上市公司财务报表分析——豫光金铅（600531）
【摘 要】：财务报表分析是一项重要而细致的工作，目的是通过分析，找出企业在生产经营中存在的问题，以评判当前企业的财务状况，预测未来的发展趋势。本文将从投资者的角度，通过对豫光金铅2017到2019年的财务报表分析，分别从企业的盈利能力、偿债能力、营运能力、现金流状况及成长能力进行分析，得出所需要的会计信息。
【关键词】：财务分析 豫光金铅 财务指标
一、豫光金铅公司简介
豫光金铅主要从事电解铅、白银、黄金等有色金属及贵金属产品的冶炼及进出口贸易。其中有色金属和贵金属是公司的主力产品，其销售收入是公司收入的主要来源，两者占到公司主业收入的90％以上。公司铅冶炼技术处于国际领先水平,技术经济指标明显优于国内平均水平,被工信部列为有色金属行业能效标杆企业。
二、财务指标“四维分析”
1．盈利能力分析
表1.豫光金铅2017—2019年度盈利能力
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财务指标 |
总资产净利率 |
净资产收益率 |
毛利率 |
净利润(亿元) |
|
2017 |
2.66% |
9.28% |
6.19 |
2.91 |
|
2018 |
1.21% |
4.01% |
4.13 |
1.32 |
|
2019 |
1.99% |
6.41% |
3.99 |
2.16 |
从2017到2019年豫光金铅的盈利能力波动性下降，尤其是2018年下降较多。
2. 偿债能力分析
表2.豫光金铅2017—2019年度偿债能力
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财务指标 |
流动比率 |
速动比率 |
资产负债率 |
流动负债率 |
|
2017 |
1.26 |
0.38 |
69.95 |
84.97 |
|
2018 |
1.23 |
0.33 |
69.51 |
86.67 |
|
2019 |
1.22 |
0.37 |
68.16 |
85.24 |
总的来说偿债能力一般，公司流动比率呈逐年下降趋势，速动比率未超过1，处于所属行业中等水平。尽管2018年和2019年的流动比率和速动比率都有所下降，但资产负责率和流动负债率呈下降趋势，长期偿债能力有所改善。
3．营运效率分析
表3.豫光金铅2017—2019年度营运效率
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财务指标 |
总资产周转率 |
存货周转率 |
应收账款周转率 |
|
2017 |
1.58 |
2.93 |
227.64 |
|
2018 |
1.79 |
3.21 |
276.85 |
|
2019 |
1.70 |
3.16 |
316.81 |
2019年存货周转率相比2017年有所上升，但与同行业的华珏矿业相比还是偏低，华珏矿业2019年的存货周转率是21.68。应收账款周转率2019年比华珏矿业要高，华珏矿业2018年和2019年的应收账款周转率分别是6.31和5.54，说明企业流动资金使用效率较高。豫光金铅总资产周转率比较稳定。
4．现金状况分析
表4.豫光金铅2017—2019年度现金状况
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财务指标 |
现金流动负债比 |
现金债务总额比 |
销售现金比率 |
经营现金净流量（亿） |
|
2017 |
1.97 |
1.67 |
0.73 |
1.271 |
|
2018 |
11.02 |
9.55 |
3.71 |
7.174 |
|
2019 |
15.96 |
13.61 |
5.48 |
10.08 |
现金流动比率不断增加，一方面说明该企业短期偿债能力上升，另一方面说明企业的资金利用率提高。现金债务总额比呈上升趋势，说明企业承担债务的能力逐渐增强。销售现金比率的上升说明现金回收率比较好，企业现金状况趋于良好。
三、豫光金铅收益、成长分解分析
1．净资产收益率因素分解分析
表5.豫光金铅2017—2019年度净资产收益率因素分解表
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财务指标 |
营业利润率 |
总资产周转率 |
权益乘数 |
净资产收益率 |
|
2017 |
1.68% |
1.58 |
3.33 |
9.28% |
|
2018 |
0.68% |
1.79 |
3.28 |
4.01% |
|
2019 |
1.17% |
1.70 |
3.14 |
6.41% |
豫光金铅在有色金属行业处于中游地位，其中营业利润率较华珏矿业低；总资产周转率较华珏矿业高，说明公司资产利用率较高；与华珏矿业相比，财务杠杆运用的较为充分，资金利用率较高；2019年净资产收益率高于行业中值的4.81，但还有较大的进步空间。
表6. 华珏矿业2017—2019年度净资产收益率因素分解表
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财务指标 |
营业利润率 |
总资产周转率 |
权益乘数 |
净资产收益率 |
|
2017 |
33.10% |
0.33 |
1.57 |
18.26% |
|
2018 |
18.99% |
0.33 |
1.48 |
11.70% |
|
2019 |
7.06% |
0.36 |
1.61 |
4.63% |
以上说明豫光金铅还有很大的发展空间，今后的发展可以从下面两方面考虑：一是提高营业利润率，二是充分提高其净资产收益率。
2.自我可持续增长率因素分解分析
表7. 豫光金铅2017—2019年度可持续增长率因素分解表
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财务指标 |
每股净资产 |
收入同比增长率 |
归母净利润同比增长率 |
销售净利率 |
资产负债率 |
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2017 |
3.1281 |
-27.64% |
-503.33% |
1.68% |
69.73% |
|
2018 |
3.1313 |
-14.46% |
-47.85% |
0.68% |
71.18% |
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2019 |
3.3521 |
-3.87% |
205.61% |
1.17% |
72.3% |
豫光金铅每股净资产不断上升，说明公司创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力有所增强；公司归母净利润和销售净利率呈上升趋势；2017-2019年期间收入同比都是下降的，主要系原材料上涨、汇率上涨导致汇兑损失增加以及公司借款财务费用增加所致；公司资产负债率一直较高，且一直呈上升趋势，可能给公司带来经营风险；
四、总体评价、结论和建议
1．资本结构政策分析
公司现在属高负债、中风险的资本结构。因为是中风险，所以回报水平也一般，在同行业中处于中等偏上水平。这说明公司可以适当降低负债水平，提高盈利，增加所有者权益，坚持走循环经济的发展道路，以降低公司经营风险。
2．营运资本政策分析
从2017—2019年豫光金铅的存货周转率总体稳定，但是远低于同行业水平；应收账款回收期呈下降趋势，也优于同行业水平。公司存货需要占用大量资金，营运资本需求较大，但公司偿债能力尚需改善。
3．EPS分析
豫光金铅2017-2019年EPS增长率分别为35.00%、-55.56%、66.67%，2019年在同行业上市公司排名(29，54)，公司还有很大的成长空间。
4．增长力分析
豫光金铅过去三年平均销售增长率为11.54％，在所有同行业上市公司排名(12／54)，增长合理。其过去三年平均盈利能力增长率为24．00％，在所在的有色金属行业排名为(23／54)，盈利能力尚需增强。