/2，成长风格下基本排在前1/3，长期业绩十分优秀，可谓“牛市能攻，弱市能守”。

数据来源：Wind，截至2020/11/19

目前王健的4只在管理基金，同样基本做到了每个时期的“前1/2”，而且盈利体验非常好，超过90%的投资者盈利，平均收益高达20%！

其中中欧嘉泽成立于2018年的高点3558点，成立以来同类排名前3%，在同期成立的基金中排名第二；中欧新动力接手于2016年震荡市，经历过17年的价值投资牛市、18年的熊市、19年的结构性牛市等行情，管理以来同类排名前10%，最大回撤远小于同类平均及各主要指数。

在管产品中，除了中欧瑾和定位为特定低波动策略基金，其他三只产品任职年化回报均在20%以上。

数据来源：中欧基金根据托管行复核净值计算，2020/11/20，中欧瑾和为特定低波动策略基金。

从这些市场公开数据可以看出，无论是成长风还是价值风，无论是牛市还是弱市，王健都能拿到相对不错的管理收益，并让追随她的大多数投资者盈利，这样的基金经理，尽管不是排名第一，却很让投资者安心。正如王健自己所说，“排名第一是很多人的追求，但我更希望能长期胜出。”

长期胜出的秘籍，正是王健擅长的“低估值成长策略”，强调估值与成长并重，力争挖掘合理估值下的高质量成长股票，实现风险与收益平衡。

GARP策略的运用，并非简单遵循教条就可以，长期践行中王健自有一套既灵活又稳健的平衡术：

（1）用合理价格买入好公司

并非静态估值的绝对低估，而是采用动态调整的估值体系，尊重不同阶段的估值指标，包括不同行业、产业周期、公司发展阶段，并在三个维度上进行比较：行业平均水平、国际同类公司、公司历史估值水平，以此获得较高的安全边际，是为“守正”。

（2）精选高成长个股

这里的成长是排除了市场短期情绪干扰的长期成长性，并在两方面重点挖掘，一是估值稳定行业中的高成长性，二是成长性确定下的估值折价，深入挖掘个股后长期持有，通过成长性来实现盈利，是为“出奇”。

（3）均衡配置行业，化解结构性风险

王健的核心能力圈是消费和科技，在行业配置上也是以消费+科技为主，并择时配置周期、价值类板块，集中度低，以此化解结构性风险，将最大回撤控制在较低的水平。

借助“低估值成长策略”，中欧新动力基金拥有更好的估值成长匹配度，并获得了更好的收益水平，王健管理该基金以来，累计回报122.99%，平均年化回报21.89%（数据截止2020/11/20）。

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受疫情影响，今年全球市场走势一波三折，A股上半年在科技股带动下一举上攻，而后转入区间震荡的格局。目前A股仍面临估值差异较大的矛盾，震荡向上的格局料将持续。伴随各行业逐步从疫情冲击的环境中不同程度地恢复经营秩序，在宽财政、稳货币的政策环境下，预计未来权益市场将更多受到盈利增长推动，结构趋于平衡。这种环境下，放眼长期，选择“估值与成长并重”，对普通投资者来说不失为一个更稳健的投资策略。

近期，由王健拟任基金经理的中欧价值成长混合型基金（A：010723 C：010724）即将发行。我看了下基金资料，股票配置仓位在60%-95%之间，且不限于A股，还可通过港股通投资港股，正好能让王健的“低估值成长”策略发挥优势，在港、A两市充分挖掘更多优质个股，把握权益投资的长期机会。

该只基金的发行日期为2020年12月5日，募集上限仅80亿，超额则提前结束募集，并按末日比例配售。

稳健的长跑老将出马，当然值得期待。

对下个阶段的投资，从容淡定的王健已然心中有数。

“在下半年国内经济继续保持稳健复苏的背景下，部分在下半年出现边际改善的行业成为我们关注的重点，包括可选消费中的汽车、家电以及建材、化工行业，持续关注科技和消费领域中具备成长空间的个股。投资层面，我们始终坚持结合估值与成长匹配原则进行行业及个股的选择，期望能够为投资者实现稳定的超额回报。”

“陪伴是最长情的告白”，希望这位低调的稳健女神，能继续为陪伴她的投资者带来不错的长期收益。