20210803全国碳市场启动 碳价进入新时代
核心观点
▍碳价：受供需关系、经济等多因素影响
碳定价有助于把温室气体排放造成的破坏或损失转移给污染责任方且有能力减排的相关方。从微观和短期来看，碳价主要还是由配额供需情况决定；从宏观和长远看，碳价由经济运行和行业发展总体状况和趋势决定。全球仅有不到4%的碳价达到了完成全球2%气候目标所需的水平。目前，欧盟、瑞士等地区碳价相对较高，而我国碳价则相对低迷。以2021年4月1日为例，欧盟碳市场碳价为50美元/吨CO2e，而我国各试点碳价在1-6美元/吨CO2e。
欧盟碳市场是世界上唯一一个跨国家的碳排放交易体系，较为成熟。纳入范围扩宽叠加处罚力度加大，带动欧盟碳市场需求提升。欧盟的电力与能源密集型工业、航空行业、道路运输和建筑业以及内部海运行业依次纳入，减排的覆盖范围逐步拓展。对违约企业所作出的处罚不断加大，罚款额从最初占配额比重的 70%升至到目前的 150%。此外，欧盟引入延迟碳交易、市场稳定储备机制等，有望促进碳价机制稳健发展。
▍全国碳市场启动，碳价进入新时代
2020年我国煤炭消费量同比增长0.6%至38.30亿吨，二氧化碳排放量同比增长1.6%至97.17 亿吨，均位居世界第一，减排任务重。我国“碳达峰”至“碳中和”仅用30年，政策紧迫性较强。7月16日，全国碳排放权交易正式启动。首批参与的重点排放单位超2162家，这些企业碳排放量超过40亿吨二氧化碳，意味着中国的碳排放权交易市场，将成为全球覆盖温室气体排放量规模最大的碳市场。目前全国碳市场仅纳入发电行业，石化、化工、建材等行业将逐步纳入。未来随着减排覆盖范围的逐步扩展，我国碳市场配额需求有望提升，并带动碳价提高。同时，在全球进入深入脱碳，中国转向高质量发展阶段大背景下，减碳成本有望逐步提升，未来碳价将进入上升通道。
正文
1. 全国碳市场启动，碳价进入新时代
7月16日，全国碳排放权交易在上海环境能源交易所正式启动。当天，碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交量410万吨，成交额2.10亿元，收盘价51.23元/吨。本周我们参考欧盟碳市场经验，分析碳价的影响因素，并对未来国内碳价的走势进行预判。
1.1. 碳价：受供需关系、经济等多因素影响
碳定价有助于把温室气体排放造成的破坏或损失转移给污染责任方且有能力减排的相关方。从微观和短期来看，碳价主要还是由配额供需情况决定。例如，若配额分配较为宽松并导致碳配额供给高于需求，碳价或会下降；若对于违约企业（即碳排放超过了碳配额但不如期履约的企业）的惩罚力度加大，并导致碳配额需求大于供给，碳价或会提高。从宏观和长远看，碳价由经济运行和行业发展总体状况和趋势决定。
全球共有64个碳定价系统正在运行，已涵盖了21.5%的温室气体排放，但全球仅有不到4%的碳价达到了完成全球2%气候目标所需的水平。目前，欧盟、瑞士等地区碳价相对较高，而我国碳价则相对低迷。以2021年4月1日为例，欧盟碳市场碳价为50美元/吨CO2e，而我国各试点碳价在1-6美元/吨CO2e。
欧盟碳市场是世界上唯一一个跨国家的碳排放交易体系，较为成熟。2020年11月的报告指出，它涵盖了欧盟约 38% 的温室气体排放量。近年来，随着欧洲气候能源政策的实施，欧洲碳市场的排放量逐年递减。欧委会公布的官方数据显示，欧洲碳市场排放量在2020年因为疫情影响和高碳价推动电力减排大幅下降13.3%。今年以来，欧盟碳价不断走高，7月15日欧盟碳排放配额期货结算价为52.89欧元/吨CO2e，较2020年末提高了62%。
纳入范围扩宽叠加处罚力度加大，带动欧盟碳市场需求提升。从行业与产品纳入程序看，欧盟的电力与能源密集型工业（石油冶炼业、钢铁行业、水泥行业、玻璃行业等）首先进入首个履约周期，其次是航空行业，再次则是道路运输和建筑业以及内部海运行业，减排的覆盖范围逐步拓展。此外，对违约企业所作出的处罚也在不断加大，罚款额从最初占配额比重的 70% 升至到目前的 150%。
