柳叶刀财经2021年十大优秀标的（四） 如果A股、美股、港股只能各选一只股票的话，港股腾讯控股当仁不...
如果A股、美股、港股只能各选一只股票的话，港股腾讯控股当仁不让。所以此次我们推荐的肯定是腾讯控股，前三次我们分别推荐了东方财富、安克创新、美团，这次我们说说腾讯。
之前单独写过一篇关于腾讯的文章，各位也可以先看看之前的内容：
这篇文章主要是对比腾讯以及阿里巴巴，但这篇文章的逻辑已经说的很清晰了，腾讯是当前整个A/H股市场我个人认为确定性、预期性最好的股票。上次我们看的时候是5.6万亿的市值，现在最新的市值到了5.48万亿，更便宜啦。
（一）基本面
这块其实我们不用多说了，在单独的第三季度财报中，腾讯实现营收1254亿元，同比增长29％，净利润385亿元，同比增长89％，非国际通用会计准则下的净利润为323亿元，同比增长32％。其营收及净利润，均超出市场预期。在具体业务方面，C端业务开始重当“火车头”，网络广告业务稳中有进，B端业务进入平稳增长期。
今年估计是1300-1500亿的净利润，但很快，这公司会保持每年都可以赚2000-3000亿以上，这估计只是时间问题，没有人会否认。
所以基本面都不用多说，手握10亿以上用户，腾讯拥有无限可能。而在游戏、金融科技等很多领域，基本上都是市占率第一，在强者恒强的当下，未来腾讯只会更强。云服务虽然仅次于阿里云，但未来的云服务仍旧是不可小觑。而其他的诸如腾讯办公、腾讯文档等很多业务，同样潜力巨大。
因为我是做支付的，这里面我要特意提到一点，就是微信跟支付宝的竞争，实际上，从2016、2017年开始，微信支付的交易笔数就已经大大超越支付宝了，至今微信支付的笔数占比应该是70%对比支付宝的30%，且这种还是处在不可逆的状态。微信支付的交易额超越支付宝应该也只是时间问题，2020年Q1市场份额的具体情况是：
48.44%对比33.59%，二者的交易额的对比已经到了59% VS 41%了，未来微信支付的交易额超过支付宝估计也只是时间问题，特别是随着京东、拼多多、美团等跟微信的全面深入合作，微信支付在本身的社交支付、线下支付之后也弥补了电商支付的短板。
所以从基本面上看，腾讯的游戏、媒体、社交、金融科技、云服务等都继续强者恒强，且在一些未来我们即将看到的领域，腾讯都拥有最强的赋能能力。或者我们这么说，未来无论互联网有什么最新的玩法，基本上最后胜出的大概率是是腾讯或者腾讯财务投资的企业。
（2）商业模式
关于腾讯的商业模式，可能是最优秀的商业模式。我们常常说需要找到一个有着长长的坡，厚厚的雪的赛道，这样的赛道的壁垒非常高。目前我们看到的是，在社交、游戏、媒体广告、金融科技、云服务等这些赛道，腾讯都是长长的坡，厚厚的雪。
很多公司有一个这样的长长的坡，厚厚的雪就已经很可怕了，但腾讯有很多个，而且未来的能量仍旧不可预估。
我们举个简单的例子，zoom现在的市值蛮高的了，已经1000多亿美金了，而腾讯也有一个腾讯会议，用户数也不少，且产品也做的十分优秀，都不会比zoom差。再有就是腾讯文档，其发展潜力甚至未来都有可能挑战金山办公，在这个领域，目前有阿里钉钉、石墨办公、网易有道，但表现最好的一定是腾讯文档。而腾讯的企业微信也同样是功能强大，这块也没有全部发力。
所以对腾讯来说，旗下任意一个单独的产品拉出来都是一个极好的商业产品，拥有极好的商业模式，而腾讯可怕的地方在于，它有十几亿用户，任何一个有用户需求的好产品，腾讯只要产品做的好，一定是会成为市场上的头部玩家，这一点已经无数次验证了。而腾讯的产品做的好不好？我还是那句话，微信没有客服，是真的没有客服，这也足以说明腾讯的产品的自信。
