毛利率！

（一）

分析财报时，毛利率是一个很重要的指标，毛利率太高就会怀疑你财务做假，太低又说明产品竞争力不强。因此，太高或太低都不正常，这不算悖论，而是符合自然规律。比如大家100米赛跑正常成绩在10秒到15秒之间，你要是跑个5秒或是30秒都是不正常的，因为跑5秒超过人的生理极限，而跑30秒则违背一般常识。

玉妆台：简明易懂！不懂会计的人也能明白！

有时候一个简单的测试毛利率的方法就可以识别上市公司造没造假，比如一家公司的毛利率大大超过同行业水平并且波动较大，就有可能存在造假的情况。因为正常发展的公司其毛利率一般会维持在一定的水平上。一个公司如果存在虚构的收入，往往会留下毛利率高得惊人的迹象，比如当年的银广夏就是这种情况。

一家公司毛利率突然之间得到飚升，要么是功力臻进，要么是耍奸弄滑。

毛利率是公司核心业务盈利能力的直接体现，它的计算公式为：毛利率=（收入-成本）/收入*100% 。毛利来源于公司的主营业务，它是公司最基本、最稳定的利润来源，只有主营业务获得足够的毛利才能覆盖公司的各种运行费用、税金、利息等，以维持公司的持续经营，因此，毛利率是判断公司盈利能力的基本指标。

遥兮若：老师，毛利率要扣营业税金及附加计算吗？

马靖昊：毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入*100% ，一般不扣除营业税金及附加。

毛利率在一定程度上可以反映企业产品的竞争力。如果产品具有竞争优势，其毛利率就处在较高的水平，企业就可以对其产品或服务有较强的定价能力，让售价远高于其产品的成本。如果产品缺乏竞争优势，其毛利率就处于较低的水平，企业就只能根据产品的成本来定价，赚取微薄的利润。

（二）

增值税税负率与毛利率的关系

增值税就是对产品的附加值所征收的税，叫做增值税，即产品的投入与产出的差额征收的税。至此就相当对收入的毛利额征收的增值税。但税局很难确定和把握产品的投入状况，就采取以取得增值税发票抵扣联并符合抵扣规定进行抵扣的措施。生产产品投入的部分材料、工资、费用等不能取得增值税发票。故以毛利额征收的增值税不等于实际缴纳的增值税，但有一定的联系。

增值税税负率（以下统一称为“税负率”）=增值税额/销售收入

以毛利额推算增值额(税务)

增值额(税务) =

[销售收入－（总销售成本－不可抵扣税的成本）]×增值税税率

即：增值额(税务) =

（毛利额－不可抵扣税的成本）×增值税税率

税负率与毛利率的关系：

税负率 = （毛利额-不可抵扣税的成本）/收入×增值税税率

税负率 = （毛利率-不可抵扣税的成本/收入）×增值税税率

即：税负率=（毛利率-不可抵扣税的成本占收入比例）×增值税税率

税负率=[毛利率 （1－毛利率）-不可抵扣税成本占总成本比例]×增值税税率

毛利率=税负率×增值税税率 －不可抵扣税的成本占收入比例

毛利率=（税负率×增值税税率－不可抵扣税成本占总成本比例）/（1－不可抵扣税成本占总成本比例）

期间费用的可抵扣的增值税发票非常少，可暂忽略不算。

（三）

【毛利率与存货之间的关系】如果你发现一家上市公司存货增加、存货周转率不断下降的同时，其毛利率却上升，且多年如此，基本上可以怀疑这家上市公司做了假账，原因为存货与毛利率呈负相关关系。一般存货增加多数是因为货不好卖，相应的存货周转率降低，销售遇到阻力，产品竞争力下降，在这种情况下公司为了挽救颓势一般会进行降价销售，毛利率也会相应下降。还有，如果一个公司的毛利率很低，说明公司产品市场竞争力较弱，那么很可能存货的成本已大于其可变现净值，此时如果没有对存货计提减值准备，就有失合理性。

（四）

【毛利率与存货周转率的关系】在没有做假账的前提下，毛利率与存货周转率的关系：毛利率提高，存货周转率上升，说明产品竞争力強，有非常畅销，并有很強的定价能力；毛利率提高，存货周转率下降，大众产品，价格敏感度高；毛利率下降，存货周转率上升，替代品多，定价能力较弱；毛利率下降，存货周转率下降，降价也没用，产品卖不动了，属淘汰产品。

Ray蛰伏：很多时候两者不是因果关系，而是伴生关系。如服饰/家纺类企业，库存挤压导致降价促销，毛利和存货周转率必然都是下降，而背后的原因未必是产品问题，更多是需求问题，或者说是行业共同的问题。同理，两者同步上升也可能是因为压抑的需求一下子爆发了，房地产目前就有这个意思。

阳光下的独行者：回复@Ray蛰伏:貌似理解有点缺漏吧。库存挤压降价促销。货卖出去了，存货周转率其实是上升的。毛利会下降。这符合马老师说的替代品多，定价能力弱的现象~无论什么原因，这四个原则都是不会变的~至于同理那个，需求爆发，周转率上升，毛利上升，说明竞争能力强，畅销定价能力强~你有点混淆过程和结果咯。

马靖昊：财务分析从来没有绝对，要与行业、大环境相结合，也要与企业管理、营销等政策相结合。

（五）

【毛利率与销售费用率的关系】如果一个公司毛利率较高，说明公司产品的竞争力相比同行业其他公司要强，公司在产品销售方面应具有一定的谈判优势。可以推断，公司销售费用占营业收入的比重也不会很高。如果公司毛利率远高于同行业，同时其销售费用率却低于同行业，这就不合情理了；同样，如果公司毛利率远低于同行业，同时其销售费用率却高于同行业，也一样不合情理。

（六）

【毛利率与现金循环周期的关系】现金循环周期是指应收账款周转天数+存货周转天数－应付账款周转天数，一般情况下，高毛利率的公司在产业链上话语权比较高，会尽量占用上游供应商的资金，且不让下游客户占用过长周期的资金，因此，其现金循环周期一般较小。如果毛利率高，而其现金循环周期较长，就不合情理了；同样，如果毛利率低，而其现金循环周期较短，也一样不合情理。

在分析资金流的循环时，应密切关注现金循环周期这个指标。现金循环周期越短，营运效率及现金的使用效率越高。现金循环周期越长，营运效率及现金的使用效率越低。

一年好景君须记2019：马老师，资产负债率高企的企业，是不是财务状态恶化？

马靖昊：要具体问题具体分析，比如现金循环周期短或为负数的企业，一般有息负债即银行借款少，无息负债即预收账款、应付账款多，所以它的营运资金为负数，流动比率数据很烂，资产负债率很高，如果你认为这家企业快要倒闭了，只能说明你属于死读书系列。因为这家企业可能是一家超牛逼的公司，它在用别人的钱做自己的生意！