延迟碳交易、市场稳定储备机制等引入，有望促进碳价机制稳健发展。针对于金融危机和新冠疫情等事件导致的碳价偏离价值的非正常状况，欧盟不仅通过削减配额与延迟碳交易等技术性手段来提振市场信心外，也创建了市场稳定储备机制（MSR）。MSR考虑配额流动的总量：当排放交易运行中存在配额流通暂时性过剩的数量超过 8.33 亿配额单位时，一定数量用于拍卖供应的配额将被自动扣减到MSR 当中进行存储，以缓解配额总量过剩的局面；当配额流通数量低于 4 亿配额单位时，MSR 机制将启动投放一定数量的存储配额，添加到未来年份计划拍卖的配额总量中。
我国各试点流动性不足，碳价偏低。2020年碳排放交易试点碳交易所全年平均仅有165天有成交记录，交易最活跃的广东碳市场也仅有238个交易日有交易行为。北京、广东、上海、重庆、湖北、天津、深圳、福建碳市场最新成交均价分别为50.36、43.97、39.50、34.00、32.27、29.86、9.49、9.00元/吨。相比于欧盟的碳价，我国各试点碳价明显偏低。
1.2.全国碳市场启动，碳价进入新时代
我国煤炭需求及二氧化碳排放量位居世界第一，减排任务重。2020年，全球煤炭消费量同比下降4.4%，其中，欧盟、美国分别同比下降19/21%。而我国煤炭消费量同比增长0.6%至38.30亿吨，居世界第一。这是由于在资源禀赋的约束下，我国能源结构仍然以化石能源为主，叠加经济增长背景下能源总需求的不断提升，我国煤炭等化石能源消耗量较高，进而导致二氧化碳排放量较多。2020年，我国二氧化碳排放同比增长1.6%至97.17 亿吨。
“碳达峰”至“碳中和”仅用30年，政策紧迫性较强。《中国长期低碳发展战略与转型路径研究》报告中指出，欧、美从碳达峰到碳中和，有50~70年过渡期，我国仅为30年。生态环境部应对气候变化司司长李高表示，很多发达国家实现碳排放达峰是一个技术、经济发展的自然过程，而我国是为应对全球气候变化自我加压，主动作为，要采取更加有力的政策措施。
7月16日，全国碳排放权交易在上海环境能源交易所正式启动。全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交量410万吨，成交额2.10亿元，收盘价51.23元/吨，较开盘价上涨6.73%。首批参与全国碳排放权交易的重点排放单位超过了2162家，均为发电企业，这些企业碳排放量超过40亿吨二氧化碳，意味着中国的碳排放权交易市场，将成为全球覆盖温室气体排放量规模最大的碳市场。
发电行业是首个纳入全国碳市场的行业。一方面，发电行业直接烧煤，二氧化碳排放量比较大；另一方面，发电行业的管理制度相对健全，数据基础比较好。7月14日，国务院政策吹风会上，生态环境部负责人表示，已经开展全国发电、石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、航空等高排放行业的数据核算、报送和核查工作，下一步将按照成熟一个批准发布一个，加快对相关行业的碳市场交易政策制定。未来随着减排覆盖范围的逐步扩展，我国碳市场配额需求有望提升，并带动碳价提高。
在全球进入深入脱碳阶段，中国转向高质量发展的大背景下，减碳成本有望逐步提升，未来碳价将进入上升通道。从国际来看，目前已有超过130个国家和地区提出了“零碳”或“碳中和”的气候目标，减排进程的持续推进有望进一步推升减碳成本。从国内来看，我国已转向高质量发展阶段。生态环境部印发《关于加强高耗能、高排放建设项目生态环境源头防控的指导意见》，提出将严格“两高”项目环评审批，推进“两高”行业减污降碳协同控制，并将碳排放影响评价纳入环境影响评价体系。未来我国高排放惩治力度有望进一步加大，并带动减碳成本提升。同时，根据欧盟碳市场发展经验，未来我国对违约企业所作出的处罚或会加大。