当然，这里面有一个巨大的风险点，实际上就是我们最近看到的反垄断。腾讯坐拥十几亿用户，市场上任何一个创新的互联网产品，腾讯只要想染指，基本上没有做不成的。这才是腾讯可怕的地方。不过现在相对来说比较好的是，腾讯目前对于一些新的赛道、新的模式，腾讯都是财务性投资为主，比方说我们看到的：拼多多、美团、京东、贝壳、蔚来汽车、腾讯音乐、金山办公、中国联通、哔哩哔哩、唯品会、永辉超市、中金公司、同程艺龙、搜狗等等等等。
（3）团队
腾讯最出名的一定是3个人：马化腾、刘炽平、张小龙，但实际上，腾讯的其他的管理人员也都是水平非常高的。
目前腾讯内部的架构调整成6个事业群：
微信事业群，这个跟我们都是息息相关的了，为什么微信支付没有人工客服，其实可以找他们。。。这个事业群主要负责微信基础平台、微信开放平台，以及微信支付拓展、O2O等微信延伸业务的发展，并包括企业微信、微信读书、邮箱等产品开发和运营。而现在的视频号其实也是属于这个事业群。
企业事务发展群（CDG）是原本就有的事业群。它是腾讯新业务孵化平台，同时为各大业务提供战略和技术支持。我们熟知的微信，就是从这里走出来的。这里面包含理财通、财付通、广告、国际业务等，这里其实主要是负责金融科技。
互动娱乐事业群（IEG），主打“泛娱乐”战略，涵盖了游戏，动漫，文学，电竞，影业等等。比如《王者荣耀》就出自这个事业群。
云与智慧产业事业群（CSIG），主要是腾讯云、互联网+、智慧零售、教育、医疗、安全和LBS等行业解决方案，推动产业的数字化升级。
平台与内容事业群（PCG），该群包括QQ、QQ空间、微视；一系列关于网络文学、动漫与影视的娱乐内容，而腾讯网、腾讯视频和腾讯新闻、天天快报、QQ看点也是这个群。
最后是技术工程事业群（TEG），技术工程事业群是腾讯内部的技术支撑平台，为公司提供全方位的运营解决方案和服务支持，这个是腾讯的基础建设，对腾讯来说，跟水和空气一样重要。
所以，从团队以及事业群上来看，腾讯组织架构清晰，已经从之前的to C的业务模式转型to C to B全面发展的模式。
（4）预期
腾讯这个公司，一直都是比较克制的，什么意思呢？举个简单的例子，蚂蚁金服在贷款业务通过杠杆的模式赚了这么多钱，微信无动于衷；支付宝国际走向全球很多个国家，微信只是派了几个人跟随跟着做；支付宝的客服服务可以做到人工服务马上接听，微信你要是能到客服算我输；京东、360金融的广告做的满地飞，腾讯贷款的广告竟然没怎么见到过；微信的广告变现至今也都非常克制。
我们对于这样的公司的看法是，它有利润以上的追求，它有点慢，它有点佛系，但它就是一直在增长。所以我们看看他的愿景、使命以及企业文化是什么。
愿景及使命：用户为本，科技向善
一切以用户价值为依归，将社会责任融入产品及服务之中；
推动科技创新与文化传承，助力各行各业升级，促进社会的可持续发展。
它的企业文化是这样的：
我其实对腾讯也有一个认识，是从离职的员工这里看的腾讯，基本上很少有从腾讯离职的员工会说公司不好，这也侧面反映腾讯是一家非常包容的公司，同时这公司也是出了名的低调，特别是马化腾，也是出了名的低调。
优秀的公司，我们一篇文章是很难有全方面的介绍的，这篇文章只是一个指引。对于腾讯来说，在互联网这个领域，腾讯的龙头优势会越来越强。所以从公司介绍来说，本文只能是冰山一角，实际上如果要深刻了解腾讯，我估计几本书都难以写全腾讯。
