【泰康转2】、【太平转债】申购、抢权配售策略梳理

转债申购、抢权配售策略（详解见下文）

太平转债申购策略：转股价值较高，AA评级，近期业绩表现中规中矩，我会申购太平转债(SH113627)

太平转债抢权配售：正股太平鸟近期振幅小，股价低，一手党配售成本接近1.5万（偏高），安全垫一般，建议谨慎参与抢权配债。

康泰转2申购策略：转股价值高，同业转债的溢价率高，加之此前首发转债“康泰转债”的不俗变现，我会选择顶格申购泰康转2(SZ123119)

康泰转2抢权配售：正股泰康生物于5月中旬震荡阴跌，近期整体振幅不大，但一手党配售成本投入近6万，安全垫低，抢权配售性价比太低，建议谨慎参与抢权配债。

太平转债核心数据梳理

数据来源：集思录

数据来源：集思录

太平转债，7月15日申购（股权登记日为7月14日），沪市转债，转债评级AA级（评级一般），百元股票含权量为3.4，每股含权量1.6970。

截止今日（7月12日）收盘，转股价值为98.21，正股：太平鸟，报价49.42元。

转债上市首日溢价率预估

同业转债

太平鸟隶属“纺织服装”领域，此次太平鸟也是头次发行转债，同业转债有搜特转债，但鉴于两者的评级相差一个级别，参考性较弱。

太平鸟质地

太平鸟公司疫后复苏速度、强度大幅领先行业。

经历16-19四年调整改革后，公司在品牌、供应链、渠道端的改革红利逐步释放，20年以来业绩表现领先同业。

品牌方面：快时尚多品牌矩阵确立，女装年轻化尤为成功。

供应链方面：快速反应能力已建立，库存管理能力持续提高。

渠道方面：门店优化提效，新零售渠道占比高。

海外经验显示大市值服装公司易诞生于休闲服饰领域，新疆棉事件中本土休闲服饰龙头优先受益。太平鸟公司管理团队动能足，数字化转型决心强（21年3月8.0亿可转债获批，其中6.5亿拟投入数字化转型项目），改革红利有望持续释放，看好其长期成长。

我们结合AA评级、正股质地等综合因素分析，预计转债上市首日溢价率15%，当前转股价值98.21，预计上市价格115元左右，因为转债体量8亿也不排除炒作。

配售份额与成本投入计算

根据上市公司公告，原股东可优先配售的太平转债数量为其在股权登记日(2021年7月14日， T- 1日)收市后登记在册的持有太平鸟的股份数量按每股配售1.697元面值可转债的比例计算可配售可转债金额，再按1,000元/手的比例转换为手数，每1手(10张)为一个申购单位，即每股配售0.001697手可转债。原股东网上优先配售不足1手部分按照精确算法原则取整。

则1000/1.697=589.3，向上取整即600股，即收盘后一手党每持有600股太平鸟的股票，可以获配一手（10张）太平转债。又因为是沪市转债，一手党只需持有500/1.697=294.6，向上取整即300股即可获配一手，具体说明参见《可转债抢权配售流程梳理》。

一手党成本投入：300股*49.42元/股=14826元

抢权配售安全垫

转债上市预估盈利：（115-100）元/张*10张=150元

一手党安全垫：150/14826=1.0117%（一手党安全垫=转债上市预估盈利/一手党成本投入）。

康泰转2核心数据梳理

数据来源：集思录

数据来源：集思录

康泰转2，7月15日申购（股权登记日为7月14日），深市转债，转债评级AA级（评级一般），百元股票含权量为1.96，每股含权量2.9113。

截止今日（7月12日）收盘，转股价值为102.09，正股：泰康生物，报价148.67元。

转债上市首日溢价率预估

同业转债

康泰生物属“生物医药”领域。此次康泰生物是第二次发行转债，第一支转债“康泰转债”，历史最高价到过219.97，最低时111.025，退市时价格也有168.658。同业转债，评级接近的是溢利转债，类比得出康泰转2的近似溢价率。

康泰生物质地

泰康生物自研加引进、整合创新(四联苗、二倍体狂犬、IPV、五价轮状、腺病毒载体新冠等)，实现产品线的快速扩充。目前公司致力于搭建创新疫苗研发体系，在北京和深圳建造国际标准的研发中心，通过连接实验室研发、临床、产业化等环节，打通产业链上下游，打造全球领先的创新疫苗研发平台。不考虑新冠疫苗业绩贡献，预计2021-2023年净利润分别为11.8亿、19.5亿和27.1亿元，同比增速74.1%、65.1%、38.6%。

公司四联苗突破百白破系列联苗技术，带动整体收入突破20亿元。前瞻性布局多联多价疫苗等新型疫苗，经过多年研发积累，2021年开始进入收获阶段，13价肺炎结合疫苗、二倍体狂犬疫苗、水痘、IPV等疫苗有望2021-2022年内陆续获批，将支撑未来5年业绩高成长。

康泰生物多条技术路径布局新冠疫苗，其中灭活新冠疫苗中和抗体滴度与康复患者血清比。达到2.65，有望成为灭活路径中最佳品种，原液产能可达6亿剂次，近期已纳入紧急使用，有望显著贡献业绩弹性。

鉴于此，我们结合AA评级、正股质地等综合因素分析，预计泰康转2上市首日溢价率50%，当前转股价值102.09，预计上市价格150元左右。

配售份额与成本投入计算

根据上市公司公告，原股东可优先配售的康泰转2数量为其在股权登记日(2021年7月14 日，T-1日)收市后登记在册的持有“康泰生物”的股份数量按每股配售2.9113元可转债的比例计算可配售可转债金额，再按100元/张的比例转换为张数，每1张为一个申购单位，即每股配售0.029113张可转债。

则1000/2.9113=343.5，即收盘后每持有343.5股泰康生物的股票，即可以获配一手（10张）泰康转2。因为是深市转债，一手党需持有1000/2.9113=343.5，向上取整即400股即可获配一手，

一手党成本投入：400股*148.67元/股=59468元

抢权配售安全垫

转债上市预估盈利：（150-100）元/张*10张=500元

安全垫：500/59468=0.926%（安全垫偏低）。

如果对可转债交易细则和投资逻辑不清晰，可以参见往期文献：

本文系【财经问投】微信公众号原创首发，上述内容，仅用作学习交流，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎，特此声明！原创不易，您的点赞、关注、转发，是我们创作的最大动力，小编先行谢过！