而腾讯的未来几年的预期，我个人斗胆做个猜想：
1. 利润的预期。伟大的公司赚钱非常容易，且不需要任何融资，自己就轻轻松松赚了钱，所以未来几年，腾讯每年赚2000-3000亿的净利润应该问题不大，届时腾讯10万亿的市值也不是什么难事。
2. 金融科技持续发力。这几年腾讯在这个领域一直在温和的开始发力，但只是温和的发力，并没有大肆扩张，但慢就是快，相信作为投资人更懂这个道理。
3. 媒体广告。
4. 短视频。微视已经不是抖音的对手，所以短视频这块可能是未来腾讯一个最大的挑战，虽然腾讯投资了快手，但腾讯跟快手之间也没有像跟拼多多之间一样实现了快速的联营。特别是腾讯的视频号横空出世以后，短视频领域的格局现在真的很难说，或许再过1-2年我们会看到一个不一样的视频号（据说是张小龙亲自负责）。不过，视频号也是有天然的缺陷的，比方说没有单独的APP，且本身因为作为微信的二级入口，它的定位跟微信的定位是矛盾的，所以短视频这个领域，只能是谨慎观察。不过如果最终短视频领域腾讯打不过抖音倒也不是什么大问题，当年的腾讯微博一样没有打印新浪微博，是不是？那又有什么关系？再强大的人也都是有弱点的。
5. 而关于其他的，则是腾讯云、腾讯文档、腾讯办公、腾讯会议以及我们看到腾讯作为第一大股东的美团、拼多多、京东、哔哩哔哩等企业在未来中国的互联网版图的龙头地位。
（5）小结
不管怎样，5.48万亿港币，4万多人民币市值的腾讯控股，是真的低估了。我们不看别的，就看看腾讯这些投资的企业，我们都会发现，腾讯被严重低估了。全球586家独角兽公司中，腾讯投出了将近1/10，高达52家，仅次于红杉资本；而阿里系（阿里、蚂蚁、云锋）投资了44家。腾讯位列前十大股东的41家上市公司，总市值高达5.4万亿元，超过了自己的4万多亿的市值。
腾讯投资其实比较有意思，腾讯的投资风格更像是一个顶级的投资机构，基本上看好的公司会持续追投，腾讯投资的最大特点是有耐心，所以某种意义上来看，腾讯可能是最大的价值投资者。翻阅历年财报，其减持和处置的项目极少，不仅长期持有，而且会在重点项目、展示出良好前景的项目上不停加注，如京东、美团都是数次大额投资。被投企业上市时，腾讯不会趁机变现，反而会再次认购加注为之助威。
再有就是腾讯一直在可以“隐藏”自己的利润，腾讯的投资分散在'于联营公司投资'和'以公允价值计量的金融资产'两个项目中，如在联营公司的投资中，腾讯按历史投资成本入账，这使得其与公允价值之间出现非常大的差异。2020年6月末，其于联营上市企业中的投资，在资产表中只计了账面值1451亿元，而其实际市值已经达到了5800亿元（现在更高），这意味着，仅这部分上市资产的账面浮盈其实已高达4350亿元，但利润表中却完全没有体现。如果把投资利润给算出来，腾讯估计利润要爆表了。
综合看起来，腾讯在一个没有边界，拥有无限可能，且有着10几亿用户的基本盘这个巨型的商业模式的推动下，腾讯的未来的确定性是非常非常强的。可以毫不夸张的说，如果你要投资中国的互联网业务，投资腾讯就是最好的选择。
而当下，虽然股王腾讯过去10年涨幅这么多，但大象起舞、强者恒强，起码未来的5年，我们一定会见识到更强大的腾讯。
利益相关：本人持有腾讯控股。
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